Akciím ještě pára nedochází

Růstový trend na globálních akciových trzích v druhém čtvrtletí zvolnil. Přestože makroekonomické podmínky pokračovaly v pozitivním vývoji, akciové trhy ve větším rozletu brzdily především politické události.   

Po výrazném startu do roku 2017, kdy index PX pražské burzy přidal 6 %, tempo růstu v druhém čtvrtletí zvolnilo. Od začátku druhého kvartálu pražský index přidal 2,3 %, podobně jako většina západoevropských akciových indexů.  

Trojice vítězů z prvního čtvrtletí CME, Unipetrol a Fortuna se ani v tom druhém nezměnila. Jednoznačně vede mediální skupina CME s 30% ziskem, následovaná Unipetrolem, jehož akcie si připsaly 22 % a od začátku roku přinesly investorům nejvyšší zisk 55 %. Jako třetí skončila Fortuna s 16% růstem.

Rozkolísanost denního zobchodovaného objemu se během druhého čtvrtletí zmírnila. ČEZ získal zpět titul nejobchodovanějšího titulu s 27% podílem. Menší emise přidaly na aktivitě, když podíl pěti největších titulů klesl z 92 na 88 %.

Globální ekonomické trendy zůstávají příznivé. Slabší ekonomickou aktivitu ve Spojených státech považujeme za dočasnou a předpokládáme opětovné zrychlení během léta. Nedávný inflační vývoj dovoluje Fedu zvyšovat úrokové sazby jen pozvolně, což je podpůrným argumentem pro otevírání pozic v rizikovějších instrumentech. Ačkoliv Société Générale snížila ve své alokaci expozici vůči akciím, stále drží silnou nadváženou pozici v tomto aktivu. Snížení váhy akcií v globálním portfoliu z 63 % na 60 % bylo způsobeno vybíráním zisků na čínském akciovém trhu.

Nadále držíme pozitivní výhled na globální akcie, a to jak do konce letošního roku, tak i pro následujících dvanáct měsíců. Většina trhů by měla růst až do roku 2019, kdy očekáváme, že zpomalení ekonomického růstu v USA povede k výrazným výprodejům na akciových trzích. Ocenění akcií rozvíjejících se trhů zůstává proti rozvinutému světu levné.

Zlepšující se vyhlídky hospodářského oživení v EMU, návrat inflace a snižující se nezaměstnanost i nadále podporují především cyklická odvětví. Ze spotřebních sektorů zůstává naším favoritem automobilový sektor a jeho dodavatele. Současné prostředí by mělo být atraktivní i pro finanční sektor, včetně pojišťovnictví. Na základě našich odhadů pro ceny ropy preferujeme i sektor ropa a plyn.

Pražská burza by mohla v ročním horizontu dosáhnout růstu 5-6 % s dividendovým výnosem okolo 5 %. Mezi nejatraktivnější tituly řadíme akcie finančních institucí.

Autor: Miroslav Frayer, Richard Miřátský