Česká jádrová inflace mohla v březnu dokonce zrychlit

Z domova se dnes dočkáme finálních čísel březnové inflace, ta podle předběžného odhadu zrychlila z únorových 1,4 % y/y na 1,9 %. Zveřejněná struktura by měla kromě efektu dražších pohonných hmot odhalit přetrvávající vysokou jádrovou inflaci; vnímáme dokonce riziko zrychlení jejího meziročního tempa. Důležitá inflační data přijdou i z USA – březnové ceny průmyslových výrobců budou zásadně ovlivněna íránským konfliktem a výrazně dražšími energetickými komoditami.

Americké PPI kvůli válce v Íránu v březnu výrazně poskočily

Důležitým údajem bude pro dnešní den březnový index výrobních cen (PPI) z USA, který přinese další indikace ohledně toho, jak se v tomto měsíci vyvíjel deflátor PCE, a především pak jeho jádrová složka. Tento Fedem preferovaný ukazatel inflace je oproti cenovým indexům CPI a PPI zveřejňován s měsíčním zpožděním. Oba zmíněné cenové indexy tedy slouží jako předstihové indikátory, kdy CPI přináší indicie hlavně pokud jde vývoj cen zboží obsažených v deflátoru PCE, zatímco PPI je relevantnější pro vývoj v sektoru služeb. Dosud statistiky PCE vykazovaly poměrně silné momentum, k čemuž přispíval i zrychlující růst cen zboží. Vzestupný trend v této kategorii cen potvrzoval také vývoj PPI. Únorová data přitom ještě nezahrnovala vliv konfliktu na Blízkém východě. A právě dnešní data mohou dopad íránského konfliktu na průmyslové ceny více poodhalit. Jakékoliv vyšší číslo, zejména při pohledu na jádrovou složku, může podpořit růst dolarových sazeb i samotný dolar. Vše ovšem za předpokladu, že se nic zásadního nezmění na geopolitické frontě.

I z domova dnes bude pozornost směřovat k inflačním číslům, publikována budou březnová finální data včetně struktury spotřebitelské inflace. Předběžný odhad ukázal na její nárůst z únorových 1,4 % na 1,9 % y/y a konečná čísla toto pravděpodobně potvrdí. Předběžný odhad však obsahuje velmi omezené informace o struktuře cenového vývoje, což je hlavní přidaná hodnota finálních dat. Za březnovým nárůstem inflace do velké míry stálo skokové zdražení pohonných hmot o zhruba pětinu. To bylo podle informací obsažených v předběžném odhadu částečně kompenzováno dalším zlevněním potravin. Zatímco vývoj cen pohonných hmot a potravin je tedy do velké míry známý, o vývoji regulovaných cen a pro centrální banku důležité jádrové inflace toho prozatím příliš nevíme. Původně jsme očekávali, že jádrová inflace v březnu stagnovala na 2,7 % y/y. Jelikož celková inflace ale skončila mírně nad naším odhadem, který činil 1,7 % y/y, tak rizika pro jádrovou inflaci jsou podle nás vychýlena ve směru jejího mírného zrychlení. Položka, která již mohla zachytit bezprostřední dopady blízkovýchodního konfliktu, jsou ceny letenek. Ty mohly přispět i k již zveřejněnému zrychlení růstu cen služeb z únorových 4,5 % na 4,7 % y/y. Část překvapení ovšem mohla jít také na vrub vyšších regulovaných cen, než s jakými jsme počítali. Zde se nabízí zejména možný nárůst cen plynu a dopravy.

Devizové trhy včera v klidu, maďarský forint posílil

Finanční trhy vstoupily do tohoto týdne se zvýšenou averzí k riziku. Americký prezident D. Trump oznámil námořní blokádu Hormuzského průlivu, v důsledku čehož cena ropy včera vzrostla o více než 7 %, ropa Brent se tak opět obchodovala za ceny nad 100 dolarů za barel. Akciové trhy tak byly pod prodejním tlakem, na devizových trzích ale panoval relativní klid. Kurz eura k dolaru se prakticky po celou evropskou seanci držel v relativním klidu těsně pod hladinou 1,17 USD/EUR. Ekonomický kalendář žádný impuls nepřinesl, když byl v podstatě prázdný. Do dnešní asijské seance ale vstoupily trhy optimisticky, když D. Trump připustil ochotu obnovit rozhovory s Íránem. Cena ropy opět klesla pod 100 USD/barel, akcie se vydaly vzhůru a zrovna tak euro. To se dnes ráno vůči dolaru šplhalo k 1,177 USD/EUIR.

Výsledek maďarských parlamentních voleb byl včera znát především na forintu, ostatní středoevropské měny zažívaly pokojnou úvodní seanci tohoto týdne. Kurz české měny byl stabilní kolem 24,37 CZK/EUR, když ho nijak nerozhodilo zveřejnění o něco nižšího přebytku únorového běžného účtu platební bilance. Na přesvědčivé vítězství dosud opoziční strany Tisza v maďarských parlamentních volbách, kde její lídr P. Magyar stranu dovedl dokonce k ústavní většině, reagoval maďarský forint značně pozitivně. Oproti pátečnímu závěru během včerejšího obchodování posiloval o více než 2,5 %. Za poslední měsíc pak posílil o téměř devět procent.

Autor: Jan Vejmělek