Ropný šok českou ekonomiku nevykolejil

Tuzemská inflace v červnu klesla na 1,5 % y/y. Zaostala tak za naším odhadem (1,7 %), tržním konsenzem (1,8 %) i květnovou prognózou ČNB (2,1 %). Za červnovým poklesem inflace stály především nižší ceny pohonných hmot v návaznosti na červnovou korekci cen ropy na komoditních trzích. S tím ovšem náš odhad počítal. Hlavním důvodem odchylky od naší prognózy tak byly ceny potravin (včetně nápojů a tabáku), jejichž meziroční pokles se v červnu prohloubil na 1,2 %. O (necelou) desetinu nižší byla v červnu oproti námi odhadových 2,9 % y/y také jádrová inflace, kterou drží na zvýšených úrovních růst cen ve službách. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jun26_comment,  https://bit.ly/OT_260709.

Česká ekonomika úspěšně odolává ropnému šoku. Reálné maloobchodní tržby bez prodejů aut byly v květnu meziměsíčně vyšší o 1,3 %. V meziročním vyjádření zaznamenaly nárůst o 4,7 % (oček. 3,2 %). Vývoj maloobchodních prodejů v kombinaci s nadále rostoucími tržbami ve službách, které oproti dubnu vzrostly o 0,1 %, signalizují, že skokový nárůst cen energií měl podle všeho jenom omezený dopad na výdaje tuzemských domácností (více zde: https://bit.ly/CzSalesMay26). Solidní byl v květnu také přebytek tuzemského zahraničního obchodu (více zde: https://bit.ly/ZO_May26). Průmyslová výroba v květnu mírně zklamala, když meziměsíčně klesla o 0,4 %. Slabší květnový výsledek však následuje silnou růstovou dynamiku v předchozích dvou měsících a z našeho pohledu tak neznačí zásadní oslabení průmyslu (více zde: https://bit.ly/IndMay26cz). V dobré kondici zůstává také trh práce. Podíl nezaměstnaných osob s přispěním sezónních prací v červnu setrval na 4,8 %, po sezónním očištění se nacházel lehce nad 5 %. To znamená, že pokračoval jeho pozvolný trendový nárůst. Více zde: https://bit.ly/PNOJun26.

Na globálních trzích se po celý týden opět skloňovala hlavně geopolitika. Nárůst napětí na Blízkém východě a rozpad příměří mezi USA a Íránem poslal ceny ropy, tržní úrokové sazby i výnosy dluhopisů znovu vzhůru. Na devizovém trhu z rizikové averze dočasně profitovaly zelené bankovky. Ve středu dolar k euru krátce prolomil hladinu 1,14 USD/EUR. Ve druhé polovině týdne ale vzhledem ke zprávám o pokračujícím jednání mezi USA a Íránem většinu mezitýdenního zisku odevzdal a vrátil se k 1,143 USD/EUR. Cena ropy Brent týden uzavírá poblíž 76 USD/barel (mezitýdenně +6 %), když ve středu krátce překročila i 80 USD/barel.

Měny středoevropského regionu tento týden ztrácely. Kromě zvýšeného geopolitického napětí k tomu přispěly i domácí faktory. V případě české koruny to byla zejména inflační data, která zaostala za odhady. Již od úterního zveřejnění předběžného odhadu červnové inflace se tuzemská měna obchodovala poblíž 24,25 CZK/EUR. K oslabení polského zlotého proti euru zase výrazně napomohlo holubičí vyjádření guvernéra NBP Glapinského, který na tiskové konferenci po měnověpolitickém zasedání signalizoval snížení úrokových sazeb letos na podzim.

Autor: Jaromír Gec