Eskalace konfliktu na Blízkém východě podnítila risk-off náladu

Finální odhad české květnové inflace stvrdil předběžný údaj ve výši 2,4 % y/y a 0,5 % m/m, zároveň potvrdil obavy ohledně zrychlování spotřebitelských cen jádrové složky, které vyvolal předběžný odhad. Jádrová inflace v květnu zrychlila z dubnových 2,6 % y/y na 2,8 %. Inflační data tak mohou snižovat šanci na další pokles sazeb ČNB v nejbližších měsících. Obecně prostor pro uvolnění měnové politiky v letošním roce ale stále spatřujeme s ohledem na vliv přísné měnové politiky, nižší ceny energií a negativní dopady zpomalení domácí ekonomiky. Více jsme psali zde: https://bit.ly/CPI_May25_CZ.

Česká koruna se díky snižujícím se sázkám na pokles sazeb ČNB pohybuje od minulého týdne poblíž silnějších úrovní kolem 24,80 CZK/EUR. Korunové tržní sazby v tomto týdnu vzrostly o dalších 5-10 bb dle splatnosti. K opatrnosti kolem snižování sazeb ve svých vyjádřeních opět volal i guvernér Michl, zatímco J. Procházka v rozhovoru pro Reuters uvedl, že prostor pro snížení sazeb stále vidí. Podle něj by možnost cutu mohla být na stole v srpnu. Páteční risk-off nálada ale vedla k oslabení české koruny společně s ostatními středoevropskými měnami.

Americká data tento týden překvapila pozitivně, když ukázala na nižší než očekávané inflační tlaky u spotřebitelů a výrobců. Růst CPI (2,4 % y/y, +0,1 % m/m) i PPI (2,6 % y/y, +0,1 % m/m) v květnu skončil pod očekáváním trhu. Cenové statistiky zatím tedy nepotvrzují proinflační působení dovozních cel. V rámci spotřebitelských cen zůstávají inflační tlaky ve zboží utlumené, rozptyl ve vývoji jednotlivých zbožových kategorií je ale relativně velký a je tak těžké hodnotit dopady cel, které by mohly být viditelné až v dalších měsících. Inflační data nahrávají současnému vyčkávání amerického Fedu, byť někteří z jeho představitelů prostor pro snižování sazeb stále spatřují. Na nejbližších zasedáních se ale zřejmě dočkáme stability sazeb, jak potvrdí i zasedání v příštím týdnu. Finanční trh v tomto týdnu upevnil sázky na celkově dvojí snížení úrokových sazeb Fedu o 25 bb v letošním roce.

Americký dolar po zveřejnění květnových inflačních čísel vůči euru výrazně ztrácel, páteční risk-off nálada mu ovšem pomohla ztráty korigovat. Vůči euru je v závěru týdne v mezitýdenním srovnání ale stále slabší o zhruba 1 % kolem 1,15 USD/EUR. Obchodování v týdnu ovlivnily pozitivní zprávy ohledně malého pokroku v obchodních vyjednávání mezi USA a Čínou, negativně se D. Trump ale vyjádřil na konto EU kvůli naopak pomalému pokroku ve vyjednávání. Celkově podle nás může eurodolarový pár mířit do budoucna ještě výše, když se dopady cel více projeví na oslabení americké ekonomiky a inflaci. 

Samotný závěr týdne patřil eskalaci konfliktu na Blízkém východě po izraelském útoku na íránský jaderný program. To podnítilo risk-off náladu. Akciové trhy tak během pátku odepisovaly, zatímco tržní úrokové sazby nejdříve klesly, aby v odpoledních hodinách opět rostly, a to zřejmě kvůli možným inflačním tlakům vzhledem ke zdražování ropy. S ohledem na ohrožení produkce v regionu cena ropy Brent během dne vyskočila o téměř 7 %. Rostla ale už i v průběhu týdne v reakci na zvěsti ohledně potenciální eskalace na Blízkém východě. Oproti předchozímu týdnu je tak o více jak 10 % dražší na zhruba 75 USD/barel.

Data z eurozóny v tomto týdnu přinesla víceméně pouze dubnovou průmyslovou produkci, která potvrdila slábnoucí impuls předzásobení, který zvedl evropský průmysl na začátku roku. Průmyslová produkce v eurozóně v dubnu silně poklesla o 2,4 % m/m a meziročně byla vyšší o pouhých 0,8 %. Indikátor mezd od ECB, tzv. wage tracker, ukázal na zpomalující růst mezd (z 5,4 % y/y v Q4 24 na 4,6 % v Q1 25), což by mohlo posunout ECB k dalšímu cutu do konce letošního roku..

Autor: Kevin Tran Nguyen