Mzdový růst v eurozóně brzy přestane působit proinflačně

Předběžný listopadový index nákupních manažerů (PMI) se podle našeho odhadu v eurozóně vlivem mírného zhoršení sentimentu ve službách vrátí do blízkosti svého dlouhodobého průměru. Lehký pokles podnikatelského sentimentu trhy očekávají také v zámoří. Mzdový růst v eurozóně podle statistik ECB dále ochlazuje a do konce roku očekáváme jeho snížení na úrovně konzistentní s dosahováním inflačního cíle. Globální finanční trhy dnes budou sledovat také vystoupení šéfky ECB Christine Lagardeové ve Frankfurtu.

V eurozóně i USA dnes budou zveřejněny listopadové PMI

Růst mezd v eurozóně zpomaluje, a tím tlumí inflační tlaky. Od indikátoru vyjednaných mezd z dílny ECB očekáváme zpomalení meziroční dynamiky výdělků ze 4 % v Q2 na 3,5 % v Q3. Do konce roku podle nás klesne na 3 % y/y. To je vzhledem k 2% inflačnímu cíli a dlouhodobému růstu produktivity o 1 % y/y, dynamika zhruba konzistentní s cenovou stabilitou. Předběžný listopadový PMI v eurozóně podle nás mírně poklesne ke svému dlouhodobému průměru, a to vlivem mírné korekce v sektoru služeb, kde se říjnový optimismus vymykal ostatním indikátorům sentimentu (např. konjunkturálnímu průzkumu EK).

Finanční trhy cut Fedu v prosinci neočekávají

Americký trh práce slábne, avšak zatím spíše pozvolně. V září ve Spojených státech přibylo 119 tis. pracovních míst oproti očekávaným 51 tis. Jednalo se sice o nejlepší číslo od dubna, míra nezaměstnanosti ale v září současně povyrostla o 0,1 pb na 4,4 %. Za očekáváním zaostal i růst hodinových výdělků (0,2 % m/m vs oček. 0,3 % m/m). Jedná se ale už o poměrně „staré“ statistiky, jelikož jejich publikace byla odložena kvůli říjnovému shutdownu. Aktuálnější týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti potvrzují obrázek dále chladnoucího trhu práce. Zatímco počet nových žádostí se drží nízko (220 tis.), úroveň stávajících žádostí je aktuálně nejvyšší od roku 2021 (1,974 mil.). To naznačuje, že tempo propouštění je sice nadále nízké, pro nezaměstnané se však stává složitější hledat nové místo.

Finanční trhy pro prosincové zasedání Fedu stále dávají větší šanci stabilitě sazeb než jejich snížení. Pravděpodobnost prosincového cutu se drží poblíž 30 %. Lehký pokles dolarových tržních úrokových sazeb, související pravděpodobně s daty z trhu práce, nijak neuškodil americkému dolaru, který proti euru setrval poblíž otevíracích 1,153 USD/EUR. Bez viditelných výkyvů den přečkaly také měny středoevropského regionu, jejichž pohyby k euru se vešly do 0,2 %. Akciové trhy včera otevřely v plusu s podporou silných výsledků společnosti Nvidia. Nakonec ale převážily obavy o celkovou nadhodnocenost technologických společností. Index S&P včera odepsal 1,6 %, technologický Nasdaq 2,2 %. Akcie tak mají nakročeno k největší týdenní ztrátě za sedm měsíců, tj. od dubnového oznámení nových amerických cel.

Autor: Jaromír Gec