Schodek rozpočtu se v září prohloubil na 194,5 mld. CZK

Meziročně byl deficit hlubší o 40,7 mld., respektive 55,8 mld. CZK po očištění o bilanci s EU. Prohlubování deficitu se ve třetím čtvrtletí v souladu s typickou sezónností výrazně zpomalilo. V závěrečném čtvrtletí roku se v posledních pěti letech schodek zvyšoval v úhrnu o zhruba 100 mld. CZK. Celkově by i proto podle nás měl být schválený celoroční schodek ve výši 310 mld. CZK stále dosažitelný.

Výdaje meziročně vzrostly o 82,4 mld. CZK (+4,8 %). Jejich nárůst v dosavadním průběhu letoška táhly hlavně váhově nejvýznamnější sociální dávky včetně důchodů (+25,7 mld. CZK), dále kapitálové výdaje (+23,2 mld. CZK), předsunutí platby za státní pojištěnce nebo meziročně vyšší odvody do rozpočtu EU (+16,3 mld. CZK).

Příjmy v kumulaci od začátku roku vzrostly meziročně o 41,7 mld. CZK (+2,7 %). K tomu přispívá hlavně pojistné na sociální zabezpečení (+38,8 mld. CZK, 6,5 % y/y), které je taženo zejména pokračujícím svižným růstem mezd a platů. Citelně vyšší jsou i příjmy z EU (+17,9 mld. CZK, +18,2 % y/y), které mohly být zčásti dány také dočerpáváním předfinancovaných projektů z loňska, jak naznačuje pozitivní saldo s EU ve výši 16,2 mld. CZK. Meziroční dynamiku DPH, DPPO a DPFO, která zůstává viditelně kladná, letos oslabuje změna rozpočtového určení daní, které snížilo podíl státního rozpočtu na výnosech těchto daní ve prospěch obcí a krajů.

Fiskální politika šlape na plyn navzdory solidnímu růstu. Negativní saldo veřejných financí by se mělo podle našeho odhadu prohloubit z letošních 2,8 % HDP na 3,5 % HDP v příštím roce, přičemž expanzivní působení fiskální politiky ještě zesílí. Vzhledem k téměř neměnnému podílu veřejných kapitálových výdajů na HDP a dobré kondici tuzemské ekonomiky očekáváme od dalšího uvolnění rozpočtové politiky v příštím roce pouze dočasnou podporu ekonomické aktivity. Zvýšené inflační tlaky současně mohou přispět k udržení úrokových sazeb a výnosů státních dluhopisů na relativně vyšší úrovni po delší dobu. Dluhová kvóta bude pravděpodobně dále růst; nedojde-li k významné konsolidaci předpokládané ve zveřejněném střednědobém výhledu MF, mohla by do konce dekády překročit 50 % HDP. Podrobněji jsme první návrh rozpočtu na rok 2027 a vývoj veřejných financí popisovali ve speciálním reportu: https://bit.ly/Budget_2027_CZ. 

Autor: Jaromír Gec