Odhady inflace za Francii a Španělsko předznamenají vývoj za celou eurozónu

Dnešek nabídne první odhady červnového vývoje inflace v evropských zemích. Konkrétně půjde o Francii a Španělsko. Ty napoví, jak se vyvíjela inflace v celé eurozóně, jejíž odhad bude zveřejněn příští týden. Důvěra v ekonomiku eurozóny by pak měla zhruba stagnovat na podprůměrných úrovních, když ji nepomáhá pokračující zvýšená globální nejistota. V ČR se dozvíme finální odhad vývoje HDP za Q1 25, který by měl potvrdit jeho výrazný mezičtvrtletní nárůst podpořený hlavně efektem předzásobení amerických výrobců a spotřebitelů, a tedy i silnými čistými exporty. Růst spotřeby domácností se naopak zastavil. V USA dnes data přinesou květnový vývoj osobních příjmů a výdajů, který by měl ukázat na zvolnění meziměsíčního růstu. Zveřejněn bude i Fedem preferovaný ukazatel cenového vývoje, tzv. PCE deflátor.

Pokles americké ekonomiky byl v Q1 o něco silnější

Pokles americké ekonomiky byl v Q1 oproti původním předpokladům silnější. Konečný odhad HDP přinesl mírnou revizi mezičtvrtletního anualizovaného poklesu z 0,2 % na 0,5 %. Významněji směrem dolů byl pak revidován mezičtvrtletní růst osobní spotřeby, a to z původních 1,2 % na pouhých 0,5 % anualizovaně. Z hlediska struktury za poklesem americké ekonomiky v Q1 stál zejména výrazně slabší čistý vývoz související s předzásobením amerických výrobců a spotřebitelů před zavedením cel. V dubnu již došlo k značnému zmírnění záporné bilance zahraničního obchodu se zbožím z rekordních -162 mld. USD v březnu na -87 mld. USD. Další tentokrát již jen nepatrné zmírnění trh očekával také pro květen (na -86,1 mld. USD), zatímco naopak došlo k opětovnému prohloubení na -96,6 mld. USD. Důvodem mohly být občasné výhružky prezidenta Trumpa o zvýšení celní zátěže či jejího rozšíření na další zboží, což mohlo opět do určité míry obnovit snahy o předzásobení. Mohlo jít však i o běžnou volatilitu, kterou data zahraničního obchodu vykazují ve větším rozsahu a jsou tak standardně hůře predikovatelná. Americké objednávky zboží dlouhodobé spotřeby bez volatilních položek dopravních prostředků dopadly za květen lépe, než se čekalo. Oproti očekávané stagnaci jejich objem meziměsíčně vzrostl o 0,5 %. Podobně také počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti byl ve srovnání s očekáváními nižší, když dosáhl 236 tis. oproti trhem odhadovaným 243 tis. Data z amerického trhu práce již ukazují na určité uvolnění, ovšem zatím v pouze mírném rozsahu. Nadále spíše platí, že navzdory zavedeným clům si americká ekonomika vede stále poměrně dobře a prozatím nevykazuje známky významného ochlazení.

Americký dolar včera slábl, spíše než s nově zveřejněnými daty to ale souviselo s úvahami amerického prezidenta o nástupci v čele Fedu. Donald Trump je dlouhodobě nespokojen s politikou americké centrální banky, která odolává jeho tlaku na snižování sazeb. Šéf Fedu Powell tak čelí silné kritice ze strany americké administrativy. Jeho mandát sice končí až příští rok v květnu, americký prezident ale uvažuje, že by v brzké době již mohl ustanovit jeho nástupce, čímž by do velké míry omezil vliv Powella a jeho jestřábí rétoriky na finanční trhy. Dolar včera vůči euru ztratil zhruba 0,5 % a jeho kurz se posunul nad 1,17 USD/EUR. V eurozóně byla včera zveřejněna pouze spotřebitelská důvěra z Německa. Ta sice klesla z -20,0 % na -20,3 % a zaostala tak mírně za očekáváními ve výši -19,2 %, o zásadní překvapení ale nešlo.

Slabší dolar včera středoevropským měnám pomohl k posílení, česká koruna byla ale výjimkou. Tuzemská měna naopak nepatrně oslabila o 0,1 % s kurzem mírně nad 24,75 CZK/EUR. Šlo pravděpodobně o mírnou korekci předvčerejších pozic podpořených jestřábí rétorikou guvernéra Michla po zasedání bankovní rady ČNB. Ten řekl, že proinflační rizika zesílila a v důsledku toho by úrokové sazby mohly po nějakou dobu zůstat beze změny. Inflace je sice stále zvýšená, hlavně její jádrová složka, na horizontu měnové politiky by ale měla klesnout na dvouprocentní cíl, k čemuž by mělo přispět i zpomalení ekonomiky v důsledku amerických cel. Ve zbytku roku by tak podle nás mohly sazby ještě klesnout. Více jsme k tomu psali zde: https://bit.ly/CNB_Jun25_CZ. Polský zlotý vůči společné evropské měně včera posílil o 0,1-0,2 % a maďarský zlotý pak zpevnil o 0,2-0,3 %.

Autor: Martin Gürtler