Zasedá Fed, ropa Brent zdražila na 90 USD/barel

Americká centrální banka dnes večer rozhodne o úrokových sazbách. S největší pravděpodobností je ponechá na současné úrovni. Červnová inflační data v zámoří poměrně výrazně zaostala za očekáváními, což centrální bance umožňuje vyčkávat a sledovat nově příchozí data. Náš odhad zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb i v nadcházejících měsících. Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se však rizika vychylují spíše směrem k restriktivnější měnové politice. Ke zvýšení úrokových sazeb by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu. Celkové vyznění dnešního zasedaní bude pravděpodobně jestřábí. Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/FED_07_2026.

Před zítřejším začátkem mediální karantény dnes poskytl rozhovor pro agenturu Bloomberg člen bankovní rady ČNB Jakub Seidler. Na srpnovém zasedání se podle svých slov přiklání k ponechání sazeb beze změny. Ve stejném duchu se před dvěma týdny vyjádřil i guvernér centrální banky Aleš Michl, podle kterého je nyní základním scénářem období vyhodnocování nových dat, výhledu, vývoje inflačních rizik a působení restrikce měnové politiky. V tomto scénáři by ponechal restriktivní politiku působit a sledoval by data a nové prognózy. Jan Kubíček, který je považován za momentálně jednoho z největších „jestřábů“ v bankovní radě, minulý týden v rozhovoru pro Reuters uvedl, že za sebe nevylučuje, že by do konce roku mohlo dojít ještě k jednomu zvýšení úrokových sazeb. Důvod ke spěchu ale nevidí a načasování případného dalšího kroku dle něj zůstává otevřené. Korunový peněžní trh aktuálně zaceňuje zvýšení sazeb na srpnovém zasedání, které je na programu příští týden, ze zhruba 50 % a v ročním horizontu počítá s téměř 3 standardními „hiky“ o 25 bb.

Ekonomický a Strategický výzkum Komerční banky dnes vydal nové čtvrtletní Ekonomické výhledy. Podtitul ‚Ekonomika šlape i proti větru‘ napovídá, že výhled tuzemské ekonomiky zůstává i přes zvýšenou geopolitickou nejistotu solidní. Pro letošek odhadujeme růst tuzemského HDP o 2,1 % a příští rok jeho zrychlení na 2,6 %. Dražší energie se přelijí do ostatních složek inflace a ta ke konci roku zamíří ke 3 %. Za celý rok 2026 podle nás inflace v průměru dosáhne 2,1 %, aby v roce 2027 vzrostla na 2,6 %. ČNB bude zřejmě držet úrokové sazby beze změny, jejich další zvýšení ale vyloučit nelze. Jádrová inflace sice zůstane zvýšená, její meziroční dynamika by ale již dále významně zrychlovat neměla. Momentum úvěrové aktivity, mezd i cen nemovitostí by mělo podle nás slábnout. Delším sazbám se dolů příliš chtít nebude. S uklidněním situace na Blízkém východě očekáváme postupné zvyšování sklonu křivky tržních sazeb. Krátký konec křivky by o něco níže měla tlačit neměnnost měnové politiky ČNB, zatímco její delší konec podle nás po částečné korekci zůstane zvýšený vlivem uvolňování fiskální politiky u nás i v zahraničí. Koruna zůstává stabilní. V nejbližších měsících bude její posílení brzdit silnější dolar a stabilita sazeb ČNB. V ročním horizontu ale očekáváme návrat ke zpevňování směrem k 24 CZK/EUR. Celý report je k dispozici zde: https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ (případně v anglické verzi zde: https://bit.ly/CEO_3Q26_EN).

Na Blízkém východě byl dnešek ve znamení eskalace. Americký prezident Donald Trump pohrozil Íránu novými odvetnými údery. Cena ropy Brent vzrostla na téměř 90 USD/barel. Americký dolar k euru v tomto prostředí nejprve lehce posílil, nakonec ale zisk neudržel a vrátil se do blízkosti 1,139 USD/EUR, kde dnes otevíral. Měny středoevropského regionu mírně ztrácely. Česká koruna stejně jako polský zlotý odepsala ke společné evropské měně zhruba 0,1 % na 24,19 CZK/EUR, respektive 4,33 PLN/EUR. Maďarský forint k euru oslabil o 0,9 % na 362,8 HUF/EUR.

Autor: Jaromír Gec