Colt CZ: Vysoký meziroční růst, nižší dividenda, nově odkup akcií, výhled na +20 % růst v 2025

Výsledky za 4Q24 jsou na provozní části lehce slabší, než se čekalo. Pravděpodobně to bylo kvůli předprodejům, které mají nižší marže. Poloviční dividenda na první pohled nevypadá optimisticky, ale je nově doprovázená odkupem akcií ve stejném objemu jako dividenda.

Colt CZ oznámil EBITDA za 4Q24 ve výši 1,6 mld. CZK (+42 % y/y), což je jen lehce (‑2,5 %) pod tržním konsensem. A to při tržbách 7,4 mld. CZK (+50 % y/y), které překonaly odhady o +7,0 %. Celoroční výsledky překonaly u tržeb projekci Coltu a u zisku EBITDA byly blíže hornímu odhadu cíle společnosti. Colt navahuje dividendu 15 CZK, což je polovina proti loňským 30 CZK. Nicméně navíc plánuje odkup vlastních akcií ve stejné výši jako je navrhovaná dividenda. Projekce na tento rok ukazují na růst tržeb a EBITDA o 12 % a 20 %. 

Colt CZ oznámil za 4Q24 vysoký meziroční růst tržeb o +50 % y/y na 7 404 mil. CZK. To je o +7 % nad konsensem trhu. Vysoký meziroční růst je dán zejména konsolidací společnosti Sellier & Bellot a nárůstem prodejů v segmentu ozbrojených složek. S tím pravděpodobně souvisí nárůst prodaných dlouhých zbraní (s vyšší marží) meziročně o +17 %. Na všech třech klíčových trzích, které dohromady tvoří téměř 90 % výnosů, došlo k podstatnému meziročnímu růstu. Tržby v ČR jsou vyšší o +59 % y/y vzhledem k dodávkám pro Armádu ČR. Výnosy na nejdůležitějším trhu společnosti – v USA meziročně přidaly +48 % a zdá, se, že podle očekávání se tamní trh oživuje. V Evropě (mimo ČR) tržby vzrostly o masivních +295 % y/y. Důvodem je zejména konsolidace muniční části skupiny (S&B). V Kanadě naopak výnosy klesly (-54 % y/y) kvůli absenci zakázky pro Ukrajinu, která se v roce 2024 neopakovala. Zisk EBITDA (očištěný) dosáhl v 4Q24 1,6 mld. CZK, to představuje meziroční zvýšení o +42 %. EBITDA se kromě běžných položek (např. opční plán) upravovala také o odpis investic v ČR i USA. Čistý zisk byl meziročně vyšší o +13 % a dosáhl 640 mil. CZK.

Zadlužení: Podle ukazatele čistý dluh/EBITDA bylo na konci minulého roku 2,26x. Ve 9M24 to bylo 2,83x. K poklesu došlo po říjnovém vydání nových akcií na vypořádání akvizice S&B.  

Splnění 2024 cílů: Za celý minulý rok reportoval Colt CZ výnosy 22,4 mld. CZK a EBITDA 4,6 mld. CZK. U tržeb svůj cíl Colt lehce překonal a u EBITDA je blízko horní hranice celoroční projekce.

Dividenda & SBB: Colt CZ navrhuje akcionářům ke schválení dividendu ve výši 847 mil. CZK, což odpovídá 15 CZK na akcii. To by znamenalo pokles z 30 CZK vyplacených v minulém roce. Nicméně Colt navíc plánuje zpětný odkup vlastních akcií ve stejném objemu tj. 847 mil. CZK. Navržená dividenda představuje asi 43,8 % čistého zisku a naznačuje hrubý výnos +1,9 %. Naše očekávání na dividendu byla optimističtější ve výši 32,20 CZK, ale nepočítali jsme s odkupem akcií.

Projekce 2025: Stávající rok bude první, kdy dojde k plné konsolidaci S&B (v 2024 od 16. května). Hospodaření Coltu by nejen z tohoto důvodu mělo růst. Podle naší projekce by měl Colt dosáhnout letos celkových tržeb 25,2 mld. CZK a EBITDA 5,6 mld. CZK. Celoroční projekce Coltu předpokládá výnosy 25 mld. CZK (+/- 7 %, to odpovídá rozmezí 23,25-26,75 mld. CZK) a EBITDA 5,5 mld. CZK (+/- 7 %, interval 5,1-5,9 mld. CZK). To znamená, že v meziročním srovnání vzrostou tržby o téměř +12 % a +20 % u zisku EBITDA.

Autor: Bohumil Trampota