Průmyslová výroba v eurozóně za srpen nepotěší

USD/EUR: Průmysl eurozóny zřejmě v srpnu mírně oslabil, zatímco americká data mohou potvrdit kombinaci slabší spotřeby a přetrvávajících cenových tlaků. Slabší evropská produkce by mohla působit proti euru, zatímco vyšší americké PPI a odolný trh práce by podpořily očekávání přísnější politiky Fedu, dolarové výnosy, a tedy i samotný dolar. Americká měna by tak měla dnes držet relativně silné pozice u 1,12 USD/EUR. Vzhledem k významné roli úrokového diferenciálu ve formování kurzu USD/EUR budou trhy sledovat dnešní vystoupení několika centrálních bankéřů z ECB a Fedu, které jsou na dnešek naplánovány.

CZK/EUR: Tuzemský ekonomický kalendář je ve čtvrtek prázdný. Kurz koruny by proto měl reagovat především na zahraniční data, pohyb eura vůči dolaru a globální tržní sentiment. Ten je kvůli výprodeji na amerických akciových trzích negativní. Očekáváme, že se kurz pro dnešek udrží v pásmu 24,35-40 CZK/EUR.

Pracovní místa v USA nijak dramaticky nezanikají

Evropský průmysl zřejmě v srpnu opět oslabil, jeho vývoj je ale napříč zeměmi značně rozdílný. Ekonomové SG očekávají pokles průmyslové produkce eurozóny o 0,3 % m/m a 1,2 % y/y. Za slabším agregátním výsledkem stojí zejména pokles produkce ve Francii, Itálii a Španělsku, zatímco německý průmysl navzdory nepříznivým podmínkám rostl. Výhled pro další měsíce přitom zůstává příznivější, když zářijové PMI ukazují na pokračující zlepšování podmínek ve zpracovatelském průmyslu a nejsilnější vývoj nových objednávek a produkce od začátku roku 2022. Srpnová data tak podle SG spíše představují dočasné oslabení než změnu postupně se zlepšujícího trendu.

V USA bude pozornost směřovat především k odpoledním maloobchodním tržbám a výrobním cenám za září. Trh očekává výrazné zpomalení meziměsíčního růstu maloobchodních tržeb ze srpnových 1,1 % na 0,3 % v září. Protože jde o nominální údaje, po zohlednění cenového růstu reálné výdaje domácností pravděpodobně meziměsíčně klesly. Naopak PPI by měly potvrdit přetrvávající cenové tlaky, když trh čeká zrychlení jejich meziměsíčního růstu z 0,4 % na 0,6 % při stagnaci meziroční dynamiky na 5,4 %. Týdenní žádosti o podporu v nezaměstnanosti by se navíc měly udržet kolem 200 tisíc, tedy na úrovni odpovídající nadále napjatému trhu práce. Kombinace slabší spotřeby, vysokého růstu výrobních cen a odolného trhu práce tak může vyslat poněkud smíšený signál pro dolar i americké sazby.

Vyšší inflační čísla v USA podpořila dolar

Klíčovou událostí včerejšího dne bylo zveřejnění zářijových čísel spotřebitelské inflace v USA. Ta překvapila o desetinu vyšší než očekávanou hodnotou na meziměsíční dynamice jádrové inflace, což se samozřejmě promítlo i ve vyšší meziroční dynamice, a to i na celkovém indexu, nejenom jádrovém. Na celkové meziměsíční dynamice se významně podílelo zvýšení cen energetických komodit. Reakce trhů na zveřejněná data byla jednoznačná – tržní úrokové sazby se zvedly a americký dolar posílil. Kurz eura k dolaru tak v bezprostřední reakci spadnul z kotací u 1,120 USD/EUR až téměř k 1,112 USD/EUR. Zklamání z reportovaných výsledků výrobců čipů a pokles cen akcií kvůli hrozbě vyšších úrokových sazeb ale následně vedly ke korekci dolarových zisků. My předpokládáme, že americká centrální banka přistoupí ještě letos k jednomu zvýšení úrokových sazeb (na prosincovém zasedání), další zvýšení pak očekáváme v březnu. Právě úrokový diferenciál by měl přispět k očekávanému posilování amerického dolaru z naší strany, a to směrem k 1,10 USD/EUR do konce letošního roku.

Kurzový vývoj na koruně byl po většinu včerejšího dne hodně klidný. Kurz se bez nových domácích fundamentů držel v pásmu necelých třech haléřů nad úrovní 24,35 CZK/EUR. Po odpoledním zveřejnění vyšší americké inflace za září kurz překmitnul lehce přes 24,38 CZK/EUR. Na maďarském forintu a polském zlotém byla patrná během včerejšího dne tendence k mírnému posilování. Polská čísla finálním zářijové inflace byla na meziroční bázi oproti předběžnému odhadu revidována na 4,1 %. Je tak nejvyšší za poslední rok a čtvrt. My pro nadcházející měsíce čekáme dvojí zvýšení úrokových sazeb ze strany tamní centrální banky (v listopadu a v lednu). I na okolních regionálních měnách bylo po amerických inflačních datech patrné oslabování, měny v podstatě vymazaly dopolední zisky.

Autor: Jan Vejmělek