Index PX skončil loni vysokým zhodnocením na novém rekordu

Hlavní index pražské burzy PX za minulý rok (2025) předvedl opravdu silný výkon a stylově ho zakončil na svém novém historickém maximu. Rok 2025 byl pro něj druhým nejlepším v historii a nejlepší od roku 2004.

PX index loni vzrostl o +52,58 % (2 685,65 b.), včetně dividend zhodnocení dosáhlo +61,34 %. Celkový zobchodovaný objem v minulém roce podstatně nabobtnal. Dosáhl 169,86 mld. CZK, což představuje meziroční nárůst o téměř +57 %. O desítky procent se zvýšilo obchodování na každé emisi. Nejvyšší podíl na celkovém objemu měl ČEZ (34,48 %) a Erste Group (23,26 %), následovala Komerční banka (22,67 %). Trh Prime pražské burzy se v únoru rozrostl, když IPO uskutečnila společnost Doosan Škoda Power.

Na rekordech zakončil minulý rok taky zámořský index S&P500 a evropský STOXX Europe 600.

Americký širokopásmový index S&P500 v roce 2025 posílil o +16,39 %. Celkové zhodnocení včetně dividend činilo +17,86 %. Dosavadní maximum je z 24. 12. 2025 na úrovni 6 932,05 b.

Evropský index STOXX Europe 600 letos přidal +16,66 %, s dividendami pak +20,65 %. Historického maxima 592,78 b. dosáhl 30. prosince.

 

Emise na pražské burze

Pojišťovna VIG byla v minulém roce suverénně nejlepší. Její cena se více než zdvojnásobila. Růst činil +115,34 %. Značně k tomu přispěl výkon v samotném prosinci, kdy vzrostla o +36,81 % m/m. Z našeho pohledu jsou za růstem lepší výsledky a zejména zvýšený výhled na další roky, který podstatně překonal odhady trhu. V roce 2025 VIG oslabila jen v srpnu (-2,65 % m/m) a říjnu (-4,02 % m/m), ostatní měsíce rostla.   

Nováček na pražské burze, společnost Doosan Škoda Power, se začal obchodovat od 6. února. Od tohoto data ale akcie investory potěšila růstem o +73,54 %, což je stříbrná medaile a pomyslné druhé místo.

Mimo pojišťovny VIG dosáhly vysokého růstu i ostatní banky z finančního sektoru, když reportovaly silné výsledky nad trhem, zvyšovaly cíle a vyplácely slušné dividendy. Erste Group posílila o vysokých +66,50 %. Podobně jako VIG zažila minulý rok jen dva „červené“ měsíce: březen (-1,33 % m/m) a duben (-7,44 % m/m). U Erste pomohla akvizice polského Santanderu.

Moneta Money Bank se vloni zhodnotila o +56,22 %. V tomto případě platí již uvedené - lepší výsledky, zvyšování projekce a slušná dividenda včetně extra výplaty.

Komerční banka tento rok předvedla růst o +36,95 %.

Růst ceny akcie ČEZu se loni zastavil na +35,32 % y/y.  Stal se také nejobchodovanějším titulem, když dosáhl téměř 35 % celkového objemu burzy. Zbývá dodat, že si k němu investoři opět našli cestu. Zobchodovaný objem vzrostl o +39,31 % y/y. Pravděpodobně je za tím spekulace na zestátnění společnosti a na prémii pro minoritní akcionáře. Připomínáme, že rok 2025 je poslední, kdy bude ČEZ platit speciální daň z neočekávaných zisků. To by mělo znamenat, že zisk v roce 2026 vzroste. A když vzroste zisk, měla by růst i dividenda.

Kofola minulý rok doplatila na špatné povětrností podmínky, které ovlivnily poptávku. Přesto dokázala vzrůst o +23,34 % y/y. V polovině roku byla její cena podstatně výše, nicméně slabší výsledky ovlivněné špatným počasím a výhled znamenaly korekci v jeho druhé polovině.  

Colt CZ se zhodnocením +10,76 % y/y dosáhl dvojciferného růstu. Bohužel u této emise proti našim očekáváním stále trvá slabost jejího hlavního trhu – komerčního sektoru v USA. To nedokázal kompenzovat velmi silný výkon muničního byznysu. Nepomohl ani shutdown v USA, který odložil vydávání vývozních licencí. Došlo k výraznému snížení celoročního výhledu. Ale odložené kontrakty by se měly objevit v roce 2026, včetně příspěvku akvizice společnosti Synthesia Nitrocellulose, který by měl podstatně vylepšit hospodaření. Navíc Colt uzavřel smlouvu o dodání pistolí Bundeswehru.

Philip Morris ČR loni posílil o +10,37 %, když rostl zejména v druhé polovině roku, podobně jako v předchozím roce.

Primoco stejně jako PMČR rostlo zejména v druhém semestru. To minulý rok stačilo na růst o +22,22 %.

Jediným titulem, který vloni poklesl je Gevorkyan. Slabé první pololetí nedokázal kompenzovat silný konec roku. Gevorkyan za rok 2025 odepsal 10,29 %.   

 

Jaký bude rok 2026?

Tím hlavním, nebo jedním z nejvýznamnějších faktorů, budou v tomto roce z našeho pohledu pro akciové trhy výsledky společností. Letos se podle odhadů čeká, že čísla budou dále růst. Akciové trhy budou těžit např. z fiskálních stimulů (v Evropě kupř. do infrastruktury nebo obrany, ale i v zámoří OBBBA) nebo masivních investic do technologického sektoru. Navíc trhy bude podporovat politika Fedu. Během prosince již jednou snížil sazby a do konce mandátu současného guvernéra Powella se čeká další snížení. A ani to nemusí být v příštím roce poslední snížení. Situace bude minimálně na začátku roku pro akciové trhy příznivá.

Z jednotlivých sektorů favorizujeme opět banky, od kterých se čekají silné výsledky, vysoké dividendy a odkupy vlastních akcií. Dále také vnímáme potenciál u průmyslových společností nebo utilit.

Autor: Bohumil Trampota