Americký trh práce se stabilizuje

Ve Spojených státech bude zveřejněn ADP report mapující počet nových pracovních pozic v soukromém sektoru. Ten bude dvojnásobný, než tomu bylo v předchozím měsíci a potvrdí tak, že se tamní trh práce postupně stabilizuje. Finální PMI ze služeb v eurozóně i Německu zůstanou pod padesátibodovou hranicí, kam je poslal konflikt na Blízkém východě. Ten i nadále zůstává na finančních trzích hlavní dominantou. Na domácí půdě bude zveřejněna dubnová inflace, která v důsledku drahých pohonných hmot vyskočí nad cíl centrální banky.

Domácí inflace nad cílem ČNB

Ve Spojených státech pokračuje zveřejňování série dat z trhu práce. Dnes to konkrétně bude ADP report mapující počet nově vytvořených pozic v soukromém sektoru. Ten by měl být podle tržního konsenzu ve srovnání s předchozím měsícem zhruba dvojnásobný a potvrdit tak, že se tamní trh práce postupně stabilizuje. Není tedy překvapivé, že americká centrální banka začíná svoji pozornost upírat spíše na stoupající inflaci a její ochota začít zvažovat i možnost zvýšení úrokových sazeb roste.

V eurozóně bude zveřejněn finální PMI ze služeb za duben. Ten by měl potvrdit zhoršený sentiment, když spotřebitelská nálada a ochota utrácet za služby trpí v důsledku konfliktu na Blízkém východě, a i samotnému sektoru služeb rostoucí ceny energií nesvědčí. ECB dnes zveřejní svůj dubnový indikátor mezd (Wage Tracker). Oproti březnu se pravděpodobně dočkáme pouze malých změn. Růst mezd by se měl do konce roku 2026 stále pohybovat kolem 2,6 % y/y. Z pohledu ECB mohou být tato data do budoucna nápomocná při posuzování toho, zda dochází ke kompenzaci zvýšené inflace ve mzdách, respektive roztáčení mzdově-inflační spirály. Ceny průmyslových výrobců pak ukáží, jak se do primárních výrobních okruhů promítají vysoké ceny ropy.

Tuzemská inflace v dubnu vzrostla nad cíl centrální banky. Odhadujeme, že z březnových 1,9 % y/y zrychlila na 2,4 % y/y. Nepřekvapivě za tím stojí hlavně pohonné hmoty, jejichž růst se zvýšil z 13 % y/y na 25 % y/y a přidal tak celkové meziroční inflaci dalších 0,3-0,4 pb. To jen lehce kompenzovalo snížení spotřební daně z nafty, jehož efekt odhadujeme na -0,06 pb. Potraviny (včetně všech nápojů a tabáku) vzrostly podle nás meziměsíčně o 0,3 %. K tomuto nárůstu pravděpodobně přispělo odeznění velikonočních slev, zatímco loňská úroda zemědělských plodin by měla celkový růst cen potravin udržet na uzdě. Jádrová inflace se pravděpodobně bude i nadále pohybovat blízko 3% horní hranice  tolerančního pásma centrální banky. Odhadujeme, že v dubnu zůstala na úrovni 2,9 % y/y, přičemž sezónně očištěná meziměsíční dynamika se pravděpodobně oproti březnu rovněž nezměnila a zůstala na úrovni 0,3 % m/m. V nadcházejících měsících by se měly začít projevovat dopady vyšších velkoobchodních cen energií a pohonných hmot i v dalších složkách inflace. Očekáváme, že celková inflace zůstane v první polovině roku 2026 v rozmezí 2,0–2,5 %, než v druhé polovině roku 2026 vzroste na 2,5–3,0 %. Pro celý rok 2026 očekáváme průměrnou inflaci ve výši 2,2 %, v roce 2027 podle nás zrychlí na 2,7 %. Rizika jsou přitom vychýlena směrem k ještě vyššímu cenovému růstu. Náš aktualizovaný výhled inflace je podrobněji popsán v nových Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_2Q26_CZ.

Fakt, že příměří pokračuje, trhy uklidnilo

Finanční trhy se včera mírně uklidnily, když se potvrdilo, že příměří mezi USA a Íránem pokračuje. Akciové trhy reagovaly mírným růstem, výnosy dluhopisů naopak poklesly. Cena ropy Brent se stabilizovala, byť na stále vysokých zhruba 110 dolarech za barel. Kurz eura vůči dolaru se držel těsně pod hladinou 1,17 USD/EUR, dnes ráno již otevírá nad ní. Ze zveřejněných dat stojí za zmínku index ISM z oblasti služeb, který se oproti předchozímu měsíci pouze mírně zhoršil a počet volných pracovních pozic JOLTS, který byl sice nižší než v únorů, důvodem však byl vyšší nábor zaměstnanců.

Relativně pozitivní nálada panovala i v regionu. V Polsku začalo dvoudenní zasedání polské centrální banky, které s největší pravděpodobností skončí ponecháním úrokových sazeb beze změny na stávajících 3,75 %. Nejvíce z úterní seance vytěžil maďarský forint, který zpevnil o 0,8 % na 362,2 HUF/EUR, dále polský zlotý, jehož kurz posílil o 0,2 % na 4,25 PLN/EUR. Kurz české koruny se držel v pásmu 24,38-24,40 CZK/EUR.

Autor: Jana Steckerová