Inflace pokračuje v růstu na dubnových 2,5 %

Česká meziroční inflace dále vzrostla, a to z březnových 1,9 % na 2,5 % v dubnu. To bylo v souladu s tržním konsensem, avšak mírně nad naší prognózou i té od ČNB, jež obě očekávaly dubnovou inflaci na 2,4 % y/y. Konečná data za duben opět pouze potvrdila předběžný odhad inflace, zároveň s tím ale nabídla podrobné informace o struktuře cenového vývoje.

Pohonné hmoty nadále zdražovaly. Ceny u čerpacích stanic v dubnu vzrostly v průměru o 7,3 % poté, co v březnu povyskočily o téměř 20 %. Ve výsledku tedy došlo k dalšímu významnému zrychlení meziročního růstu cen pohonných hmot z březnových 13 % na 24,5 % v dubnu. K tomu zároveň stále přispívala nízká srovnávací základna, když loni na jaře paliva naopak zlevňovala. Další urychlení růstu cen pohonných hmot bylo hlavním důvodem dubnového zvýšení celkové meziroční inflace, když k němu podle našeho odhadu přispělo z 0,3-0,4 pb. Proti tomu jen částečně působilo snížení spotřební daně na naftu, které v dubnu vešlo v platnost. ČSÚ odhaduje souhrnný vliv daňových úprav na dubnovou meziměsíční inflaci ve výši -0,069 pb.

Dynamika cen potravin naproti tomu zůstala utlumená. Potraviny a nealkoholické nápoje v dubnu meziměsíčně zlevnily o 0,4 %, zatímco ceny alkoholu a tabákových výrobků vzrostly o 0,9 %. Celý agregát cen potravin zahrnující všechny nápoje a tabákové výrobky potom vykázal růst o 0,1 % m/m. V meziročním srovnání byly ceny potravin a nealkoholických nápojů v dubnu nižší o 1,3 %, zatímco ceny alkoholu a tabákových výrobků naopak o 5,2 % vyšší. Na ceny potravin budou postupně působit rovněž vyšší náklady na energie, dopravu či hnojiva, jejich dosavadní vývoj ale zůstává nejspíše ovlivněn silnou zemědělskou úrodou z loňska.

Regulované ceny prozatím rostly jen mírně. Meziměsíčně byly v dubnu vyšší o 0,2 %. Pokud jde o energie pro domácnosti, tak v dubnu zdražily pouze dodávky tepla a teplé vody, a to meziměsíčně o 0,9 %. Elektřina a plyn naopak nadále zlevňovaly, když nejspíše se zpožděním stále odrážely příznivý vývoj na velkoobchodních energetických trzích před započetím současného blízkovýchodního konfliktu. Ceny elektřiny v dubnu meziměsíčně klesly o 0,1 %, tedy stejně jako v březnu. Ceny plynu po březnovém poklesu o 0,5 % byly v dubnu meziměsíčně nižší o 0,4 %. Kromě pohonných hmot se tak současný šok v cenách ostatních energií prozatím neprojevil.

Jádrová inflace zůstala beze změny na 2,9 %, meziroční růst cen služeb i nájemného ale opět zrychlil. Meziroční jádrová inflace zůstala v dubnu beze změny poté, co v březnu vzrostla z 2,7 % na 2,9 %. To bylo v souladu s prognózou centrální banky i tou naší. Meziroční růst cen služeb přitom dále zrychlil z 4,7 % v březnu na dubnových 4,8 %, což platilo i pro imputované nájemné (nárůst z 5,4 % y/y v březnu na 5,5 % v dubnu). Meziměsíční dynamika váhově důležité položky imputovaného nájemného zůstala vysoko na 0,4 %. K tomu přispívá stále rychlý růst cen nemovitostí a nově pravděpodobně i obnovené zvyšování cen stavebních materiálů, ke kterému dochází v důsledku konfliktu na Blízkém východě. V dubnu se navíc zvýšilo i tempo meziročního růstu skutečně placeného nájemného z březnových 6,1 % na 6,3 %. Kvůli zdražujícímu palivu nyní ostře sledované ceny letecké dopravy potom v dubnu mírně meziměsíčně klesly o 0,4 % a částečně tak korigovaly březnový nárůst o 4,4 % m/m.

Pro letošní rok očekáváme inflaci na 2,2 % a pro příští rok její zrychlení na 2,7 %. S ohledem na přetrvávající neprůchodnost Hormuzského průlivu jsou ale rizika naší prognózy vychýlena ve směru ještě vyšší inflace. Očekáváme, že meziroční růst spotřebitelských cen bude ve zbytku roku trendově zrychlovat a k jeho konci se bude blížit ke 3 %. Do neenergetických složek inflace se totiž budou důsledky blízkovýchodního konfliktu podle nás promítat pouze postupně, a tedy se zpožděním. Více k naší aktualizované prognóze píšeme v nedávno zveřejněných Ekonomických výhledech: https://bit.ly/CEO_2Q26_CZ.

Autor: Martin Gürtler