Cla se na americké ekonomice dosud zásadním způsobem nepodepsala

Dnešek příliš nových ekonomických dat nenabídne. Zveřejněn bude květnový vývoj amerických výrobních cen. Ten by měl ukázat na zrychlení jejich meziročního růstu z 2,4 % na 2,6 %. Pozitivní vliv levnějších energiích by již mohly kompenzovat negativní dopady vyplývající ze zavedených dovozních cel. Včera zveřejněné květnové statistiky spotřebitelských cen ale zvýšený tlak na ceny dováženého zboží dosud nezaznamenaly. S nejistotou je pak spjat vývoj cen tržních služeb, který byl v posledních měsících vysoce volatilní a je v USA rovněž součástí výrobních cen. Kromě PPI nás dnes v USA čeká také pravidelný týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti. Ten by měl navzdory mírnému růstovému trendu posledních týdnů zůstat stále poměrně nízký a udržet se pod hranicí 250 tis., což by jen potvrdilo prozatímní odolnost tamní ekonomiky. V eurozóně je dnes datový kalendář prázdný, na programu je pouze několik vystoupení centrálních bankéřů z ECB.

Inflace v USA byla v květnu nižší, než se čekalo

Statistiky amerických spotřebitelských cen prozatím neukazují na výrazný nárůst z důvodu zavedených dovozních cel. Naopak květnový cenový vývoj byl v USA utlumený. V souhrnu spotřebitelské ceny meziměsíčně vzrostly pouze o 0,1 %, zatímco tržní konsensus očekával stejný růst jako v dubnu, tedy o 0,2 % m/m. Ke zpomalení došlo i v případě meziměsíční jádrové inflace, a to z dubnových +0,2 % na +0,1 % v květnu. Zde byl rozdíl oproti tržnímu konsensu ještě větší, když ten, nejspíše z důvodu zmíněných cel, očekával zrychlení meziměsíční jádrové inflace na 0,3 %. V meziročním vyjádření celková inflace zrychlila z 2,3 % na 2,4 % a ta jádrová zůstala beze změny na 2,8 %. Z meziměsíčního úhlu pohledu se podle nás překvapení koncentrovalo hlavně v oblasti zboží, jehož ceny po vyloučení potravin a energií meziměsíčně stagnovaly. Právě u této skupiny bylo přitom očekáváno, že by se zavedená cla mohla projevit nejvíce. Je však nutné zmínit, že rozptyl vývoje cen u zboží byl v květnu poměrně výrazný, což ztěžuje úvahy o dopadech dovozních cel. Celkově to nahrává tomu, že Fed bude na nejbližších zasedáních vyčkávat na další signály z ekonomiky a sazby ponechá beze změny. Finanční trh nyní očekává, že k dalšímu snížení úrokových sazeb o 25 bb Fed přistoupí až na říjnovém zasedání.

Mzdový růst v eurozóně zpomaluje. Potvrdil to indikátor od ECB, tzv. wage tracker, který mapuje vývoj mezd u zhruba 50 % evropských zaměstnanců. Podle tohoto ukazatele meziroční růst nominálních mezd v eurozóně zvolnil 5,4 % v Q4 24 na 4,6 % v Q1 25. Dosavadní vývoj je tak v souladu s prognózou ECB, která po loňských zhruba 5 % očekává, že růst mezd letos výrazně zpomalí do blízkosti 3 %.

Na finančních trzích rezonovala dohoda mezi USA a Čínou o vytyčení širších pravidel vzájemného obchodu mezi oběma zeměmi. Ta navázala na předchozí jednání z Ženevy, která vedla k výraznému snížení vzájemně uplatňovaných celních sazeb. Spory ale navzdory tomu nadále pokračovaly, a to hlavně kolem čínských dodávek vzácných zemin a amerického vývozu technologií. Podle posledních informací vyjednávací týmy obou zemí dosáhly tento týden v Londýně shody na rozšířené dohodě, která nyní čeká na schválení oběma prezidenty. Výše cel pro vzájemný obchod by ovšem měla zůstat na snížených úrovních dohodných během jednání v Ženevě.

Americký dolar včera přesto vůči euru slábl. Většina oslabení se však udála po zveřejnění výše zmíněných údajů inflace. Pokud by se nenaplňovaly černé scénáře o silném růstu cen v důsledku cel znamenalo by to, že by americká centrální banka mohla snižovat sazby dříve, což by vytvářelo tlak na ještě slabší dolar. Zelené bankovky tak včera vůči společné evropské měně odepsaly přibližně 0,4-0,5 %. Kurzy měn středoevropského regionu ale zůstaly téměř beze změny. To platilo hlavně u polského zlotého a české koruny. Tuzemská měna se po předchozím posílení vlivem vyšší květnové inflace po celý včerejší den obchodovala v pásmu 24,75-24,80 CZK/EUR. Včerejšek nová data v tuzemsku ani v Polsku nepřinesl. Výjimkou bylo pouze Maďarsko, kde podle zveřejněných statistik meziroční inflace v květnu zrychlila z 4,2 % na 4,4 % a skončila tak desetinu nad tržním konsensem. To přispělo k mírnému posílení maďarského forintu vůči euru o zhruba 0,2 %.

Autor: Martin Gürtler