Report z amerického trhu práce přinese nízký počet nových míst

Klíčovou statistikou dnešního dne budou americké Nonfarm Payrolls. Ty zřejmě opět ukáží na nízkou tvorbu nových pracovních pozic. Potvrdí tak obavy tamních centrálních bankéřů o další vývoj na trhu práce. Zářijový výhled pro snižování úrokových sazeb statistika již zřejmě neovlivní, může však mít dopad na jejich další trajektorii. V eurozóně bude zveřejněn zpřesněný odhad HDP za druhé čtvrtletí, který podle našeho odhadu potvrdí jeho mezikvartální růst o jednu desetinu. Nově bude zveřejněna i struktura. České maloobchodní tržby by měly vykázat za červenec solidní růst.

České maloobchodní tržby solidně rostou

Klíčový report NFP z amerického trhu práce zřejmě opět ukáže na slabý přírůstek nových pozic v nezemědělském sektoru. Podle našeho odhadu to bude 68 tis. po červencových 73 tis. a po enormní revizi za předešlé dva měsíce směrem dolů (o více jak 250 tis.). Slabší růst zaměstnanosti pravděpodobně podpoří hlasy uvnitř Fedu, které volají po obnovení snižování úrokových sazeb. Oproti slabým datům z NFP reportu ale ostatní metriky z trhu práce zůstávají robustní. Míra nezaměstnanosti v srpnu zřejmě setrvá na 4,2 % (i kvůli poklesu pracovní síly), žádosti o podporu nezaměstnanosti sice setrvávají v posledních měsících na nižších úrovních (kolem 230 tis.), podíl volných pozic a nezaměstnaných ale zůstává relativně zvýšený a ani JOLTS report nevykazují známky rapidního ochlazení trhu práce.

Vzhledem k poměrně jasné signalizaci členů FOMC je snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb na zářijovém zasedání na finančních trzích z velké míry zaceněno. Vyznění NFP reportu má ale šanci výrazně ovlivnit další trajektorii úrokových sazeb, a to zejména s ohledem na to, zdali uvolňování měnové politiky může pokračovat relativně svižným tempem (v případě slabého výsledku NFP). Meziroční růst průměrných hodinových výdělků v srpnu podle našeho odhadu zpomalil na 3,7 % y/y, když meziměsíčně pokračoval ve zvyšování o 0,3 %.

V eurozóně bude zveřejněn zpřesněný odhad HDP včetně jeho struktury. Ten by měl potvrdit růst ekonomiky ve druhém čtvrtletí letošního roku o 0,1 %. Struktura zřejmě ukáže, že čistý export zredukoval růst HDP o 0,5 pb po jeho pozitivním příspěvku 0,2 pb ve čtvrtletí prvním. Investice pravděpodobně také přispěly negativně (-0,2 pb). Naopak příspěvek spotřeby vlády, domácností a změny stavu zásob byl kladný. 

České maloobchodní tržby za červenec potvrdí pokračující odolnost spotřebitelské poptávky na začátku Q3. Meziměsíčně podle nás tržby bez aut v červenci vzrostly o 0,8 % a meziročně po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní byly vyšší o 4,8 %. Spotřebitelskou poptávku dále podporuje reálný růst mezd, silný kreditní impuls a zvýšená důvěra domácností. Postupně by ale vlivem zvyšujících se obav o ekonomiku a ochlazení trhu práce mohl její růst zpomalit.

Česká inflace pod prognózou ČNB

Česká inflace v meziročním vyjádření v srpnu klesla z 2,7 % na 2,5 %. To bylo v souladu s tržním konsensem a jen mírně nad naším odhadem ve výši 2,4 %. Centrální banka naproti tomu pro srpen očekávala meziroční inflaci na 2,7 %. Dále se tak rozšířila záporná odchylka od její prognózy, když již v červenci byla domácí inflace oproti odhadu ČNB o desetinu níže. Jádrová inflace podle našeho odhadu v srpnu stagnovala na 2,7 % y/y, což by bylo v souladu s naší prognózou. Na horizontu měnové politiky by se oba cenové ukazatele měly nacházet na cíli ČNB, k čemuž by měly přispět efekty přísnějších měnových podmínek, nižších cen energií a pohonných hmot, stejně tak i ochlazení tuzemské ekonomiky a trhu práce z důvodu amerických cel. To by zároveň mělo otevřít dveře k dalšímu snížení úrokových sazeb v závěru roku. Rizikem ve směru delší stability sazeb ČNB je však včera zveřejněný růst mezd, který významně překonal tržní odhady i prognózu centrální banky. Otázkou ale je, do jaké míry tento růst souvisel s jednorázovými vlivy. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/469mjud.

Obchodování na trzích bylo včera relativně poklidné. Inflace dopadla v souladu s tržním očekáváním, a tak kurz koruny neměl důvod k výraznějším pohybům. Ve srovnání s předchozím obchodním dnem byla domácí měna o necelého 0,1 % slabší a obchodovala se za 24,45 CZK/EUR. Výrazné zvraty se neodehrávaly ani u ostatních regionálních měn. Kurz polského zlotého se držel v úzkém pásmu 4,25-4,26 PLN/EUR, mnoho pohybu nevykazoval ani tradičně volatilní maďarský forint. Jeho kurz se držel mezi 393-394 HUF/EUR. Příliš vzruchu si během úterního obchodování neužila ani společná evropská měna, jejíž kurz se v odpoledních hodinách nacházel kolem úrovně 1,165 USD/EUR. Na tomto obrázku nic nezměnila ani v odpoledních hodinách zveřejněná americká data. ADP report mapující situaci na trhu práce přinesl o ještě o něco slabší výsledek, než s čím tržní konsenzus počítal, počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti byl mírně vyšší, deficit zahraničního obchodu pak nepatrně hlubší.

Autor: Jana Steckerová