Meziroční dynamika americké inflace dále zrychluje

Finální číslo dubnové německé inflace potvrdí, že její meziroční dynamika se dostala těsně pod 3 %. Ve Spojených státech je situace horší, zde se trh obává zrychlení meziročního růstu z březnových 3,3 % na 3,7 %, a to zejména kvůli dražším pohonným hmotám. Výše by se ale měla posunout i jádrová složka. Ve srovnání s trhem se obáváme zklamání německého ZEW indexu. Z domova se dočkáme snížení podílu nezaměstnaných osob za duben, primárně díky vyšší nabídce sezónních prací.

Díky sezónnosti tuzemská nezaměstnanost začíná klesat

Klíčovým faktorem ovlivňujícím situaci na globálních i lokálních finančních trzích zůstane geopolitická situace na Blízkém východě a tím hlavním kanálem přenosu pak ceny ropy. A právě tento kanál poznamená i dnes zveřejňovaná data. Oproti tržnímu konsensu se obáváme, že dopad nejistoty a drahé ropy do německého ZEW indexu monitorující očekávání finančních analytiků za květen bude výraznější, a to v obou složkách – hodnocení současné situace i očekávání. Vyšší ceny pohonných hmot tak budou stát za dalším silným meziměsíčním vzestupem amerických spotřebitelských cen (o 0,6 %), což by implikovalo zrychlení meziroční dynamiky z březnových 3,3 % na 3,7 % za duben. Mírně zrychlit (o desetinu procentního bodu) na 2,7 %% by měla zrychlit i jádrová inflace. Data tak podle nás spíše nahrávají dolaru na úkor eura, pokud se geopolitická situace výrazně nezlepší.

Tuzemská data z trhu práce by kurz koruny zásadně ovlivnit neměla, rizika na straně silnějšího dolaru implikují spíše tlaky na oslabování regionálních měn. Dubnový podíl nezaměstnaných v Česku by měl podle našeho odhadu i tržního konsensu klesnout na 4,8 % z březnových 5,0 %. Půjde výlučně o důsledek nových pracovních míst sezónního charakteru. Nicméně i po sezónním očištění předpokládáme, že jsme blízko bodu kulminace a v dalším průběhu letošního roku již bude nezaměstnanost mírně klesat.

Koruna na úvod pouze nepatrně slabší

Finanční trhy vstoupily do nového týdne s tím, že americká administrativa odmítla íránský víkendový návrh na řešení blízkovýchodního konfliktu. To se podepsalo zejména na vyšších cenách ropy, rekce devizových trhů byla ale relativně utlumená. A to platilo pro vývoj kurzu eura k dolaru i pro českou korunu. Ta se po celé včerejší dopoledne držela ve velmi úzkém pásmu necelých dvou haléřů kolem 24,32 CZK/EUR, po poledni lehce oslabovala. Bez odezvy trhu zůstalo i zveřejnění výrazně lepších než očekávaných čísel tuzemských maloobchodních tržeb za březen. Ty potvrdily sílu spotřebitelské poptávky navzdory březnové eskalaci situace na Blízkém východě. A zatímco v minulém týdnu zveřejněná předběžná data z produkční sféry (zejména průmyslu) zklamala a poukazovala na nižší dynamiku celkového HDP, jak naznačil předběžný odhad ČSÚ, včerejší čísla naopak naznačila, že by HDP za Q1 mohl být revidován výše směrem k našemu původnímu odhadu.

Tržby v maloobchodě se v březnu reálně zvýšily meziročně o 4,9 % oproti očekávaným 3,6 %; meziměsíčně přidaly silných 1,2 %. Ke zveřejněnému růstu nejvíce přispěl prodej přes internet a prodej potravin. Tržby za prodej a opravy motorových vozidel vzrostly meziročně o 2,0 % (meziměsíčně stagnovaly). Výsledky tak překonaly naše i tržní očekávání. Meziměsíčně se tržby v maloobchodě kromě motorových vozidel v březnu reálně zvýšily o 1,2 %, v tom za potraviny vzrostly o 1,8 %, za nepotravinářské zboží o 1,0 % a za pohonné hmoty o 0,1 %. Nenaplnil se tak náš předpoklad, že vyšší ceny pohonných hmot srazí dolů jejich prodeje. Za celý sektor služeb se tržby za celý Q1 26 zvedly po sezónním očištění o solidních 0,6 %.

Bez výraznější tržní reakce se obešlo dnešní setkání analytiků s vedením ČNB. Viceguvernérka Zamrazilová zopakovala, že ČNB se nachází v relativně komfortní situaci, není tlačena k ukvapeným krokům. Dalším krokem podle ní bude ponechání sazeb nezměněných, případně jejich zvýšení, pokud bude potřeba, aby měnová politika reagovala.

Autor: Jan Vejmělek