Philip Morris ČR: Za H1 2020 lepší tržby, pandemie zasáhla ziskovost
30.09.2020 11:42:22Výsledky hospodaření: Reportovaná čísla společnosti Philip Morris
ČR za první polovinu toho roku
vzrostla na úrovni tržeb.
Konsolidované tržby bez spotřební daně a DPH meziročně vzrostly o 4,7 % na
8,6 mld. CZK. Pozitivně se
projevil silný růst prodejů zahřívaných produktů. Provozní
a čistý zisk nicméně klesl o 12,8 % a 14,2 % a dosáhl 2,2 mld. CZK,
respektive 1,7 mld. CZK. Důvodem
poklesu jsou zejména vyšší distribuční náklady. To souvisí s pandemií COVID-19,
která má na výsledky negativní vliv.
Hlavní trendy
a fakta: (1)
Pololetní tržby vykázaly růst v meziročním srovnání o 4,7 % na 8,6 mld. CZK.
Za tímto růstem je vidět pozitivní příspěvek prodejů tabákových náplní HEETS a zařízení
IQOS ve výši 1,3 mld. CZK. Pozitivní vliv měl také příznivý
vývoj cen cigaret v obou zemích (ČR a SR)
odrážející zvýšení prodejních cen(0,3 mld. CZK). Negativní jsou nižší prodeje portfolia
tabákových výrobků(0,5 mld. CZK),
které byly ale částečně nahrazeny prodejem HEETS. (2) Celkový kombinovaný trh cigaret a zahřívaných produktů se v České
republice za první pololetí meziročně snížil o
11,5 % zejména kvůli propadu prodejů v pohraničí. Celkový tržní podíl PMČR
v ČR vzrostl na 44,4 % (40,9 % v H1 2019) zejména v důsledku růstu
podílu HEETS. Samotný tržní podíl cigaret klesl o 0,6 procentního bodu na 34,9
% zatímco HEETS předvedly růst o 4,1 procentního bodu na 9,5 %. (3) Na
Slovensku za první pololetí meziročně klesl tržní podíl cigaret z 51,5 % na 49,0 %, zatímco náplně HEETS zaznamenaly
výrazný nárůst tržního podílu z 6,3 % na 9,0 %. (4) Provozní zisk klesl meziročně o 12,9 % na 2,2 mld. CZK a čistý
zisk oslabil o 14,2 % na 1,7 mld. CZK. Pololetní čistý zisk na jednu akcii je
632 CZK, to naznačuje celoroční dividendový výnos kolem vysokých
10 %.
Nižší ziskovost
je dána nižšími prodeji cigaret a vyššími náklady na distribuci. Dalším důvodem
jsou nižší marže ze zahřívaných
náplní, kde společnost figuruje pouze jako distributor a nevyrábí je tak
jako běžné cigarety.
Potenciální
dopad na předpovědi, cílovou cenu a doporučení: Zveřejněné výsledky hospodaření vzrostly
meziročně jen na úrovni tržeb. Pozitivní je slušný růst zahřívaných výrobků HEETS
a technologie IQOS.
Zapracujeme zveřejněné výsledky do našeho modelu a v nejbližší
době zveřejníme novou cílovou cenu a doporučení. Stávající cílovou cenu i doporučení dáváme do revize.
Rizika: Přísnější regulace kouření
a razantnější zvyšování spotřebních daní považujeme aktuálně za největší
rizika, která by se projevila na výsledcích i ocenění firmy negativně.