Íránský konflikt se již podepisuje na inflačních číslech

Celkový údaj březnové inflace v eurozóně bude sice zveřejněn až příští týden, první náznak ale přinesou španělská data. Vlivem nárůstu cen energií by španělská inflace měla výrazně zrychlit a v březnu dosáhnout 3,8 % y/y oproti 2,5 % v únoru. Meziměsíčně se spotřebitelské ceny podle nás a tržního konsensu zvýšily o výrazná 2 %.

Španělsko přidá první střípek do mozaiky inflace v eurozóně

Španělská březnová inflace bude prvním střípkem do mozaiky inflace v eurozóně ovlivněné válkou v Íránu. Inflační data za celou eurozónu budou zveřejněná až příští týden. Meziroční harmonizovaná inflace ve Španělsku by podle nás i tržního konsensu měla zrychlit z únorových 2,5 % y/y na 3,8 %. Meziměsíčně by spotřebitelské ceny měly narůst o výrazná 2 %. Skokový nárůst cen by měl reflektovat zdražení energetických komodit. Tamní vláda zároveň již oznámila plány na snížení daní u energií ve snaze omezení dopadu vyšších cen energií na domácnosti. Podobné kroky přijaly i ostatní země eurozóny. Nad rámec dočasných a cílených opatření je však v eurozóně obecně prostor k fiskální expanzi ve většině zemí omezen i vzhledem k vysokým úrokovým sazbám.

Laťka pro zvyšování sazeb ČNB zatím zůstává vysoko

Včerejší zápis ze zasedání ČNB v minulém týdnu naznačil, že laťka pro zvýšení sazeb i přes současný ropný šok zůstává podle většiny centrálních bankéřů relativně vysoko. Výsledek zasedání jsme komentovali zde: https://bit.ly/CNB_Mar26_CZ. To tak nahrává stabilitě sazeb v nejbližším období, alespoň do té doby, dokud známky přelivu vyšších cen energií do ostatních cenových okruhů nebudou více zřejmé. To by poté podle některých (Zamrazilová, Seidler či Procházka) vedlo k debatě o zvyšování sazeb. Guvernér Michl pak zmínil, že by ČNB v případě hrozby zrychlení jádrové inflace byla připravena k utažení měnové politiky. Vzhledem k prodlužování konfliktu se pravděpodobnost a intenzita přelivu dražších energií do ostatních cenových okruhů může zvyšovat. Peněžní trh současně implikuje nárůst tříměsíční sazby PRIBOR až o zhruba 70 bb v horizontu jednoho roku. Rozšířený úrokový diferenciál ve prospěch české koruny současně také pomáhá limitovat její ztráty vzhledem k nepříznivému sentimentu vůči měnám rozvíjejících se trhů.

Obchodování dále ovlivňovaly zprávy kolem války v Íránu. Ty ale přitom deeskalaci neindikovaly. Cena ropy tak měla opět tendenci růst a vracela se tak na úrovně ze začátku tohoto týdne kolem 107 USD/barel. To pak opět vedlo k nárůstu sazeb ve světě. Nárůst korunových sazeb kromě globálního vývoje pravděpodobně podpořil i jestřábí tón zápisu z posledního zasedání ČNB. Část nárůstu ale korunové sazby následně odmazaly. Eurové i korunové sazby tak narostly o zhruba 10 bb dle splatnosti. Devizové trhy zůstaly relativně v klidu a středoevropské měny se tedy obchodovaly poblíž svých otevíracích úrovní.

Autor: Kevin Tran Nguyen