Americký trh práce zůstává odolný

Růst počtu nových pracovních míst v USA se podle našeho odhadu v říjnu oproti září mírně zvýšil. Z pohledu Fedu tak je hlavní výzvou nadále inflace. Data z domácí ekonomiky by měla ukázat, že tuzemská průmyslová produkce ve třetím čtvrtletí mezičtvrtletně mírně poklesla. ČNB dnes na čtvrtletním setkání s analytiky podrobněji představí svou novou prognózu, která byla přehodnocena ve směru vyšší inflace i úrokových sazeb a nižšího růstu ekonomiky.

Nezaměstnanost v USA na 4,2 %, zaměstnanost dále roste

Americký trh práce by měl potvrdit, že navzdory pomalejší tvorbě pracovních míst zůstává odolný. Po zářijovém přírůstku 29 tis. očekávají ekonomové Société Générale v říjnu 75 tisíc nových pracovních míst mimo zemědělství, tedy mírně více než tržní konsensus 70 tis. Míra nezaměstnanosti by přitom měla setrvat na 4,2 %. Dosavadní údaje z regionálních průzkumů Fedu i vývoj žádostí o podporu v nezaměstnanosti ukazují na stabilizaci trhu práce. Po zrychlení jádrové inflace PCE však pozornost Fedu zůstává soustředěna především na cenové tlaky a zejména kvůli tomu nadále očekáváme zvýšení úrokových sazeb o 25 bb v prosinci a následně pak ještě jednou v březnu.

Tuzemskému průmyslu se ve třetím čtvrtletí příliš nedařilo. Odhadujeme, že průmyslová výroba v září meziměsíčně klesla o 0,4 %, což by znamenalo pokles za celé třetí čtvrtletí rovněž o 0,4 %. Po letních odstávkách sice výrazně oživila výroba automobilů, průmysl však nadále zatěžují problémy v dodavatelských řetězcích, vyšší ceny energií a zpřísněné finanční podmínky. V neočištěném meziročním vyjádření očekáváme pokles výroby o 0,5 %, mimo jiné kvůli nižšímu počtu pracovních dní.

ČNB zvýšila sazby, koruna mírně oslabila

ČNB na včerejším zasedání podle očekávání zvýšila klíčovou repo sazbu o 25 bb na 4 %. Rozhodnutí bankovní rady ovšem nebylo tak jednoznačné, jak naznačoval průzkum mezi analytiky nebo zacenění korunového peněžního trhu. Zvýšení sazeb totiž prošlo nejtěsnější možnou většinou čtyř hlasů, zatímco zbývající tři radní preferovali ponechání sazeb beze změny. Na tiskové konferenci navíc guvernér uvedl, že se bankovní rada shodla, že se nejedná o začátek nového cyklu utahování měnové politiky, a naznačil, že následovat by mohlo období vyhodnocování působení dosavadního zpřísnění. Naproti tomu současně zveřejněná nová prognóza centrální banky implikuje další zhruba dva „hiky“, když je s ní konzistentní čtvrtletní průměr sazby 3m Pribor na úrovni 4,5-4,6 % v Q4 26 i Q1 27. Více zde: https://bit.ly/CNB_Focus_Nov26_CZ.

České maloobchodní tržby bez prodejů aut v září vzrostly v reálném vyjádření meziměsíčně o 0,1 %. Za celý třetí kvartál ovšem maloobchod bez motoristického segmentu vykázal silný mezičtvrtletní růst o 1,1 %, což představovalo zrychlení z 0,6 % ve druhém čtvrtletí. Celkově podle nás zářijová data maloobchodních tržeb indikují pokračující odolnost spotřebitelské poptávky, její růstová dynamika ovšem v posledních měsících významně zpomalila. Více zde: https://bit.ly/Retail_Sep26.

Úrokové sazby zvýšila i Bank of England (BoE). Stejně jako v tuzemsku došlo k nárůstu základní sazby o 25 bb na 4 %. Celkové vyznění ovšem bylo výrazně více jestřábí než v případě ČNB. Poměr hlasů pro zvýšení sazeb byl jednoznačný (8:1), stejně jako komunikace, podle které je tamní centrální banka odhodlána sazby dále zvýšit vzhledem k inflaci, která by ve druhém čtvrtletí příštího roku měla vrcholit na 4,9 % y/y. Finanční trhy aktuálně zaceňují zhruba dvě další zvýšení klíčové sazby (po 25 bb) v ročním horizontu.

Středoevropské měny mírně ztrácely. K euru oslabil maďarský forint (o 0,6 %), polský zlotý (o 0,3 %) i česká koruna (o 0,2 %). V případě tuzemské měny k tomu mohlo přispět i holubičí vyznění zasedání ČNB (podrobněji výše). Korunový peněžní trh aktuálně v ročním horizontu zaceňuje repo sazbu poblíž 4,5 %, minulý týden to přitom bylo téměř 5 %. Na globálních finančních trzích nadále rezonovalo hlavně přesvědčivé vítězství demokratů ve volbách do Kongresu. S tím související spekulace o zhoršení podmínek pro velké technologické firmy prohloubily výprodej akcií firem spojených s umělou inteligencí.

Autor: Jaromír Gec