Týden zakončí americká data opět ve znamení odolnosti tamní ekonomiky

Z domácích dat se dnes dočkáme PMI ze zpracovatelského průmyslu, který i přes nejistotu kolem cel zřejmě zůstal nad 50bodovou hranicí. Předstihové indikátory sentimentu z průmyslu zůstávají překvapivě odolné. Zveřejněno bude také hospodaření státního rozpočtu k letošnímu červenci. Inflace v eurozóně vzhledem k již zveřejněným údajům z jednotlivých členských zemí může překvapit mírně směrem nahoru a setrvat na červnových 2,0 % y/y. Americká data NFP z trhu práce nejspíše potvrdí, podobně jako ostatní údaje z tohoto týdne, že americká ekonomika zůstává odolná. To v kombinaci se zvýšenými inflačními tlaky přispívá k potlačování očekávání ohledně uvolňování měnové politiky v USA. Další oznámená změna cel ze strany prezidenta Trumpa s minimální hranicí 10 % znamená nárůst efektivní celní sazby dovozů do USA oproti předchozím výpočtům.

Americká data zatím nebijí na poplach cla ale ano.

Data z trhu práce budou zřejmě nadále dokazovat jeho odolnost a americkou centrální banku do dalšího uvolňování měnové politiky tlačit nebudou. Tržní konsensus předpokládá, že v červenci nezemědělský sektor přidal 101 tis. nových pracovních míst. Míra nezaměstnanosti tak pravděpodobně mírně naroste na 4,2 % oproti 4,1 % v červnu a mzdové výdělky meziměsíčně zřejmě rostly lehce rychlejším tempem oproti červnu. Obecně data z trhu práce zůstávají robustní. Růst zaměstnanosti neindikuje výrazné zhoršování ekonomické situace a v H1 25 dokonce mírně zrychlil. Míra nezaměstnanosti zůstává na nízkých úrovních a počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti sice lehce narostl, stále se ale pohybuje na nízkých úrovních. Včera navíc překvapil nižším číslem, které se pohybovalo pod čtyřtýdenním průměrem. Trh práce tak prozatím není jeden z faktorů, který by tlačil americkou centrální banku k uvolňování měnové politiky.

Inflace v eurozóně v červenci pravděpodobně setrvala poblíž 2% cíle, zatímco ta jádrová stagnovala na 2,3 % y/y. Vzhledem k již zveřejněným datům z jednotlivých členských zemí spatřujeme riziko, že celková inflace za eurozónu překvapí mírně směrem nahoru, když analytický konsensus předpokládá nepatrné zpomalení z červnových 2,0 % na 1,9 % y/y. Mírně vyšší inflační tlaky a robustní výkon ekonomiky eurozóny v Q2 snížily sázky na uvolnění měnové politiky ECB v nejbližších měsících.

Inflační tlaky v USA setrvávají na silnějších úrovních.

Inflační data z členských států eurozóny celkově ukázala na mírně vyšší růst cen v červenci oproti červnu. V Itálii a Francii byl meziroční růst spotřebitelských cen o desetinu vyšší oproti očekávání trhu na 1,7 % a 0,9 %, zatímco německá inflace za odhady naopak zaostala na 1,8 % y/y. Včerejší data naznačují, že dnešní údaj za eurozónu může překvapit oproti konsensu (1,9 % y/y) nepatrně směrem nahoru. Jádrová inflace nicméně v červenci zřejmě zůstala na 2,3 % y/y. Setrvalejší růst spotřebitelských cen přispěl k utvrzení redukce sázek na další uvolnění měnové politiky ECB, které my ale nadále čekáme. Finanční trh současně zaceňuje další cut ECB o 25 bb do konce roku zhruba z poloviny. Náš výhled počítá s ještě jedním snížení depozitní sazby ECB o 25 bb, a to v září, byť rizika vidíme jako vychýlená ve směru stability sazeb až do prosince. 

Na setrvale robustní inflační tlaky v USA ukázaly deflátory PCE za červen. Meziměsíčně byl celkový i jádrový deflátor vyšší o 0,3 %. Nicméně i kvůli revizím byl meziroční růst PCE o 2,6 % a 2,8 % v případě toho jádrového vyšší oproti tržnímu očekávání v obou případech. Osobní výdaje amerických domácností v červnu vzrostly o 0,3 % m/m, respektive jen nepatrně o 0,1 % m/m v reálném vyjádření. Data celkově potvrzují zpomalování domácí poptávky v USA, zatímco na druhé straně inflační tlaky (i vlivem celních opatření) zůstávají zvýšené. Kondici americké ekonomiky, respektive trhu práce, více poodhalí až dnešní data NFP. Setrvání zvýšených inflačních tlaků zatím nahrává prodlužování pauzy Fedu, a to i přestože se názory uvnitř Fedu již mohou mírně rozcházet, jak ukázal výsledek zasedání v tomto týdnu. Z dat z trhu práce včera pozitivně překvapil nižší počet žádostí o podporu v nezaměstnanosti na 218 tis. (vs oček. 224 tis.). 

Americký dolar ze včerejšího začátku dne mírně ztrácel, s ohledem na tamní data ale ztráty umazal a vůči euru se poté obchodoval poblíž otevírací úrovně kolem 1,14 USD/EUR. Na trzích mimo ekonomická data dominuje i pokračující výsledková sezóna v USA, která vesměs překvapuje pozitivně a pomáhá americkým akciovým indexům k navyšování svých historických maxim. Středoevropské měny se včera obchodovaly v úzkém pásmu. Česká koruna zůstala pod úrovní 24,60 CZK/EUR, a to i za pomoci předchozích jestřábích komentářů ČNB.

Autor: Kevin Tran Nguyen