Kofola: Očekáváme organický a akviziční růst, potvrzení celoročních cílů

Den zveřejnění: pondělí, 23. září 2024 v 7:30hod

Druhé čtvrtletí je první, které bude zahrnovat i kompletní hospodaření v březnu akvírované skupiny Pivovary CZ. Očekáváme, že by měla být vidět kombinace organického a akvizičního růstu. To navíc podpoří růst cenové hladiny produktů Kofoly. Výsledky tak podstatně vzrostou v meziročním srovnání. Odhadujeme růst tržeb v meziročním srovnání o +28 % na 2 996 mil. CZK. EBITDA by podle našich projekcí měla dosáhnout 537 mil. CZK (48 % y/y). Budeme také čekat na komentáře a vyčíslení škod vzniklých zatopením některých výrobních závodů současnými povodněmi. Přesto čekáme potvrzení celoročních cílů.

Kofola dokončila akvizici pivovarů na začátku března. To znamená, že výsledky za druhý kvartál již budou včetně skupiny Pivovary CZ. Kofola indikovala růst tržeb (bez akvizic) v dubnu a květnu o +28 % y/y a +17 % y/y při objemu +18 % y/y a -4 % y/y. Předpokládáme, že u pivovarů by to mohlo být podobné. Podpořit poptávku v 2Q24 by mělo také příznivé počasí. Za druhé čtvrtletí odhadujeme tržby 2 996 mil. CZK. To odpovídá meziročnímu růstu o +28 %. Počítáme s růstem personálních a administrativních nákladů. Zatímco náklady na obaly a sladidla by měly pokračovat v lehce příznivějším trendu reportovaném v 1Q24. Ceny energií by měly být meziročně nižší. Zisk EBITDA by měl meziročně vzrůst o +48 % na 537 mil. CZK. Čistý zisk dosáhne podle našich projekcí 265 mil. CZK (+117 % y/y).

Celoroční projekce: Očekáváme, že dojde k zopakování celoročních cílů. A to i přes zatopení výrobních závodů při současných povodních. Samotná by Kofola by v tomto roce měla dosáhnout EBITDA 1,35-1,45 mld. CZK při růstu tržeb o +7 % y/y. Včetně akvírovaných společností by EBITDA měla být 1,55-1,80 mld. CZK a růst tržeb +25 % y/y. Náš odhad za první polovinu roku představuje EBITDA ve výši 802 mil. CZK. To odpovídá zhruba 48 % celoročního cíle. Připomínáme také, že z hlediska sezónnosti, respektive celoročních výsledků je nejdůležitější třetí čtvrtletí. Navíc skupina Pivovary CZ je součástí Kofoly od března tohoto roku. Jejich hospodaření vylepší výsledky za druhou polovinu roku.

Autor: Bohumil Trampota