Evropská inflace na cíli

Květnová inflace v eurozóně zpomalila z meziročního pohledu na cíl ECB; nižší oproti dubnu bude i meziroční jádrová inflace, i když stále nad cílem. Míra nezaměstnanosti v eurozóně zřejmě v dubnu dle konsensu stagnovala na březnových 6,2 %. Odpolední americké tovární objednávky za duben ukážou na konec efektu předzásobení. JOLTS report poukáže na stále relativně robustní trh práce v USA.

Evropská inflace zpomaluje i v jádrové složce

Evropské statistiky dnes ukáží na zpomalující inflaci a silný trh práce. V souladu s tržním očekáváním předpokládáme, že vlivem efektu rozdílného načasování Velikonoc letos oproti loňsku by měla zpomalit celková i jádrová inflace v eurozóně. Ta celková podle nás v květnu zpomalila na 2,0 % a ta jádrová o 0,3 pb na 2,7 % y/y. Vliv na to bude mít zpomalující inflace ve službách, tak jak potvrdily i národní statistiky již zveřejněné v minulém týdnu z Německa, Francie či Itálie. Meziroční růst ve více volatilních položkách by se ale měl naopak mírně zvýšit oproti dubnu, u potravin na 3,1 % a u energií by se pokles měl zmírnit na -3,5 % y/y. Výrazný propad cen surové ropy se již z velké části podepsal na cenách energií, očekávání SG ohledně poklesu inflace v eurozóně k 1,5 % v závěru roku tak pramení z nižšího růstu cen služeb díky zpomalení mzdového růstu v kombinaci s vyšší produktivitou. Pomůže i silnější euro a levnější plyn. Míra nezaměstnanosti by se podle tržního konsensu měla držet i v dubnu na historicky nejnižších 6,2 % (SA), kam se dostala v říjnu loňského roku.

Ze Spojených států se dočkáme v odpoledních hodinách dubnových průmyslových objednávek a statistiky o počtu volných pracovních pozic (JOLTS). Podle tržního konsensu zřejmě ukáží čísla nových objednávek za duben ukončení efektu předzásobení před zaváděním cel, což byl příběh prvního čtvrtletí letošního roku. JOLTS poukážou na pokračující robustnost amerického trhu práce. Tady ale budou zajímavější až květnové statistiky, které přijdou ve zbytku týdne (ADP ve středu, Jobless Claims ve čtvrtek a NFP v pátek).

Společná evropská měna na počátku nového pracovního týdne proti dolaru posilovala a dostala se na pětitýdenní maximum. Zatímco první ranní kotace se nacházely ještě u 1,136 USD/EUR, ještě během dopoledne se kurz vyšplhal až k 1,144 USD/EUR. Euro si polepšilo navzdory tomu, že německý PMI průmyslové aktivity za květen byl revidován znatelně níže oproti původnímu odhadu. Dolaru ublížila zejména další eskalace v obchodních válkách, jak v podobě dalšího zvýšení cel na dovoz oceli do USA, tak vzájemné obviňování se mezi USA a Čínou ohledně dodržování stávajících dohod. Horší americký ISM ze služeb pak kurz posunul v průběhu americké seance až k 1,145 USD/EUR.

Silnější euro na globálním trhu se promítlo i do včerejšího zhodnocení středoevropských měn. Výjimkou byl polský zlotý, který doplatil na vítězství opozičního kandidáta v tamních prezidentských volbách. Koruna si polepšila k 24,90 CZK/EUR. Prostor pro výraznější posílení limitoval i zveřejněný květnový PMI průmyslové aktivity. I když konjunkturální průzkum naznačoval znatelné zlepšení důvěry v průmyslu, PMI zklamal. Výsledek byl ovlivněn především vývojem nových zakázek, které po krátké dubnové expanzi opět klesly. Pokles byl navíc nejvyšší od začátku letošního roku. Vedla k němu ekonomická nejistota, a to zejména v automobilovém průmyslu. Slabá zůstávala domácí i zahraniční poptávka. Firmám dle průzkumu rostly finanční náklady, k čemuž docházelo v důsledku nedostatku některých materiálů i kvůli vyšším cenám energií. Pozitivní zprávou je, že i navzdory stávající nejistotě spojené s obchodními válkami čeští výrobci pohlížejí na budoucí výrobu s větším optimismem. Očekávání pro příští rok se zlepšila a dosáhla dokonce nejvyšší úrovně od února 2022. Slabá zůstávala domácí i zahraniční poptávka. Firmám dle průzkumu rostly finanční náklady, k čemuž docházelo v důsledku nedostatku některých materiálů i kvůli vyšším cenám energií.

Zklamáním rozhodně neskončilo hospodaření státního rozpočtu ke konci května. Schodek ve výši 170,5 mld. CZK znamenal nejlepší výsledek za posledních šest let. Oproti loňskému květnu se jednalo o zlepšení o téměř 40 mld. CZK. Výsledek za prvních pět měsíců dává naději, že plánovaný schodek ve výši 241 mld. CZK je stále ve hře. Podrobněji jsme květnový výsledek státního rozpočtu komentovali v tomto reportu: https://bit.ly/4529O4R.

Autor: Jan Vejmělek