Inflace dočasně klesla na 2,4 %

Česká meziroční inflace v říjnu klesla ze zářijových 2,5 % na 2,4 %. Skončila tak mírně pod tržním konsensem čítajícím 2,5 %, zatímco náš odhad byl naopak mírně nižší ve výši 2,3 %.

Potraviny meziměsíčně zdražily, což bylo hlavním důvodem o něco vyšší inflace, než jakou jsme očekávali. Ceny potravin a nealkoholických nápojů meziměsíčně vzrostly o 0,6 % a stejnou dynamiku vykázaly i ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků. My jsme pro celou skupinu potravin včetně všech nápojů a tabákových výrobků pro říjen odhadovali mírnější meziměsíční nárůst o 0,2 %. Silnější cenová dynamika může indikovat postupný průsak vyšších nákladů na pohonné hmoty a slabší zemědělské úrody v letošním roce kvůli výraznému suchu. Významnější nárůst již v září vykázaly ceny zemědělských a potravinářských výrobců. Navzdory mírnému meziměsíčnímu zdražení ale přesto zůstaly potraviny a nealkoholické nápoje meziročně levnější o 4 %.

Pohonné hmoty mírně zlevnily, zatímco ceny energií pro domácnosti mohly začít růst. Na základě znalosti dat za celý říjen odhadujeme, že ceny pohonných hmot meziměsíčně klesly v průměru o 1,6 %, k čemuž přispělo i opětovné snížení spotřební daně na naftu. Toto vládní opatření podle našeho odhadu snižuje inflaci o zhruba 0,08 pb. Oproti loňskému roku ale byla paliva stále o zhruba třetinu dražší. S nástupem topné sezóny mohly v říjnu naopak začít růst ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. Ty dosud klesaly, většina dodavatelů však pro podzim ohlásila mírné zdražení, které se týkalo hlavně produktů s fixovanými cenami. Důvodem je výrazné zdražení elektřiny a plynu na velkoobchodních trzích, které přišlo s prodlužující se délkou konfliktu na Blízkém východě. Na druhou stranu ale bude průsak nepříznivých dopadů blízkovýchodního konfliktu do cen energií pro domácnosti tlumit skutečnost, že velká část z nich má ceny zafixované.

Jádrová inflace zřejmě zůstala poblíž horní hranice tolerančního pásma ČNB, tedy obdobně jako v září, kdy dosáhla 3,1 % y/y. Meziroční růst cen služeb jen nepatrně zvolnil z 4,6 % na 4,5 %. Zpomalila i dynamika cen zboží, a to z 1,2 % na 0,9 %, která však zahrnuje i efekt nadále meziročně klesajících cen potravin a energií.

Říjnový pokles meziroční inflace byl pravděpodobně pouze dočasný a v dalších měsících dojde k obnovení jejího růstu. Pokles inflace v říjnu totiž do velké míry souvisel s efektem vyšší statistické základny u cen potravin. Ceny potravin včetně všech nápojů a tabákových výrobků totiž loni v říjnu vykázaly ještě silnější meziměsíční růst o 1,1 %, který byl však hned v listopadu korigován poklesem o 0,9 %.

Za dalším zvyšováním inflace budou stát zejména dražší potraviny, energie a pohonné hmoty. Průsak negativních důsledků konfliktu na Blízkém východě a nižší zemědělské úrody podle naší prognózy přispěje k postupnému zvyšování meziroční inflace, a to až do února, kdy by měla dosáhnout svého vrcholu mírně pod 4 % a následně se začít opět snižovat. Zatímco pro letošní rok odhadujeme inflaci v průměru na 2,1 %, pro příští rok očekáváme její nárůst na 3,0 %.

Autor: Martin Gürtler