CME (Koupit, 12m cíl=USD4,2) - Q2 17

Den zveřejnění: úterý, 25. července 2017

Očekáváme, že i v druhém čtvrtletí pokračovaly tržby společnosti v solidním růstu a ve srovnání se stejným obdobím minulého roku se zvýšily o 5 % na 184 mil. USD. Český mediální trh díky solidnímu vývoji HDP pokračoval i v druhém čtvrtletí v postupném růstu a očekáváme, že tržby společnosti na českém trhu rostly v řádu jednotek procent. Největší měrou se na zvyšujících se tržbách i nadále podílí rumunský trh, který si i v letošním roce udržuje výraznou dynamiku z loňska. Očekáváme, že díky výraznému růstovému trendu tržby společnosti v Rumunsku v druhém kvartále poprvé překročí tržby dosažené v České republice. Na slovenském a slovinském trhu společnost od ledna poskytuje své programy výhradně na placených kabelových, satelitních a IPTV kanálech. Očekáváme, že v druhém čtvrtletí dojde k zpomalení poklesu tržeb na Slovensku, když rostoucí výnosy z poplatků a předplatného budou stále více kompenzovat poklesy tržeb z reklamy. Stejný důvod by měl přispět i k pouze mírnému nárůstu tržeb ve Slovinsku.

Po výrazném nárůstu ziskovosti v prvním kvartále, kdy OIBDA společnosti vzrostla o 30%, očekáváme, že i druhé čtvrtletí ve srovnání se stejným obdobím předchozího roku přinese další zlepšení profitability, avšak v mírnějším tempu. Především díky růstu ziskovosti v Rumunsku a v České republice odhadujeme, že OIBDA marže meziročně vzroste o 17 % a přesáhne 60 mil. USD. Díky pokračujícímu silnému růstu ziskovosti podle nás OIBDA vygenerovaná v Rumunsku v druhém kvartále překoná zisky z České republiky.  Vzhledem k přechodu na placené kanály neočekáváme zásadní růst ziskovosti na slovenském a slovinském trhu. Nepředpokládáme ani, že by se opakoval výrazný nárůst ziskovosti z druhého kvartálu minulého roku v Bulharsku, které z pohledu OIBDA patří k třetímu největšímu přispěvateli do celkové ziskovosti. Při stabilních čtvrtletních odpisech odhadujeme provozní zisk v druhém čtvrtletí na úrovni 52 mil. USD. Díky úspěšnému refinancování dluhu v minulém roce a letošní dohodě s Time Warner se výrazně snížily průměrné úrokové náklady. Očekáváme tak, že CME vykáže v druhém čtvrtletí čistý zisk nad 30 mil. USD. Jde tak o výrazné zlepšení oproti stejnému období loňského roku, kdy společnost reportovala hlubokou ztrátu 141 mil. USD. Ta však byla způsobena nepeněžními náklady ve výši 150 mil. USD, spojenými s refinancováním velké části dluhu.   

Autor: Richard Miřátský