Za oslabením středoevropských měn v uplynulém týdnu stojí pokles cen ropy
23.06.2017 16:14:00Středoevropské
měny se v uplynulém týdnu vydaly ke slabším hodnotám. Ztrácely zejména v úterý
a za jejich oslabením stála klesající cena ropy. Ta v první řadě podrazila nohy
ruskému rublu, který v průběhu týdne proti euru ztratil přibližně 3,2 %. To na
trhu zapříčinilo odklon od rizikových aktiv, mezi které investoři počítají i
měny rozvíjejících se trhů (včetně koruny). Cena severomořské ropy Brent se v
druhé polovině týden stabilizovala kolem 45,3 dolarů za barel. Česká měna v průběhu týdne ztratila přibližně
0,4 % a její kurz se v pátek pohybuje blízko hladiny 26,27 CZK/EUR. Polský
zlotý od ztrát neuchránila ani solidní data z domácí ekonomiky a polská měna se
propadla o více jak půl procenta na 4,233 PLN/EUR. O něco méně oslabil maďarský
forint, který ztratil přibližně 0,4 % na 309,1 HUF/EUR, i když centrální banka
v úterý vyslala holubičí signál. Snížila totiž limit pro vstup do depozitní
facility z 500 mld. HUF na 300 mld. HUF a navíc revidovala svou inflační
prognózu směrem dolů.
PMI z eurozóny zvolnily, ale stále přinášejí
optimismus
Začátek
uplynulého týdne byl ve znamení prázdného kalendáře ekonomických dat. Data
kompenzovaly politické události a vystoupení amerických centrálních bankéřů.
Zahájeno bylo jednání o brexitu, kde byly ustaveny pracovní skupiny a domluvena
pravidla schůzek. Hnutí prezidenta Macrona En Marche! vyhrálo víkendové parlamentní
volby a prezident provedl změny ve svém kabinetu. Američtí centrální bankéři
ukázali, že v rámci FOMC panují ohledně dalšího utahování měnové politiky velmi
rozdílné názory. Zatímco Ch. Evans z chicagského Fedu se obává pomalého
cenového růstu a s dalším zvyšováním sazeb by byl opatrný, E. Rosengren z
bostonského Fedu vidí v nízkých tržních sazbách rizika pro finanční stabilitu.
Data zveřejněná
ke konci týdne ukázala, že spotřebitelská důvěra v eurozóně roste, když se její
indikátor měřený Evropskou komisí dostal na své více než desetileté maximum.
Nicméně předstihové indikátory PMI za eurozónu zaznamenaly zhoršení. Přesto se
stále pohybují na úrovních, které slibují slušný ekonomický růst. Samotné PMI
jsou nyní podle nás v souladu s růstem ekonomiky ve druhém čtvrtletí o 0,6 %
q/q. I to je však příliš optimistický pohled. Ekonomové SG odhadují, že zahrneme-li
všechny ekonomické údaje, hospodářská dynamika eurozóny dosahuje ve druhém
kvartále pouze 0,4 %.
Euro mělo v první
polovině týdne tendenci proti dolaru oslabovat, když dostalo z pondělních 1,120
USD/EUR na 1,112 USD/EUR v úterý. Ve zbytku týdne však své ztráty korigovalo a
na jeho konci se obchoduje za 1,118 USD/EUR.
ČNB příští týden naznačí, že sazby v létě ještě
zvedat nebude
Domácí indikátory
důvěry zveřejněné v pondělí by měly potvrdit současnou velmi dobrou ekonomickou
situaci v Česku. Velmi dobrý ekonomický růst se z prvního čtvrtletí přelil i do
druhého kvartálu. Silná by měla zůstat zejména důvěra spotřebitelů, protože
domácnosti těží z rekordně nízké míry nezaměstnanosti, se kterou souvisí i
strmý růst mezd.
Na svém
čtvrtečním měnově politickém zasedání se Bankovní rada podle nás vymezí proti
současné prognóze, která indikuje, že centrální banka bude zvyšovat sazby ve
třetím čtvrtletí letošního roku. Naznačila to nedávná vyjádření centrálních
bankéřů, která shodně sdělují, že ČNB bude raději déle držet sazby nízko, než
aby zvyšovala sazby předčasně a posléze byla nucena své rozhodnutí korigovat.
Posilující kurz koruny zatím dělá dost práce za centrální banku, když koruna od
konce intervencí posílila o přibližně 2,9 %, což zhruba odpovídá utažení
měnových podmínek jako zvýšení sazeb na 0,75 %. Prudší posílení koruny
představuje riziko nadměrného zpřísnění měnových podmínek. Bankovní rada vezme
podle nás tato rizika v potaz a odsune první zvýšení sazeb až do posledního
čtvrtletí roku.
Finální
statistiky českého HDP zveřejněné v pátek by měly potvrdit skvělý vstup
ekonomiky do letošního roku. Sektorové účty by zase měly ukázat, že stále více
z vytvořeného produktu je rozdělováno směrem k zaměstnancům, a to na úkor
zisků. To naznačila i čísla o mzdovém růstu, která za první čtvrtletí vykázala
velmi silnou dynamiku.