ČNB opět snížila sazby, dolar částečně korigoval včerejší posílení

Statistiky tuzemských maloobchodních tržeb potvrdily pouze pozvolné oživování domácí poptávky. Maloobchodní tržby nezahrnující prodeje aut v září meziměsíčně vzrostly v reálném vyjádření pouze o 0,2 %. Pokračoval tak jejich utlumený vývoj, když v srpnu došlo k nárůstu o nepatrných 0,1 % m/m. Celkově i v důsledku jen pomalého obnovování spotřeby domácností očekáváme letos po loňské stagnaci růst české ekonomiky o 0,8 % a příští rok jeho mírné zrychlení na 1,5 %. Více ke statistikám maloobchodních tržeb zde: https://bit.ly/4finUBf.

Maloobchod v eurozóně překvapil pozitivně, německý průmysl výrazně zklamal. Maloobchodní tržby v eurozóně v září vzrostly meziměsíčně o 0,5 %, což sice bylo poblíž očekávaných 0,4 %, revize předchozího měsíce z 0,2 % na 1,1 % m/m však přispěla k výraznému zvýšení meziroční dynamiky na 2,9 % (oček. 1,3 % y/y). Zprávy z Německa naopak nepotěšily. Tamní průmyslová produkce se v září propadla o 2,5 % m/m (oček. -1 %) a meziročně byla nižší o 4,6 %. Dodatečnou nejistotu pak na trhy přinesl i rozpad tamní vládní koalice. Ten nastal po neshodách ohledně rozpočtu na příští rok, které vyústily až v odvolání ministra financí kancléřem Scholzem. Vše tedy nasvědčuje tomu, že Německo míří k předčasným volbám, ve kterých by podle průzkumů mohly posílit opoziční uskupení. Jejich termín se bude odvíjet od toho, kdy současné vládní strany požádají o hlasování o důvěře. Zatímco současná vláda chce o důvěru požádat začátkem příštího roku a volby uskutečnit pravděpodobně v březnu, opozice by si přála celý proces urychlit.

ČNB pokračuje v pozvolném uvolňování měnové politiky. Česká národní banka na dnešním zasedání snížila úrokové sazby o 25 bb. Toto rozhodnutí podpořilo pět členů bankovní rady, jeden člen hlasoval pro stabilitu sazeb a jeden člen pro pokles o 50 bb. Další snižování sazeb chce centrální banka vzhledem ke vnímaným proinflačním rizikům „pečlivě zvažovat“. Nová prognóza ČNB byla přehodnocena směrem k nižšímu ekonomickému růstu i úrokovým sazbám. Inflace by naopak měla podle centrální banky být znatelně vyšší než v srpnové prognóze a dosáhnout v příštím roce průměrných 2,6 %. Trvající slabost ekonomiky bude podle nás nadále vytvářet tlak na další pokles sazeb. Očekáváme, že tempem -25 bb za zasedání by měl pokračovat až do května příštího roku. V té době by repo sazba měla klesnout na svou terminální úroveň ve výši 3 %. V tomto směru působí i nižší potenciální růst české ekonomiky.

Na devizových trzích se dnešek nesl v obráceném duchu než středa. Americký dolar částečně odmazal včerejší posílení, ke kterému se nadechl po zveřejnění výsledků prezidentských voleb. V páru s eurem dnes oslabil o 0,5 % na 1,079 USD/EUR. Dařilo se naproti tomu měnám středoevropského regionu. Maďarský forint si k euru přispal přes procento a polský zlotý 0,9 %. Koruna s podporou příznivého globálního sentimentu posílila o 0,4 % do blízkosti 25,25 CZK/EUR, a byla tak nejsilnější za poslední téměř dva týdny. Dodatečnou volatilitu by na trhy mohl přinést ještě večerní výstup zasedání Fedu, na kterém očekáváme snížení úrokových sazeb o 25 bb (více zde: https://bit.ly/4fABJLi).

Autor: Jaromír Gec