I přes slabší květen vykazuje domácí průmysl odolnost vůči ropnému šoku

Průmyslová výroba v květnu zklamala a meziměsíčně klesla o 0,4 %. V meziročním vyjádření klesla o 1 %, zatímco tržní konsensus předpokládal nárůst o 1,2 %. Náš odhad byl přitom pesimističtější na úrovni -1,7 %, když jsme předpokládali meziměsíční snížení výroby o 0,9 %. Meziroční pokles průmyslové produkce jde na vrub rozdílného počtu pracovních dní, po očištění o tento efekt byla výroba v květnu vyšší o 2,0 %. Domácímu průmyslu se tak podařilo meziročně navýšit výrobu prakticky každý měsíc od loňského února. Slabší květnový výsledek následuje silnou růstovou dynamiku v předchozích dvou měsících a neznačí tak zásadní oslabení průmyslu. Navzdory zvýšeným cenám energií by cyklické oživení českého průmyslu mělo ve zbytku roku naopak pokračovat.

Zpracovatelská výroba se oproti dubnu snížila o 0,5 %, to ale následovalo po dubnovém meziměsíčním nárůstu o 1,2 %. Vývoj byl navíc heterogenní napříč sektory. K výrazné korekci po skokovém nárůstu v dubnu došlo v odvětví výroby počítačů a elektronických zařízení, kde výroba v květnu meziměsíčně klesla o 3,8 %. K tomu se přidal i meziměsíční pokles výroby aut o 4,2 % a výroby elektrických zařízení o 1 %. Vzhledem k jejich váze v indexu průmyslové produkce to byla klíčová odvětví vysvětlující pokles zpracovatelské výroby. Naproti tomu se v květnu dařilo strojírenství, chemickému, farmaceutickému či kovozpracujícímu průmyslu. Meziroční nárůst produkce přitom zaznamenala naprostá většina zpracovatelských odvětví. Známky dopadu ropného šoku na výrobu českého průmyslu jsou tak podle posledních dostupných dat zatím velmi omezené.

Hodnota nových průmyslových zakázek byla v květnu meziměsíčně nižší o 1,2 %. Vliv na to měl mírný pokles zakázek ze zahraničí, zatímco domácí zakázky se zvýšily. Meziročně byla hodnota nových zakázek vyšší o 4 %. Vzhledem k nominálnímu vyjádření hodnoty průmyslových zakázek mohou zdražující se vstupy zpracovatelského průmyslu lehce zkreslovat výsledek. Faktem ale zůstává, že dle předstihových indikátorů sentimentu průmyslníci i přes krátkodobé výkyvy hodnotí současnou poptávku i její výhled daleko lépe než na začátku roku. To tak nahrává našemu očekávání ohledně pokračování cyklického oživení českého průmyslu v tomto roce.

Slabší květnová data z průmyslu tak podle nás neznačí zásadní oslabení. Vyšší ceny energií sice mohou brzdit výrobu v energeticky náročných sektorech, jejich dopad je ale podle posledních dat relativně mírný. I přes meziměsíční pokles zpracovatelské výroby zůstala výroba ve většině odvětví na poměrně solidní úrovni a meziročně po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní stále rostla. Exportní výkon české ekonomiky v druhém letošním čtvrtletí navíc zatím vypadá také příznivě. Vývoz se totiž setrvale zvyšuje od loňského října. Průmyslová produkce by navíc za předpokladu stagnace v červnu byla mezičtvrtletně stále vyšší o 1,6 % v druhém kvartále. Celkově by český průmysl měl dále také těžit ze zvyšujících se výdajů na obranu či investic do úsporných technologií, a to i v souvislosti se zvýšenou nejistotou na energetických trzích.

Autor: Kevin Tran Nguyen