Stabilizující se situace na americkém trhu práce

V regionu dnešní kalendář nabídne lednovou inflaci v Maďarsku, která podle kolegů z SG výrazně zpomalí na 2,1 % y/y, tedy významně pod cíl tamní centrální banky na úrovni 3 %. Polská ekonomika v závěru loňského roku pravděpodobně pokračovala v silné expanzi. Analytický konsensus předpokládá zrychlení mezičtvrtletního růstu HDP na 1,4 % q/q oproti již tak silnému růstu o bezmála 1 % q/q v Q3. Po včerejších klíčových datech NFP budou dnešní americké jobless claims hrát vedlejší roli.

Americký trh práce vysílá lehce smíšené signály

Počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v USA v uplynulém měsíci v průměru setrvaly kolem nejnižších hodnot od začátku loňského roku. Spíše tak naznačují stabilizaci na tamním trhu práce, přestože některé nedávno zveřejněné údaje dočasně zesílily obavy finančních trhů ohledně kondice amerického trhu práce. To ale v podstatě zvrátily včera zveřejněné statistiky NFP.

Lednová data z trhu práce srazila sázky na pokles sazby Fedu

Vysoce očekávaná americká data z trhu práce překvapila přírůstkem pracovních pozic v nezemědělském sektoru (NFP) o 130 tis. v lednu, konsensus přitom očekával 65 tis. Míra nezaměstnanosti navíc o desetinu klesla na 4,3 %, při nárůstu míry participace na trhu práce o desetinu na 62,5 %. Průměrné hodinové výdělky byly meziměsíčně vyšší o 0,4 % (vs oček. +0,3 %) a meziročně o 3,7 % (vs oček. 3,7 %). Vliv na to ale měly i revize předchozích měsíců. Finální každoroční revize potvrdila nižší tvorbu pracovních míst v minulém roce a srazila celkový počet NFP o 862 tis. za období duben 2024 až březen 2025. V průměru tak tvorba nových pracovních míst vloni dosáhla 15 tis./měsíc oproti původně udávaným 49 tis. To ale již indikovaly předběžné revize. Lednové zvýšení o 130 tis. významně převyšuje loňský průměrný měsíční nárůst a stejně tak i trend posledních měsíců. Podle nás může indikovat stabilizaci na tamním trhu práce. To působí ve směru nižší pravděpodobnosti výrazného poklesu sazeb amerického Fedu.

Náš základní scénář původně počítal s poklesem klíčové sazby Fedu v úhrnu o 50 bb v letošním roce, nyní ale vidíme ale riziko realizace jen jednoho cutu. Včerejší data NFP sázky finančních trhů na snižování sazeb zredukovala. Před zveřejněním zaceňovaly pokles v úhrnu o téměř 60 bb, pozitivní překvapení pak srazilo očekávání blíže k 50 bb.

Lepší data z amerického trhu práce byla impulsem pro posílení amerického dolaru a vytáhla dolarové úrokové sazby až o 7 bb dle splatnosti. To se odrazilo i na eurovém a korunovém trhu, kde ale nakonec došlo jen k nepatrnému nárůstu. Silnější dolar měl omezený dopad na středoevropské měny. Česká koruna zůstala v těsné blízkosti otevírací úrovně kolem 24,25 CZK/EUR. Polský zlotý dokázal posílit o zhruba 0,1 %, zatímco maďarský forint ztratil 0,3 %.

Autor: Kevin Tran Nguyen