Plíživý růst ekonomické důvěry v eurozóně

Lednová důvěra v ekonomiku z dílny Evropské komise pravděpodobně ukáže na zlepšení nálady na začátku roku. I přes zlepšení v průmyslu i službách zůstává sentiment v druhém zmíněném sektoru o poznání lepší. Americká data dnes pravděpodobně potvrdí robustní výkon tamní ekonomiky. Trhy ale budou zřejmě vstřebávat včerejší výsledek zasedání Fedu, které nastavilo více jestřábí tón a více nahrálo pokračující stabilitě sazeb.

Důvěra v ekonomiku eurozóny pomalu narůstá

Dvojkolejnost hospodářského vývoje v eurozóně pokračuje. To zřejmě potvrdí i důvěra v tamní ekonomiku z lednového šetření Evropské komise. V průmyslu i přes zlepšení pravděpodobně zůstane podprůměrná, zatímco sentiment v případě služeb by měl citelně vzrůst, což již indikoval i dříve zveřejněný PMI. To by mělo značit silnější domácí poptávku. V souladu s tím se v lednu zlepšila i spotřebitelská nálada, která ale stále zůstává z hlediska dlouhodobého průměru spíše nižší. Růst samostatné spotřeby domácností tak může být na začátku letošního roku relativně omezený.

Data z USA zatím svědčila o robustním výkonu americké ekonomiky v závěru loňského roku, stabilizaci na tamním trhu práce a zvýšených jádrových cenových tlacích. Listopadová bilance zahraničního obchodu (včetně služeb) se podle tržního konsensu prohloubí na ‑44,1 mld. USD. Data jsou sice ovlivněná výraznými výkyvy v dovozech, celkově by ale zmírnění obchodního deficitu v Q4 25 mělo pozitivně podpořit růst amerického HDP. O stabilizaci situace na trhu práce zase svědčí žádosti o podporu v nezaměstnanosti, které se v posledních týdnech nacházely na výrazně nižších úrovních oproti předchozím měsícům.

Rizika se pro americký Fed dostala více do rovnováhy

Spotřebitelská důvěra v Německu lehce narostla z -26,9 % na -24,1 %za únor. Oproti dříve zveřejněnému IFO indexu to představovalo pozitivní překvapení a příslib růstu spotřeby domácností v letošním roce.

Náladu na finančních trzích včera opět ovlivnila vyjádření Donalda Trumpa, kterého podle jeho slov slábnoucí americká měna příliš netrápí. To zesílilo tlak na oslabení dolaru, který vůči euru včerejší den zahájil nad úrovní 1,20 USD/EUR. V průběhu dne před zasedáním Fedu ale ztráty zčásti korigoval a vůči euru nakonec posílil o 0,7 %. Posilující euro komentoval také představitel ECB Koch, který spojoval riziko výrazně silnějšího eura a potenciální negativní dopady na inflaci. To by podle jeho slov mohlo přispět k oživení debaty ohledně snížení sazeb ECB, což vedlo k mírnému poklesu eurových úrokových sazeb na trhu až o 4 bb dle splatnosti. To společně s předcházející holubičí rétorikou viceguvernéra Fraita podpořilo pokles korunových sazeb a oslabení české koruny až o 0,2 % k 24,30 CKZ/EUR. Oproti tomu ale včerejší vyjádření Jana Procházky zatím spíše více nahrávalo stabilitě sazeb ČNB, byť případné uvolnění měnové politiky Procházka podmínil další dezinflací v oblasti jádrové inflace a zejména služeb. Synchronně oslabovaly i polský zlotý a maďarský forint.

Americký Fed ponechal sazby beze změny a podpořil sázky na delší stabilitu úrokových sazeb. V poměru 10:2 centrální bankéři hlasovali po ponechání klíčové sazby v rozmezí 3,50‑3,75 %. Doprovodná tisková zpráva nasadila oproti předchozímu zasedání více jestřábí tón. Vyzdvihovala solidní růst americké ekonomiky, známky stabilizace na tamním trhu práce a stále zvýšené inflační tlaky. Podle šéfa Fedu J. Powella se Fed nachází v dobré pozici vzhledem k relativně vyváženým rizikům. Působení měnové politiky je podle jeho slov přibližně neutrální či mírně restriktivní. Optimističtější tón kolem výhledu pro ekonomiku mělo tendenci redukovat sázky na snížení sazeb v nejbližších měsících. Zasedání Fedu zcela nezvrátilo korekci ztrát amerického dolaru, zatímco dolarové sazby zůstaly prakticky beze změny.

Autor: Kevin Tran Nguyen