Inflace v cíli, ekonomika kulhá

Růst české ekonomiky bude i letos poměrně slabý Zatímco pro loňský rok odhadujeme nárůst HDP o 0,9 %, pro ten letošní očekáváme jeho zrychlení na 1,5 %. Jediným zdrojem letošního růstu ekonomiky podle nás bude domácí poptávka podpořená hlavně pokračujícím oživením spotřeby domácností. Průmysl naopak třetí rok v řadě zaznamená pokles a s ním dojde ke zhoršení exportního výkonu ekonomiky.

Inflace se ve druhé polovině roku ustálí poblíž 2% cíle První polovina roku může být ve znamení vyšší volatility, i tak by se ale inflace měla bezpečně držet v tolerančním pásmu ČNB. Za celý rok 2025 očekáváme inflaci ve výši 2,2 % a v roce 2026 její pokles na 2,1 %. K nižší inflaci pomohou levnější energie, utlumená spotřebitelská poptávka a slabý výkon průmyslu. Výrazněji naopak porostou ceny potravin a bydlení.

ČNB letos obnoví snižování úrokových sazeb Působit na to bude příznivý vývoj inflace a slabá ekonomika. Očekáváme snížení sazeb o 25 bb na každém zasedání od února do června, kdy by měla repo sazba dosáhnout terminálních 3 %.

Tržní sazby blízko normálu Korunové sazby s kratší splatností by s dalším uvolněním měnové politiky ČNB ještě mohly mírně klesnout. Delší konec křivky by se měl zhruba stabilizovat poblíž současných úrovní.

Koruna mezi silným dolarem a oživující ekonomikou Pomalý rozjezd tuzemské ekonomiky, zužující se úrokový diferenciál a silný americký dolar odsunou viditelné posílení tuzemské měny vůči euru až do druhé poloviny letošního roku. Poté by korunu měl podpořit zejména vývoj na globálních devizových trzích a postupné zesílení růstu české ekonomiky.

Autor: Jan Vejmělek,Jana Steckerová,Martin Gürtler,Jaromír Gec,Kevin Tran Nguyen