Polská centrální banka ponechá sazby beze změny

Dnešní kalendář nabízí spíše druhořadá data. Prázdninový režim obchodování by tak na globálních trzích mohla narušit hlavně geopolitika. Večer zveřejní zápis ze svého posledního zasedání americký Fed, které bylo první pod vedením nového šéfa Kevina Warshe. V Polsku dnes o sazbách rozhodne tamní centrální banka, k jejich změně ale pravděpodobně nedojde.

Polská centrální banka (NBP) sazby nezmění, dalším krokem by mělo být jejich snížení. V návaznosti na zpomalení inflace v květnu a červnu a s ohledem na její příznivý výhled pro druhou polovinu roku 2026 (očekáváme, že zůstane kolem 2,5% cíle nebo dokonce zpomalí pod něj) se domníváme, že zvyšování sazeb ze strany NBP nyní není na stole. Místo toho nadále očekáváme snížení sazeb o 25 bb na listopadovém zasedání. To ostatně naznačilo také několik členů NBP, když v nedávných vyjádřeních uvedli, že pravděpodobnějším dalším krokem je uvolnění politiky namísto jejího utažení.

Červnové zpomalení inflace lehce oslabilo korunu

Tuzemská inflace v červnu klesla na 1,5 % y/y. Zaostala tak za naším odhadem (1,7 %), tržním konsenzem (1,8 %) i květnovou prognózou ČNB (2,1 %). Za jejím červnovým poklesem stály především nižší ceny pohonných hmot v návaznosti na uklidnění situace na Blízkém východě. S tím ovšem náš odhad počítal. Hlavním důvodem odchylky od naší prognózy tak byly ceny potravin, jejichž meziroční pokles se v červnu prohloubil na 1 %. O desetinu nižší mohla být v červnu oproti námi odhadových 2,9 % y/y také jádrová inflace, kterou drží na zvýšených úrovních růst cen ve službách (4,5 % y/y). Více v komentáři zde: https://bit.ly/CPI_Jun26_flash.

Tuzemské maloobchodní tržby v květnu překvapily silným růstem. Meziměsíčně byly bez prodejů aut vyšší o 1,3 %. V meziročním vyjádření zaznamenaly tržby bez prodejů aut nárůst o 4,7 %. To bylo výrazně nad očekáváním trhu ve výši 3,2 %. Vývoj maloobchodních prodejů v kombinaci s nadále rostoucími tržbami ve službách, které byly oproti dubnu vyšší o 0,1 %, signalizuje, že ropný šok měl podle všeho jenom omezený dopad na výdaje domácností. Navzdory zhoršenému sentimentu od začátku blízkovýchodního konfliktu tak měsíční data indikují solidní růst spotřeby domácností, která by tak mohla přispět k robustnímu růstu domácí ekonomiky. Více zde: https://bit.ly/CzSalesMay26.

Bilance českého zahraničního obchodu v květnu vykázala přebytek ve výši 9,9 mld. CZK a překonala tak tržní konsenzus (3,2 mld. CZK). Dominantním tahounem tuzemského obchodu se zahraničím zůstávají motorová vozidla. Jejich pozitivní dopad zčásti kompenzovala hlavně negativní salda v oddílech ropy a zemního plynu, základních kovů a chemických látek. S ohledem na pokles cen ropy téměř na předválečné úrovně lze podle nás v dalších měsících očekávat určité zlepšení bilance zahraničního obchodu.  Více zde: https://bit.ly/ZO_May26.

Na domácím devizovém trhu si z trojlístku tuzemských dat největší odezvu vysloužila spotřebitelská inflace. Ta na rozdíl od solidních dat z reálné ekonomiky za odhady zaostala. Zatímco korunové tržní úrokové sazby s kratší splatností tak včera lehce poklesly, ty eurové i dolarové naopak vzrostly. Z toho plynoucí zúžení úrokové diferenciálu v neprospěch koruny tak přispělo spolu s nepříznivým globálním sentimentem k jejímu mírnému oslabení o 0,2 % na 24,23 CZK/EUR.

Ropa Brent zdražila k 76 USD/barel. Důvodem byly jednak ranní zprávy o útocích na lodě v Hormuzském průlivu. Významným faktorem ale bylo i zrušení výjimky na prodej ropy pro Írán ze strany USA. Nárůst napětí se v omezené podobě odrazil i na globálních finančních trzích. Americký dolar včera posílil o 0,1 % na 1,142 USD/EUR.

Autor: Jaromír Gec