Inflace zůstává v centru pozornosti
13.01.2022 7:41:58Meziroční růst cen průmyslových výrobců v
USA za prosinec by se podle dnešní statistiky měl přiblížit k 10 %. V ČR upoutá
pozornost zveřejnění maloobchodních tržeb za listopad. Od těch čekáme mírné
meziměsíční oslabení kvůli zvýšené inflaci a poklesu spotřebitelské důvěry, ale
naopak zvýšení prodejů aut. V meziročním srovnání uvidíme silný růst díky
srovnávání s obdobím lockdownu. Oproti tržním odhadům silnější tržby by
hovořily ve prospěch silnější koruny. V prosinci ale čekáme pro maloobchod
spíše relativně slabý výsledek.
Maloobchodní tržby v ČR budou opticky
vysoko
Včera zveřejněný vývoj spotřebitelských cen
v USA dnes doplní tamější statistika vývoje cen průmyslových výrobců. Počítáme s meziměsíčním zdražením v průměru o 0,5 %, když určitou
úlevou je prosincový pokles cen ropy. I tak se meziroční tempo přiblíží na
dosah 10 %. Obavy z inflace a zvyšování úrokových sazeb zůstávají v centru
pozornosti finančních trhů i centrálních bank, jak předevčírem ostatně
připomněl i šéf Fedu. I tento údaj má potenciál v případě překvapení trh
ovlivnit. Akciové futures v USA jsou v mírném záporu, v Evropě smíšeně.
Z domácí ekonomiky dnes dorazí údaje o
vývoji maloobchodních tržeb za listopad. Zde se odrazí
na jednu stranu příznivá situace domácností s rostoucími mzdami a nízkou mírou
nezaměstnanosti a na druhou stranu obavy z inflace s dramatickým růstem cen
energií. Ty se společně se zvýšenými obavami z další pandemické vlny promítají
i do nižší spotřebitelské důvěry. V případě reálných maloobchodních tržeb bez
zahrnutí prodejů aut čekáme meziměsíční pokles o 0,8 %, což by stále mělo s ohledem
na podzimní lockdown 2020 vést k silnému meziročnímu růstu 13,8 %. Analytici v
průměru čekají necelých 12 % y/y, takže naplnění našeho odhadu by hovořilo ve
prospěch posilování koruny. Navíc oproti předchozím měsícům tentokrát vidíme
šanci na významnější růst prodejů automobilů. Na druhou stranu od prosincových
dat z maloobchodu čekáme spíše významnější zhoršení. Zveřejněn bude i odhad
vývoje platební bilance za listopad. Náš odhad stejně jako medián trhu ukazuje
na deficit běžného účtu 9,0 mld. CZK. Ovšem dříve zveřejněný přebytek
zahraničního obchodu překvapil oproti odhadům pozitivně o téměř 13 mld. CZK,
takže i běžný účet má šanci dosáhnout v listopadu mírného přebytku. Vliv na
finanční trh by ovšem měl být zanedbatelný. Blíže k měsíčním odhadům viz náš
report zde https://bit.ly/3t7pxMS.
Inflace v USA i ČR za prosinec naplnila
očekávání
Inflace v USA v prosinci v souladu s odhady
vzrostla na 7,0 % y/y (nejvýš od roku 1982). Jádrová
inflace byla ovšem desetinku nad odhady, když dosáhla 5,5 % y/y. Meziměsíční
růst cen celého spotřebního koše o 0,5 % byl také o desetinku nad odhady.
Potraviny meziměsíčně zdražily o 0,5 % na meziroční tempo 6,3 %, zatímco
pohonné hmoty o 0,5 % zlevnily na 49,9 % y/y. Ceny ve službách přidaly 0,3 % na
meziroční tempo 3,7 % a nájemné podražilo o 0,4 % na 3,8 % y/y. Averze vůči
riziku po zveřejnění dat klesala. Dolar následně mírně oslabil o 0,6 % k 1,144
USD/EUR. Akciové trhy v USA i Evropě povyrostly.
Podle včera zveřejněných dat vzrostla
meziroční míra inflace v ČR v prosinci na 6,6 %. To bylo v souladu s naším
odhadem i odhadem trhu. Odchody od DPI mírně zlevnily
elektřinu, zatímco plyn zdražil. Ceny potravin mírně stouply, naopak pohonné
hmoty zlevňovaly. Jádrová inflace, která nezahrnuje potraviny sice zpomalila v
meziměsíčním rychlém tempu na 0,8 % po předchozích 1,1 %, ale to je zatím spíše
výjimka z řady. V meziročním vyjádření vzrostla jádrová inflace na 8,6 % a na
začátku roku čekáme její hodnoty nad 10 %. Na začátku roku lze navíc počítat i
s růstem cen energií, návratu plateb DPH a pravděpodobně i zvýšení cen
potravin. Od lednové inflace tak v tuto chvíli čekáme výsledek blízko 9 %. Více
o inflaci viz https://bit.ly/3qkpaNc.
Někteří členové ČNB mluví o možnosti dosažení psychologických 10 %, což s
ohledem na aktuální nejistotu nelze vyloučit. Guvernér Rusnok včera pro vlog
ČNB uvedl „Odhadujeme, že by ta inflace v těch měsících prvního čtvrtletí
začínajícího roku mohla bohužel se blížit někde k těm devíti procentům, může
také překročit, nedá se to dost dobře odhadnout, prostě budeme někde těsně pod
tou desítkou, v nějakém extrémním případě bychom se mohli i dostat na ní“.
Guvernér také indikoval, že bychom se koncem roku mohli vracet do blízkosti
tolerančního pásma.