Na koruně tento týden nuda

Z celotýdenního hodnocení se na české koruně nic zásadního nestalo, její kurz vůči euru se v závěru týdne nacházel těsně pod 24,30 CZK/EUR, tedy v blízkosti hodnot z počátku týdne. V jeho průběhu nicméně koruna dočasně posílila až téměř k 24,20 CZK/EUR. Stejně stabilní byl po většinu týdne polský zlotý, nicméně v jeho samotném závěru oslabil. Důvodem bylo vyjádření dvou centrálních bankéřů, kteří se vyslovili pro snížení úrokových sazeb, a to již na únorovém zasedání. Maďarský forint z celotýdenního pohledu nepatrně posílil.

V předchozím týdnu korunu k relativně slabším hodnotám poslalo nečekaně nízké číslo prosincové inflace. Tento týden byla potvrzena na úrovni předběžného odhadu, tedy na 2,1 % y/y, přičemž v meziměsíčním srovnání spotřebitelské ceny o 0,3 % poklesly. Za tímto vývojem stály především ceny potravin, které v závěru loňského roku výrazně zlevnily (-1,1 % m/m). Nižší byly i ceny pohonných hmot (-1,9 % m/m). Nicméně meziroční jádrová inflace v prosinci zrychlila z 2,6 % na 2,8 %. Vliv na to měla vyšší meziroční dynamika imputovaného nájemného (zvýšení z 4,8 % na 5,0 % y/y) i skutečně placeného nájemného (z 6,2 % na 6,4 % y/y). Více jsme se tématu věnovali zde: https://bit.ly/CPI_Dec25_CZ.

Po silných datech z produkční strany ekonomiky za listopad jsme se tento týden dočkali poptávkových ukazatelů. A i ty přinesly potěšující zprávy: domácí spotřebitelská poptávka významně oživuje. České maloobchodní tržby bez prodejů aut vzrostly v listopadu v reálném vyjádření o 0,8 % m/m. Meziročně pak tržby vzrostly o silných 4,6 %, zatímco tržní konsensus očekával 3,4 %. Nárůst byl navíc poměrně plošný a v silném růstu pokračují i reálné tržby ve službách. Poslední čtvrtletí loňského roku bylo tedy podle všeho ve znamení výrazného oživení spotřebitelské poptávky. Vzhledem k současnému zlepšení průmyslové produkce je tedy pravděpodobné, že si česká ekonomika jako celek i v Q4 25 udržela silné růstové tempo. Více v našem komentáři zde: https://bit.ly/Trzby_Nov25.

Od centrálních bankéřů jsme se v tomto týdnu dočkali vyjádření viceguvernérky E. Zamrazilové. Na rozdíl od guvernéra A. Michla vysílala spíše jestřábí signály a nahrávala stabilitě sazeb v letošním roce. Zmínila potenciál uvolněnější fiskální politiky, perzistentní růst cen služeb včetně imputovaného a tržního nájemného a také pokračující robustní růst české ekonomiky. Výraznější zpomalení inflace ve službách by ale dle vyjádření patrně otevíralo dveře pro uvolnění měnové politiky.

Autor: Jan Vejmělek