Americký ISM ve službách pod padesátkou

I navzdory vládnímu shutdownu se dnes ze Spojených států dočkáme řady makroekonomických údajů. Patřit mezi ně bude ISM index ze služeb, který se podle našeho odhadu v říjnu vrátil zpět pod padesátibodovou hranici. Vzhledem k ochlazujícímu se trhu práce, bude zajímavý pohled i na subindex zaměstnanosti, který se pod touto úrovní nachází poslední čtyři měsíce. O stavu na trhu práce přinese nové informace i říjnový ADP report. Předstihové indikátory ze služeb budou zveřejněny i v eurozóně. Zde se však jedná pouze o zpřesnění již zveřejněných předběžných odhadů. Pozornost budou poutat německé tovární objednávky, které by měly korigovat srpnový propad. Tuzemská říjnová inflace by měla potvrdit dezinflační trend. V dalších měsících by měla zpomalovat i ta polská, na což tamní centrální banka dnes zřejmě zareaguje snížením úrokových sazeb o 25 bb.

Česká inflace potvrdí dezinflační trend

ISM ze služeb podle nás po srpnovém zvýšení nad 50 bodů v říjnu pod tuto hranici opět klesl, a to na 49,4 bodu. Aktivitu ve službách bude postupně brzdit nižší spotřebitelská poptávka na kterou dopadá zvyšující se inflace, která vede ke zpomalování reálného růstu disponibilních příjmů domácností. Negativně se zde odrazí i ochlazující se trh práce. Vzhledem k omezenému toku dat z trhu práce, budou ostře sledovány i subindexy hodnoticí zaměstnanost. Ty by se měly dále snížit a zůstat výrazně pod 50bodovou hranicí. Zveřejněn bude i ADP report mapující počet nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru. Těch by mělo podle tržního konsenzu přibýt 40 tisíc poté, co jich v září 32 tisíc ubylo.

Předstihové indikátory ze sektoru služeb budou zveřejněny i v eurozóně, jedná se však o finální odhady. Sentiment zde zůstává výrazně výše oproti průmyslu a celkově je relativně robustní. Současně ale náladě nepřidává politická nestabilita ve Francii a zatím stále pomalá implementace německého fiskálního balíčku. Kompozitní index by měl v říjnu dosáhnout 52,1 bodu, což by znamenalo nejvyšší úroveň od května 2024.

Tuzemská říjnová inflace by měla potvrdit dezinflační trend a postupný pokles ke 2 % y/y. Po zářijových 2,3 % y/y podle nás zpomalila na 2,2 %. Meziměsíčně spotřebitelské ceny vzrostly o 0,2 %. Ceny pohonných hmot meziměsíčně stagnovaly, ceny potravin rostly o 0,2 % a regulované ceny díky zlevnění energií pro domácnosti klesly. V meziročním vyjádření by pokles cen potravin měl setrvat na 2,2 %, u pohonných hmot se zmírnit na -3,3 % a u těch regulovaných by růst měl polevit o 0,2 pb na +0,7 % y/y. Jádrová inflace v říjnu zůstala zvýšená vlivem cen služeb, přesto by měla zpomalit na 2,7 % (vs 2,8 % v září). Její sezónně očištěná meziměsíční dynamika by tak mírně zrychlila na +0,2 % m/m, když nižší zářijový růst korigoval srpnovou silnou dynamiku. Do dalších měsíců by dezinflační impuls ze strany nižších cen energií (včetně pohonných hmot), silnější koruny či lepší domácí úrody měl tlačit inflaci ke 2% cíli a v příštím roce výrazně pod něj, a to hlavně díky zlevnění cen energií vlivem poklesu regulované složky cen energií na začátku příštího roku.

K jednacímu stolu zasedne polská centrální banka. Ta počátkem října překvapila snížením sazeb o 25 bb na úroveň 4,50 %. Své kroky odůvodnila příznivým inflačním výhledem. Další krok ve stejném rozsahu očekáváme na dnešním zasedání, kdy centrální bankéři budou mít k dispozici novou prognózu. Ta zřejmě ukáže, že se inflace během příštího roku vrátí do tolerančního pásma centrální banky. Další uvolnění měnových podmínek očekáváme v březnu a květnu, čímž by klíčová úroková sazba měla dosáhnout své neutrální úrovně na 3,75 %.

Na trzích panuje riziková averze, region ztrácí

Včerejšek měl přinést zářijové statistiky americké bilance zahraničního obchodu, JOLTS statistiky z tamního trhu práce či podnikové objednávky za stejný měsíc. Nic z toho se kvůli zavřeným federálním úřadům v USA ale nestalo. Vzhledem k prázdnému kalendáři v Evropě tak na globálních i lokálních finančních trzích zůstal bez nových fundamentálních impulsů. Na trzích panovala riziková averze. Akciovým trhům se nedařilo a americký dolar se opět stal bezpečným přístavem. Společná evropská měna ztratila 0,3 % a v odpoledních hodinách se obchodovala za 1,148 USD/EUR. Na to doplatily i regionální měny, které v průběhu úterního obchodování oslabovaly. Kurz koruny a maďarský forint shodně ztratily 0,3 % (na 24,39 CZK/EUR a 388,4 HUF/EUR), polský zlotý pak 0,1 % na 4,258 PLN/EUR.

Autor: Jana Steckerová