Dolar nakonec euro v tomto týdnu porazil

Přes solidní začátek euro nakonec v tomto týdnu na americký dolar nestačilo. Ještě během pondělka společná evropská měna podpořená nečekaně silným Sentix indexem důvěry evropských investorů posilovala, když se kurz šplhal až k hladině 1,17 USD/EUR. Dolaru naopak ublížila vyostřená rétorika mezi americkým Fedem a Trumpovou administrativou. Šéfovi Fedu J. Powellovi hrozí trestní stíhání kvůli vysokým nákladům na rekonstrukci budov Fedu. Podle Powella se však jedná o záminku a způsob, jak tamní centrální bankéře potrestat za to, že nesnižují úrokové sazby tak rychle, jak by si přál prezident Trump. V průběhu týdne ale dolar získával ztracené pozice zpět a v samotném závěru týdne již byl měnový kurz o zhruba cent níže, když atakoval úroveň 1,16 USD/EUR. Zeleným bankovkám pomohly i některé ekonomické ukazatele z USA – příjemně překvapily maloobchodní tržby, data z trhu práce či průmyslová produkce.

Trh do poloviny roku počítá s tím, že úrokové sazby Fedu klesnou jednou až dvakrát, což je v podstatě v souladu s naším pohledem. Čekáme, že Fed sníží úrokové sazby v březnu a červnu s tím, že červnové snížení vůbec jisté není.

Data z reálné ekonomiky v USA potěšila. Maloobchodní tržby v USA se v listopadu vrátily k solidnímu růstu. Meziměsíčně byly v nominálním vyjádření vyšší o 0,6 % a bez prodejů aut o 0,5 % (vs +0,2 % v říjnu). V kontrolní skupině růst zpomalil ale zůstal solidní na +0,4 % m/m, což bylo v souladu s tržním konsensem. Překvapivě nižší číslo přinesl pravidelný týdenní počet nových uchazečů z amerického trhu práce, kde se číslo dostalo těsně pod 200 tisíc. V samotném závěru týdne jsme se pak dočkali povzbudivých dat z tamního průmyslu. Prosincový meziměsíční růst o 0,4 % výrazně překonal tržní očekávání  ve výši 0,1 % m/m), k lepšímu byl navíc revidován i předchozí měsíc. Průmyslová výroba, i když za listopad, potěšila i v eurozóně, když vzrostla stejně jako o měsíc dříve o 0,7 % meziměsíčně. Předstihové indikátory však pokračování podobně silného oživení v nejbližších měsících příliš nepodporují. To se očekává až ve druhé polovině roku, především v souvislosti s německým fiskálním stimulem.

Americké spotřebitelské ceny v prosinci v souladu s tržním konsenzem meziměsíčně přidaly 0,3 %, přičemž v meziročním vyjádření stagnovaly na listopadových 2,7 %. Jádrová inflace za tržním očekáváním o desetinu zaostala, když dosáhla 2,6 % y/y. Z dat je však stále patrné, že průsak zaváděných cel do jádrových cen pokračuje, přičemž zvýšená zůstává i inflace ve službách. To by mělo být pro Fed dostatečným argumentem, aby na svém lednovém zasedání ponechal úrokové sazby beze změny.

Autor: Jan Vejmělek