Květnová inflace překvapivě silně zrychlila

Česká inflace v květnu překvapila výrazně vyšší úrovní. V meziročním vyjádření růst spotřebitelských cen zrychlil z dubnových 1,8 % na 2,4 %. Naše prognóza přitom očekávala 1,9 % a tržní konsensus činil 2,0 %. Zatímco v dubnu meziroční inflace skončila o 0,2 pb pod prognózou ČNB, v květnu se již nacházela o 0,1 pb nad ní.

Za odchylkou od naší prognózy zhruba z poloviny stojí silný růst cen potravin. Ty při započtení cen všech nápojů a tabákových výrobků v květnu meziměsíčně vzrostly v průměru o 1,3 %. Meziročně pak byly vyšší o více než 4 %.

Zbylá část odchylky šla pravděpodobně na vrub zejména vyšší jádrové inflaci. S omezenými informacemi obsaženými v předběžném odhadu inflace je těžké odhadnout vývoj jádrové složky. Podle našeho velmi hrubého odhadu mohla ovšem jádrová inflace zrychlit z dubnových 2,6 % na 2,9 % v květnu, čímž by se dostala do blízkosti horní hranice tolerančního pásma centrální banky. Na další zrychlení jádrové inflace ukazuje také vývoj cen služeb, jejichž tempo meziročního růstu se v květnu zvýšilo z 4,7 % na 4,9 %.

Ceny pohonných hmot naopak pokračovaly v rychlém poklesu. Meziměsíčně byly podle našeho odhadu nižší o 2 % a klesaly tak již třetí měsíc v řadě. Oproti loňskému květnu pak byly ceny u čerpacích stanic nižší o 13-14 %.

Květnový vývoj inflace a především pak její jádrové složky snižuje šance na další pokles sazeb ČNB v nejbližších měsících. Důležité však bude znát podrobnou strukturu květnové inflace, která bude zveřejněna až příští úterý. My jsme doposud další snížení úrokových sazeb ČNB očekávali v srpnu a listopadu, čímž by se repo sazba do konce roku dostala ze současných 3,5 % na terminální 3 %. V ohrožení je nyní hlavně srpnové snížení.

Autor: Martin Gürtler