ČNB v souladu s očekáváním snížila sazby

Dnešní den byl ve znamení zasedání centrálních bank. Rozhodnutí amerického Fedu bude známo až večer, tady se žádná změna v nastavení měnových podmínek ale nečeká. Kurz eura k dolaru byl po drtivou většinu dne klidný, když trhy čekaly na zmíněné rozhodnutí amerických centrálních bankéřů. Do evropské seance vstoupilo euro mírně silnější na hodnotě 1,136 USD/EUR, a kolem té setrvalo v podstatě po zbytek dne. Euro ráno podpořila nečekaně silná data německých průmyslových objednávek za březen. Výsledek naznačuje stabilizaci v sektoru po dlouhém období jeho ochabování. Nicméně otázkou je, jak tomu bude v dalších měsících. Aktuální vzestup může být efektem předzásobení amerických firem před navýšením dovozních cel do USA.

Efekt předzásobení se před zvýšením cel byl patrný i na tuzemských datech. Průmyslová produkce pokračovala i v březnu solidním růstem, který předčil naše i tržní očekávání. Kromě výroby automobilů, která v březnu meziměsíčně poklesla, rostla produkce ve většině segmentů zpracovatelského průmyslu. Právě zde se zřejmě odráží snaha amerických firem předzásobit se . Ta byla patrná i na výsledku zahraničního obchodu, jehož přebytek opět přesáhl třicet miliard korun. Svými výsledky potěšil i stavební sektor. Z pohledu úrovně se jeho produkce v březnu dostala na nejvyšší hodnoty za poslední tři roky. Podrobněji k úspěšnému závěru prvního kvartálu roku z pohledu reálné ekonomiky v komentáři, který je dostupný zde: https://bit.ly/43js3RU.

Česká národní banka na svém dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 25 bb. 2týdenní repo sazba tak činí 3,50 %. Krok centrálních bankéřů, pro který jich hlasovalo šest (jeden byl pro stabilitu sazeb) byl v souladu s naší prognózou (viz https://bit.ly/CEO_2Q25_CZ), tržním zaceněním i analytickým konsensem (podle agentury Bloomberg 20 ekonomů z celkových 25 očekávalo snížení sazeb; 5 jich čekalo, že se sazby nezmění). Guvernér Michl na tiskové konferenci tradičně vystoupil s jestřábí rétorikou při současném snížení sazeb. Prostor pro další pokles sazeb je podle něj omezený a bude záležet na vyhodnocování nově příchozích dat. My se v naší (výše zmíněné) prognóze přikláníme k názoru, že další postupné uvolňování měnové politiky tempem snížení o 25 bb za kvartál ještě uvidíme a klíčová sazba ČNB se na koci roku bude nacházet na terminální úrovni 3 %. Důvodem je zejména námi očekávaná mírná recese české ekonomiky ve druhé polovině roku kvůli obchodním válkám.

Koruna si nakonec během středeční seance mírně polepšila. Silná data z reálné ekonomiky, která byla ráno zveřejněna, odstartovala na koruně posilující trend. Z ranních kotací nad 24,95 CZK/EUR se kurz postupně dostal dokonce lehce pod 24,90 CZK/EUR před tiskovou konferencí ČNB: po ní koruna část svých zisků odevzdala, kurz se vrátil nad 24,90 CZK/EUR. Lehce dnes posílil i maďarský forint, polský zlotý stagnoval.

Autor: Jan Vejmělek