Ekonomika šlape i proti větru

Výhled ekonomiky zůstává i přes zvýšenou geopolitickou nejistotu příznivý Pro letošek odhadujeme růst tuzemského HDP o 2,1 % a příští rok jeho zrychlení na 2,6 %. Základem tohoto růstu by nadále měla být domácí poptávka podpořená spotřebou, investicemi i expanzivní fiskální politikou. Trh práce zůstane napjatý a svižný růst mezd tak bude pokračovat.

Dražší energie se přelijí do ostatních složek inflace a ta ke konci roku zamíří ke 3 % Za celý rok 2026 podle nás inflace v průměru dosáhne 2,1 %, aby v roce 2027 vzrostla na 2,6 %. Jádrová inflace zůstane po oba roky zvýšená, když na ni bude působit robustní domácí poptávka, dopady blízkovýchodního konfliktu a pokračující růst mezd a nemovitostí.

ČNB bude zřejmě držet úrokové sazby beze změny, jejich další zvýšení ale vyloučit nelze Jádrová inflace sice zůstane zvýšená, její meziroční dynamika by ale již dále významně zrychlovat neměla. Momentum úvěrové aktivity, mezd i cen nemovitostí by mělo podle nás slábnout. Případné zvýšení sazeb ale nadále hodnotíme jako pravděpodobnější než snížení.

Delším sazbám se dolů příliš chtít nebude S uklidněním situace na Blízkém východě očekáváme postupné zvyšování sklonu křivky tržních sazeb. Krátký konec křivky by o něco níže měla tlačit neměnnost měnové politiky ČNB, zatímco její delší konec podle nás po částečné korekci zůstane zvýšený vlivem uvolňování fiskální politiky u nás i v zahraničí.

Koruna zůstává stabilní Dalšímu výraznějšímu posílení koruny by ve zbytku letoška mělo dočasně bránit zpevnění amerického dolaru a stabilita sazeb ČNB. Následnou pozvolnou apreciaci koruny v páru s eurem v ročním horizontu k 24 CZK/EUR očekáváme v souvislosti s vyšším růstem české ekonomiky ve srovnání s eurozónou.

Autor: Jan Vejmělek,Jana Steckerová,Martin Gürtler,Jaromír Gec,Kevin Tran Nguyen