Kofola: Výsledky nepřekvapily, vyšší dividenda ano

Kofola zveřejnila výroční zprávu včetně kompletní sady výsledků, které více méně potvrdily předběžná čísla (tržby a EBITDA) oznámená 17. února 2025. EBITDA za 4Q24 dosáhla 262 mil. CZK, což představuje růst o +125 % y/y při tržbách 2,6 mld. CZK (+26 % y/y). Čistý zisk za 4Q24 dosáhl -65 mil. CZK (před rokem -61 mil. CZK). Kofola oznámila pokles tržeb v prvním kvartále 2025 o 8 % meziročně. Pravděpodobně to je kvůli poklesu výnosů na Slovensku po zavedení cukrové daně. Představenstvo navrhuje dividendu ve výši 21 CZK na akcii. To je pozitivní překvapení, když trh čekal podstatně nižší částku. Návrh překonal to i naše optimistické očekávání na 19,1 CZK.

Výnosy za 4Q24 dosáhly 2,6 mld. CZK (+25,9 % y/y), zisk EBITDA činil 262 mil. CZK (+125,1 % y/y). Mírný rozdíl proti předběžným číslům (2,7 mld. CZK a 265 mil. CZK) souvisí se změnou konsolidační metody u akvírované společnosti. Připomínáme, že výsledky podpořila zejména akvizice pivovarnické skupiny a nižší náklady. Čistá ztráta za 4Q24 činila 64,7 mil. CZK (za 4Q23 -60,9 mil. CZK).

Za celý rok 2024 dosáhla Kofola výnosů 11,1 mld. CZK (+27,5 % y/y) a EBITDA ve výši 1,85 mld. CZK (+47,7 % y/y). Kofola tím splnila celoroční cíl EBITDA 1,8 mld. CZK, ale skončila mírně pod projekcí na +30 % růst tržeb. Čistý zisk za minulý rok dosáhl 601 mil. CZK (+76,8 % y/y).

Zadlužení podle ukazatele čistý dluh / EBITDA bylo ke konci loňského roku 2,14x (2,28x na konci 2023).

Výhled na 1Q25: Kofole klesly tržby v 1Q25 o 8 % y/y při nižším objemu o 9 % y/y. Je to pravděpodobně kvůli cukrové dani na Slovensku a efektu předzásobení. Připomínáme, že první měsíce roku jsou pro Kofolu ze sezónního hlediska nejslabší. Pro celoroční čísla jsou rozhodující 2Q a zejména 3Q.

Projekce 2025: Kofola zopakovala své celoroční cíle, podle kterých by EBITDA měla být v intervalu 1,9-2,0 mld. CZK (+4,6 % y/y) při růstu tržeb o +3 % y/y. Zadlužení by mělo zůstat beze změny na úrovni 2,1x.

Dividenda: Kofola navrhuje akcionářům ke schválení výplatu dividendy ve výši 21 CZK. To je pozitivní překvapení ve srovnání s projekcí minimálně 13,5 CZK. V našich odhadech jsme počítali s dividendou 19,10 CZK. Dividenda 21 CZK bude snížena o již vyplacenou zálohovou dividendu 7,5 CZK (k výplatě 13,5 CZK). Poslední den obchodování s právem na výplatu této dividendy bude středa 2. července 2025 (podléhá schválení).

Autor: Bohumil Trampota