Velký čtvrtek pro korunu

O důležité domácí události dnes nebude nouze. Ráno ČSÚ zveřejní předběžný odhad lednové inflace, která podle našeho odhadu v meziročním vyjádření poklesne na 2,5 %. Tuzemský průmysl by měl v prosinci vykázat další pokles produkce, meziměsíčně už čtvrtý v řadě. Bankovní rada ČNB se tak i v návaznosti na tato data patrně po prosincové pauze na svém dnešním zasedání vrátí ke snižování úrokových sazeb.

Meziroční inflace v lednu zpomalí, ČNB sníží úrokové sazby

Inflace se v lednu pravděpodobně snížila bezpečněji do tolerančního pásma 2% cíle ČNB. Předběžný odhad tuzemské lednové inflace podle nás ukáže na pokles meziroční dynamiky spotřebitelských cen z prosincových 3,0 % y/y (kdy finanční trhy i ČNB překvapila směrem dolů) na 2,5 % y/y. Hlavním faktorem zpomalení meziroční inflace by mělo být snížení dynamiky regulovaných cen způsobené nižšími cenami energií pro domácnosti. Současně očekáváme zrychlení jádrové inflace z 2,3 % y/y v prosinci na 2,7 % y/y, a to zejména v důsledku nízké srovnávací základny z ledna 2024. Výrazně nad 2 % pravděpodobně v lednu setrvala meziroční dynamika cen potravin, která se podle našeho odhadu zvýšila na 3,6 % y/y. Zmírnění meziročního poklesu pak pravděpodobně zaznamenaly ceny pohonných hmot. Lednový pokles by měl vrátit meziroční inflaci na cestu k 2% cíli, kolem kterého se podle našeho očekávání stabilizuje ve druhé polovině letošního roku.

ČNB po prosincové pauze patrně obnoví snižování sazeb. Repo sazba by podle našeho odhadu měla poklesnout ze 4 % na 3,75 %. Tento záměr v posledních rozhovorech naznačovali také radní ČNB. Rozhodnutí by se mělo opírat o zmíněnou lednovou inflaci, nadále slabá data z průmyslu a také novou prognózu expertů centrální banky, která pravděpodobně bude indikovat potřebu dalšího zmírnění měnové restrikce. Sazby se podle naší prognózy, ve které oproti listopadové projekci ČNB čekáme nižší inflaci i růst HDP, sníží o 25 bb na každém měnověpolitickém jednání až do června, kdy by klíčová repo sazba měla dosáhnout terminálních 3 %. Riziko je ovšem vzhledem k opatrnému postoji bankovní rady, která se stále obává setrvačné dynamiky cen služeb, vychýleno směrem k mírnějšímu snižování úrokových sazeb.

Posílení dolaru z počátku týdne je zapomenuto

Tuzemské maloobchodní tržby ukázaly na pokračující oživování spotřebitelské poptávky.  Reálně bez prodejů aut v prosinci loňského roku meziměsíčně vzrostly o výrazných 1,2 %. Meziročně byly vyšší o 6,2 %, což výrazně překonalo tržní konsensus ve výši 4,1 %. Dnešní data celkově potvrzují, že rostoucí spotřebitelská poptávka byla pravděpodobně jedním z hlavních tahounů růstu HDP v loňském čtvrtém čtvrtletí o 0,5 % q/q.  To by mělo platit v podmínkách pokračujícího růstu reálných mezd a klesajících úrokových sazeb i v nejbližších čtvrtletích.  Více zde: https://bit.ly/40Z2qES.

Na devizových trzích včera opět ztrácel americký dolar. V páru s eurem oslabil o 0,4 % na 1,042 USD/EUR, čímž v součtu od začátku týdne odmazal veškeré posílení, kterého dosáhl v pondělí v návaznosti na zprávy o zavádění cel. To se ale následně plně nerealizovalo. Lepší než očekávaný výsledek počtu nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru v USA podle ADP reportu, který v lednu vzrostl na 183 tis., zatímco se čekalo 150 tis. se obešel bez reakce. Hlavním číslem z amerického trhu práce totiž bude až páteční NFP report. Rozdíl mezi oběma statistikami je přitom v poslední době značný, a tak se nedá z ADP i vzhledem k jeho výrazným revizím vyvozovat pro páteční statistiky žádné silné závěry. Prostředí slábnoucího amerického dolaru nahrávalo měnám středoevropského regionu. Vůči společné evropské měně v průběhu dne posilovaly v rozmezí 0,1 0,3 %. Koruna nakonec uzavřela beze změny na 25,15 CZK/EUR.

Autor: Jaromír Gec