FED ponechá úrokové sazby beze změny

Americká centrální banka ve středu ponechá s největší pravděpodobností úrokové sazby beze změny. Diskuze v rámci FOMC se nicméně posouvá směrem k tomu, zda je aktuální měnová politika dostatečně restriktivní na to, aby se inflace vrátila ke 2% cíli. Zároveň ale červnová inflační data poměrně výrazně zaostala za očekáváními, což centrální bance umožňuje ponechat na stávajícím zasedání sazby beze změny a monitorovat další vývoj. Náš odhad zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb v letošním i příštím roce.  Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se však rizika vychylují spíše směrem k restriktivnější měnové politice. K té by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.       

Na svém minulém zasedání Fed ponechal sazby beze změny na úrovni 3,50-3,75 %. Vyznění „dot plotu“ bylo nicméně jestřábí. Centrální bankéři signalizovali možnost zvýšení úrokových sazeb, a to již v ročním horizontu. Devět centrálních bankéřů indikovalo alespoň jedno zvýšení sazeb ještě v letošním roce, šest by preferovalo utáhnout měnové podmínky dokonce minimálně dvakrát. Zajímavé je, že nový šéf Fedu Kevin Warsh svůj názor nedodal. Poslední data z americké ekonomiky však tlak na bezprostřední zvýšení úrokových sazeb snížila.

Počet nově vytvořených pracovních míst v nezemědělském sektoru byl v červnu zhruba o polovinu nižší, než s čím finanční trhy počítaly (57 tisíc), směrem dolů byla revidována i data za duben a květen (v souhrnu o 74 tisíc). I po této revizi však bylo tempo růstu zaměstnanosti za poslední tři měsíce stále slušné, když v průměru dosáhlo 111 tisíc za měsíc. Významnější ochlazování trhu práce nenaznačil ani vývoj nezaměstnanosti, která po sezonním očištění nepatrně klesla, a to z 4,3 % na 4,2 %. Stejně tak týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se nadále držel poblíž nízkých 200 tisíc. Trh práce tedy v tuto chvíli nepředstavuje pro Fed výraznější riziko.

Tlak na zvyšování úrokových sazeb polevil i z titulu vývoje inflace. Spotřebitelská inflace totiž zpomalila z květnových 4,2 % na 3,5 % y/y v červnu. Významnou roli sehrály ceny pohonných hmot, které byly meziměsíčně o 6 % nižší. Za očekáváním zaostala i jádrová inflace, kterou přibrzdily ceny imputovaného nájemného, a která tak zvolnila z 2,9 % na 2,6 % y/y. Výrazně za odhady zůstaly i červnové ceny průmyslových výrobců, jejichž meziroční růst zpomalil z květnových 6 % y/y na 5,5 % v červnu. Nižší než očekávané inflační tlaky v červnu tak vedly ke snížení sázek na zvyšování sazeb amerického Fedu. Trh ve svých cenách nyní do konce roku plně zahrnuje jedno utažení měnových podmínek. Naše prognóza zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb. Rizika se však vychylují směrem ke zpřísňování měnové politiky. K tomu by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.

Autor: Jana Steckerová