Blízkovýchodní konflikt přispívá k nižšímu ekonomickému sentimentu

První odhady PMI v eurozóně za květen podle nás potvrdí odlišný vývoj v průmyslu a službách. V průmyslu index nejspíše setrvá nad 50 b., když produkce i objednávky prozatím zůstávají relativně odolné. Průmyslovému PMI ale pomáhá také metodologický aspekt prodlužujících se dodacích lhůt. V sektoru služeb potom budou znát přetrvávající obavy o stav spotřebitelské poptávky a tamní index tak pravděpodobně zůstane v pásmu kontrakce. Květnový ukazatel spotřebitelského sentimentu od Evropské komise podle očekávání trhu po dubnovém propadu zůstane na nízkých úrovních a příliš šancí na oživení dosud poměrně slabé spotřebitelské poptávky v eurozóně dávat nebude. V USA kromě květnových PMI budou zveřejněny i týdenní počty nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti.

Květnové PMI potvrdí odlišnou situaci v průmyslu a službách

Konflikt na Blízkém východě vstoupil do třetího měsíce a evropské PMI za květen zřejmě budou odrážet přetrvávající opatrnost spotřebitelů a rostoucí tlak na náklady firem. Vývoj v jednotlivých sektorech by se měl i nadále lišit, přičemž průmysl by měl vykazovat určitou odolnost produkce, zatímco aktivita v oblasti služeb nejspíše zůstane utlumená. Odhadujeme, že průmyslový PMI v eurozóně jen mírně klesne z 52,2 na 51,7 b. a bude tak poblíž svého dlouhodobého průměru. Květnový výsledek podpoří předchozí objednávky a vlivem metodiky i prodlužující se dodací lhůty. Od února je růst PMI ve zpracovatelském průmyslu téměř výlučně způsoben právě delšími dodacími lhůtami. Ačkoli to obvykle signalizuje silnější poptávku, současné nárůsty spíš odrážejí úzká místa v dodávkách a narušení dopravy v souvislosti s konfliktem na Blízkém východě. To index mechanicky zvyšuje, ale nesvědčí o růstu ekonomické aktivity. Navzdory omezením v dodávkách ale byly nové objednávky i samotná průmyslová produkce prozatím relativně odolné. Ve službách naopak v eurozóně pro květen očekáváme mírnou korekci předchozího poklesu na 48,1 b., i tak zde ale PMI zřejmě zůstane pod svým dlouhodobým průměrem (z-skóre: -0,7). To by znamenalo, že kompozitní PMI by se měl podle našeho odhadu zvýšit z 48,8 na 49,1 b., což by potvrzovalo trend utlumené celkové podnikatelské důvěry v eurozóně.

Růst výrobních cen v dubnu pokračoval rychlým tempem

Ceny českých průmyslových výrobců v dubnu meziměsíčně vzrostly o silných 1,4 %. Růst tak byl podobně výrazný jako v březnu, kdy dosáhl 1,5 % m/m. Svou intenzitou dubnový nárůst cen ve výrobní sféře značně předčil tržní konsensus čítající +0,9 % m/m. Zatímco tedy v březnu byly ceny průmyslových výrobců ještě meziročně nižší o 1,1 %, v dubnu již o 1,0 % rostly. Hlavní příčinou tohoto vývoje zůstávají vyšší ceny ropy. Ve zbytku energetického průmyslu, zahrnující dodávky elektřiny a plynu, naproti tomu ceny v dubnu meziměsíčně klesly o 0,1 % a meziročně byly nižší o 6,4 %. Důvodem může být fixace cen i skutečnost, že velkoobchodní ceny elektřiny nebyly blízkovýchodním konfliktem dosud významně ovlivněny. V samotném zpracovatelském průmyslu v dubnu došlo k meziměsíčnímu zvýšení cen o 1,7 %, poté co v březnu vzrostly o 2,6 %. To vedlo k významnému urychlení meziročního tempa růstu z březnových 1,2 % na 3,1 % v dubnu. Vyšší cenová dynamika se nadále týkala zejména odvětví, která jsou více závislá na zpracování ropných produktů jako je chemický průmysl či výroba pryžových a plastových výrobků. Ve výrobě potravin došlo v dubnu stejně jako v březnu k jen nepatrnému meziměsíčnímu nárůstu cen o 0,1 %. Vlivem předchozích poklesů tak ceny v potravinářském průmyslu zůstaly i v dubnu meziročně nižší, a to o relativně výrazných 3,4 %. Ceny zemědělských výrobců sice v dubnu meziměsíčně vzrostly o 2,8 %, meziročně však byly stále o 10,6 % nižší. Lze předpokládat, že vliv dražších pohonných hmot nadále vyvažuje působení silné zemědělské úrody z loňského roku. Ceny stavebních materiálů pokračovaly v silném růstu, když v dubnu meziměsíčně vzrostly o 2,4 % po březnovém zvýšení o 0,8 %. To vedlo k dalšímu významnému urychlení meziročního růstu z 2,9 % na 4,9 %. Více jsme k dubnovému vývoji tuzemských výrobních cen psali zde: https://bit.ly/PPI_Apr26.

Obdobně německé výrobní ceny pokračovaly ve strmém růstu. Meziměsíčně v dubnu vzrostly o 1,2 % po březnových +2,5 % m/m. Podobně jako v ČR zároveň došlo k výraznému urychlení meziroční cenové dynamiky. Po březnovém poklesu o 0,2 % tak výrobní ceny v Německu meziročně v dubnu vzrostly o 1,7 % a mírně překonaly tržní konsensus ve výši 1,5 % y/y.

Americký dolar včera jen nepatrně posiloval. Jeho kurz byl oproti euru silnější o přibližně 0,1 %, když se pohyboval mírně pod 1,16 USD/EUR. Z hlediska globálně důležitých dat včerejšek nic nepřinesl a významné novinky nenabídlo ani dění kolem konfliktu na Blízkém východě. Cena ropy včera jen nepatrně klesla mírně pod 110 dolarů za barel. Měny středoevropského regionu odrážely klidné obchodování na eurodolarovém trhu a jejich kurzy vůči euru zůstaly všechny poblíž otevíracích úrovní. Na tuzemskou měnu nepůsobil ani výše zmíněný a překvapivě silný růst tuzemských výrobních cen, který pro ČNB představuje proinflační riziko. Důvodem však byla pravděpodobně skutečnost, že již před zveřejněním těchto dat finanční trh pro ČNB zaceňoval v horizontu jednoho roku zvýšení sazeb v souhrnu o jeden celý procentní bod.

Autor: Martin Gürtler