Finální čísla zářijové inflace v eurozóně zřejmě nepřekvapí

Z eurozóny se dnes dočkáme finálních čísel zářijové inflace. Ta by měla být potvrzena na již publikovaných předběžných hodnotách. Pouze u jádrové inflace vnímáme riziko vzestupné revize.

Amerických dat se ani dnes nedočkáme

Protože ve Spojených státech pokračuje uzavírka federálních úřadů, jediným zajímavějším číslem dnešního dne bude potvrzení zářijové inflace z eurozóny na předběžně oznámených hodnotách. Celková meziroční inflace v eurozóně tak pravděpodobně zůstane v konečném zářijovém vydání na úrovni 2,2 %, což představuje nárůst oproti 2,0 % dosaženým v srpnu. Vnímáme však riziko, že jádrová inflace bude revidována nahoru o 0,1 pb bodu na 2,4 % y/y, protože nezaokrouhlený předběžný odhad činil 2,34 % y/y. Předběžné údaje potvrdily, že téměř celý nárůst celkové inflace byl způsoben energiemi, a to především díky statistickému efektu základny. V menší míře ke zvýšení celkové inflace přispěl také růst cen služeb, a to především kvůli Německu. Pokud jde o inflační výhled, náš předpoklad, že kurz EUR/USD posílí na 1,20 a cena ropy Brent klesne na 60 USD/barel do konce roku 2025, naznačuje, že se dá očekávat další pokles inflace. Stejným směrem by mělo působit i oslabení mzdových tlaků, jak předznamenává mzdový ukazatel (wage tracker) od ECB, navíc v kombinaci s oživením produktivity. Celkově tak předpokládáme, že celková inflace v eurozóně klesne do konce roku 2025 na 1,6 % y/y a v roce 2026 bude v průměru činit 1,5 %.

Euro i koruna bez výraznějších změn

Globální i lokální devizový trh byl včera klidný. Ve Spojených státech pokračuje uzavření federálních úřadů, výsledkem je prázdný ekonomický kalendář. Z eurozóny jsme se dočkali srpnové bilance zahraničního obchodu, což tradičně nepatří mezi důležité kurzotvorné faktory. Kurz eura k dolaru se tak během včerejší seance držel v blízkosti hladiny 1,165 USD/EUR. Obdobně poklidný byl i vývoj na české koruně, jejíž kurz se vůči euru stabilizoval těsně pod hladinou 24,30 CZK/EUR. V podstatě bez jakékoliv odezvy zůstalo zveřejnění nižší než očekávané zářijové dynamiky cen tuzemských průmyslových výrobců.

Dynamika českých průmyslových cen skončila pod tržním konsensem. Ceny průmyslových výrobců v září poklesly meziměsíčně o výrazných 0,4 % a meziroční dynamika spadla ze -0,8 % na ‑1,0 %. V souladu s naším očekáváním byl pokles zaznamenán především v energetickém sektoru (-1,0 % m/m), nižší byly i ceny v automobilovém sektoru (-0,5 % m/m) či chemickém průmyslu (-1,3 % m/m). V potravinářském sektoru se ceny snížily o 0,5 %. To v kombinaci s poklesem cen zemědělských producentů (o 1,9 % m/m) představuje příslib, že zářijový pozitivní vývoj v cenách potravin v rámci spotřebitelské inflace může pokračovat.

Autor: Jan Vejmělek