Guvernér ČNB vidí červnové zvýšení sazeb jako reálnou možnost

USD/EUR: Datový kalendář dnes zahrnuje méně významná ekonomická data, jejichž zveřejnění tradičně na finanční trhy významný vliv nemá. Z evropského kalendáře lze zmínit pouze finální odhad květnové inflace v Německu, který by měl potvrdit její meziroční harmonizovanou dynamiku na 2,7 %. V USA pak bude zveřejněn předběžný odhad spotřebitelské důvěry od Michiganské univerzity za červen. Spotřebitelský sentiment by měl podle očekávání trhu mírně vzrůst, jeho úroveň by ale měla zůstat nízká. Spotřebitelské výdaje amerických domácností ale zůstávají přesto robustní a přispívají ke svižnému růstu tamní ekonomiky. Na globálních trzích a hlavním měnovém páru by měl tedy dnes převládat spíše klidný vývoj obchodování bez významnějších změn kurzu. Jak je již ale v poslední době zvykem, tak do hry mohou vstoupit neočekávané zprávy ohledně konfliktu na Blízkém východě, který v posledních dnech opět nabral zvýšenou dynamiku. Reakce finančních trhů byla ale zatím omezená.

CZK/EUR: Z domácích dat je na programu pouze bilance běžného účtu za duben, na jejíž zveřejnění odezvu trhů očekávat nelze. Ke klidnějšímu obchodování by měla přispívat i mediální karanténa ČNB před jejím zasedáním příští týden ve čtvrtek. Navzdory mediální karanténě však dnes na Bloomberg TV v živém rozhovoru vystoupí guvernér ČNB Michl. Stejná agentura dnes zároveň zveřejnila psaný rozhovor s ním, v kterém uvedl, že zvýšení úrokových sazeb na zasedání v příštím týdnu je reálnou možností a pravděpodobnost, že se tak stane, se v poslední době zvýšila. V případě červnového zvýšení sazeb si poté může podle něj vzít centrální banka opět oddechový čas a vyčkávat. Podobně v tomto týdnu hovořil i člen bankovní rady ČNB Jan Procházka. Trh pro následující zasedání ČNB, které se koná 18. června, již nicméně nějakou dobu zvýšení sazeb o 25 bb plně zaceňuje.

ECB podle očekávání zvýšila úrokové sazby

Na geopolitické frontě včera rezonovaly zprávy o obnovených útocích a vzájemných výhružkách z obou stran blízkovýchodního konfliktu, na trhy to ale významný vliv nemělo. Cena ropy sice zprvu atakovala hranici 95 dolarů za barel, poté se vrátila blíže k hranici 90 dolarů za barel, aby v odpoledních hodinách opět mírně vzrostla k 93 dolarům. Prezident Trump opět prokázal vysokou nestálost ve svých výrocích. Zprvu totiž trhy částečně uklidnil, když řekl, že obnovené útoky mají Írán přimět k prodloužení příměří a že USA nemají zájem na další eskalaci konfliktu. Vzápětí však Íránu pohrozil silnými útoky s cílem převzít kontrolu nad jeho energetickou infrastrukturou. Ve večerních hodinách ale útoky opět odvolal a řekl, že dohoda s Íránem je na dosah. Ropa se tak dnes začíná obchodovat pod 90 dolary za barel. Ceny zemního plynu se stále pohybují poblíž zvýšených 50 EUR/MWh. Významnější reakci včera nezaznamenal ani hlavní měnový pár, který doznal jen nepatrných změn a jeho kurz zůstal poblíž 1,154 USD/EUR. Vliv nemělo ani níže uvedené rozhodnutí ECB o zvýšení úrokových sazeb, které bylo široce očekáváno. Téměř beze změny pak zůstal i kurz české koruny, který se nacházel nepatrně pod 24,20 CZK/EUR. Korunoví investoři se již pravděpodobně nacházejí ve vyčkávacím módu před zasedáním centrální banky, které se koná příští čtvrtek. K tomu přispívá i skutečnost, že tuzemské centrální bance včera začala mediální karanténa. Trhy pro nejbližší zasedání plně zaceňují zvýšení sazeb o 25 bb.

Evropská centrální banka v souladu s očekáváními včera zvýšila úrokové sazby o 25 bb. Rozhodnutí bylo jednomyslné a depozitní sazba v důsledku něho vzrostla na 2,25 %. Jednalo se o preventivní zvýšení za účelem předcházení inflačních rizik vyplývajících z konfliktu na Blízkém východě. Nová prognóza ECB podle očekávání přinesla zvýšení odhadů inflace v eurozóně. Odhad inflace ECB pro letošní rok zvýšila o 0,4 pb na 3 %, pro rok 2027 o 0,3 pb na 2,3 %, zatímco pro rok 2028 ho naopak nepatrně snížila o 0,1 pb na 2 %. Jádrovou inflaci pak centrální banka očekává na 2,5 % pro roky 2026 i 2027 a následně její zvolnění na 2,2 % v roce 2028. Tato trajektorie tedy nenaznačuje, že by se ECB obávala výrazného zrychlení růstu mezd v příštím roce kvůli zvýšeným inflačním očekáváním. Tímto směrem mohou ukazovat i zhoršující se předstihové indikátory, především pak z oblasti služeb eurozóny. Výhled ekonomiky eurozóny ECB revidovala mírně směrem dolů, když odhaduje růst HDP o 0,8 % v roce 2026 a o 1,2 % v roce 2027. V tiskovém prohlášení ECB uvedla, že se nyní vzhledem k přetrvávajícím rizikům nachází v komfortní pozici a další vývoj sazeb bude přizpůsobovat podle nově příchozích dat, která bude zasedání po zasedání vyhodnocovat.

Silné tlaky na růst cen ve výrobní sféře v USA přetrvávají. Statistiky PPI za květen ukázaly na meziměsíční sezonně očištěný nárůst o 1,1 %, který překonal konsensus ve výši 0,7 %. Směrem dolů byl však revidován údaj za duben, a to z 1,4 % na stále výrazných 1,1 %. Květnové zvýšení cen nadále táhly hlavně dražší energie, když jádrový PPI vykázal o poznání nižší dynamiku ve výši 0,4 %, která naopak skončila pod tržním očekáváním ve výši 0,5 %. Oproti dubnu, pro který byla také dynamika jádrového PPI revidována dolů z původních 1,0 % na 0,7 %, se navíc jedná o zpomalení. Celkově tedy květnová data ukazují za jisté zvolnění fundamentálních cenových tlaků ve výrobní sféře USA, ty ale přesto zůstávají silné. To potvrzuje velmi vysoká meziroční dynamika, která u celkového PPI již dosáhla 6,5 % a 4,9 % u jádrového.

Autor: Martin Gürtler