Slabý vstup americké ekonomiky do nového roku je spíše normálem

Americká ekonomika si během prvních tří měsíců letošního roku připsala reálně pouze 0,7 % anualizovaně oproti předchozímu čtvrtletí po 2,1 % v Q4 16. Jedná se o nejslabší výsledek od závěrečného kvartálu 2014. Pokud bychom mezičtvrtletní růst neanualizovali, odpovídal by necelým 0,2 % q/q. Oproti tomu za eurozónu jako celek očekáváme za stejné období +0,5 %. Lepší vstup ekonomiky eurozóny do nového roku oproti americké se zrcadlí i v silnější hodnotě eura vůči dolaru.

Dnešní čísla jsou bezesporu zklamáním. Nicméně platí, že to není poprvé, kdy výsledky z počátku roku nenaplňují tržní očekávání. Spíše naopak, v předchozích letech byl toto relativně typický vzorec. Často navíc bývají nakonec slabší data z úvodu roku následně revidována k vyšším hodnotám. Z hlediska struktury toho zatím moc nevíme. Výjimkou je spotřeba domácností, která svým minimálním růstem o 0,3 % q/q anualizovaně znamená de facto stagnaci. Zde se zřejmě negativně projevily vyšší teploty v prvních měsících roku, které snížily potřebu vytápění.

I když tedy slabé číslo může vyvolat otázky, zda je ohroženo zvyšování dolarových sazeb, my se domníváme, že ne. Druhé čtvrtletí by již mělo být ve znamení mnohem lepších čísel. Další zvýšení úrokových sazeb v USA tak podle nás přijde již v červnu. Koneckonců zároveň publikovaný deflátor odrážející cenový růst v ekonomice HDP skončil výše, než s čím trh počítal (2,3 % versus očekávaných 2,0 % q/q anual.).

Autor: Jan Vejmělek