Týden nabitý daty z tuzemské ekonomiky a zasedáním ČNB končí česká koruna výrazně silnější. Ta tak zřejmě jednoznačně interpretovala výsledek zasedání centrální banky jako jestřábí, když během čtvrtka prorazila úroveň 24,50 CZK/EUR a v mezitýdenním vyjádření je o více jak 0,5 % silnější. Trh s úrokovými sazbami byl ale v tomto ohledu více rozpačitý a nárůsty měl tendenci korigovat. Celkově jsou korunové úrokové sazby nižší o 7-14 bb dle splatnosti oproti minulému týdnu. Zasedání ČNB nepřineslo zásadní překvapení, když úrokové sazby zůstaly podle očekávání beze změny.

Týden nabitý daty z tuzemské ekonomiky a zasedáním ČNB končí česká koruna výrazně silnější. Ta tak zřejmě jednoznačně interpretovala výsledek zasedání centrální banky jako jestřábí, když během čtvrtka prorazila úroveň 24,50 CZK/EUR a v mezitýdenním vyjádření je o více jak 0,5 % silnější. Trh s úrokovými sazbami byl ale v tomto ohledu více rozpačitý a nárůsty měl tendenci korigovat. Celkově jsou korunové úrokové sazby nižší o 7-14 bb dle splatnosti oproti minulému týdnu. Zasedání ČNB nepřineslo zásadní překvapení, když úrokové sazby zůstaly podle očekávání beze změny. Nová prognóza sekce měnové ČNB byla ale revidována proinflačním směrem. Bankovní rada zůstává opatrná a nadále zdůrazňuje proinflační rizika. Podle guvernéra Michla současný stav ekonomiky nyní neumožňuje další snížení úrokových sazeb. To zmínil i člen bankovní rady J. Seidler na setkání ČNB s analytiky, dodal však také, že je nynější opatrný jestřábí postoj ČNB z velké části podmíněn nejistou situací kolem cel a vývoje globálního obchodu. Bankovní rada si tak podle jeho slov ponechává flexibilitu v reakci na další dění. Zhoršování kondice české ekonomiky by podle nás mělo postupně otevírat dveře pro další uvolnění měnové politiky. Rozhodnutí ČNB komentujeme zde: https://bit.ly/CNB_Aug25_CZ. 

Měsíční indikátory z domácí ekonomiky byly spíše slabšího charakteru. Průmyslová produkce v červnu meziměsíčně výrazně klesla o 1,1 % m/m, primárně ale kvůli nižší energetické výrobě. Pokles nových zakázek ale vysílá varovný signál pro další měsíce. Stavebnictví se naproti tomu v červnu dařilo a pokračovalo v silném růstu. (více zde: https://bit.ly/IndJun25CZ). Data tržeb v oblasti maloobchodu a služeb zase ukázala na slabší dynamiku spotřebitelské poptávky ke konci druhého letošního čtvrtletí (více zde: https://bit.ly/SalesJun25). Inflační data za červenec potvrdila zpomalování tuzemské inflace z 2,9 % v červnu na 2,7 % v červenci, když ta podle nás již zřejmě dosáhla svého vrcholu v červnu. Zpomalil i růst její jádrové složky (z 3,0 % na 2,7 % y/y), což je dobrou zprávou pro ČNB, která ji očekávala ve výši 2,8 % (více zde: https://bit.ly/CPI_Jul25_CZ).

Data z eurozóny byla vesměs smíšená. Růst maloobchodních tržeb o 0,3 % m/m v eurozóně potvrzuje pokračující zvyšování spotřebitelské poptávky. Na druhé straně ale průmyslová data z Německa v tomto týdnu výrazně zklamala, když ukázala na silný pokles objednávek i produkce v červnu, a to o 1 % m/m, respektive o 1,9 %. To tak zřejmě odráží odeznívání efektu předzásobení, přičemž od čtvrtka tohoto týdne jsou v platnosti upravená „reciproční“ cla.

Na horší data z amerického trhu práce z minulého týdne navázala i série indikátorů z tohoto týdne. ISM index ze služeb klesl na 50,1 b. Počet týdenních žádostí o podporu v nezaměstnanosti mírně vzrostl na 226 tis. oproti předchozí hodnotě 219 tis. Finanční trhy ovlivňovala i vesměs dobrá výsledková sezóna v USA a v závěru týdne také zprávy o posunu ve vyjednávání ohledně války na Ukrajině a blížícím se summitu mezi Trumpem a Putinem. To se také odrazilo v posilování středoevropských měn. Polský zlotý a maďarský forint tento týden končí silnější o 0,6 % a 0,7 %. Americký dolar korigoval zisky z minulého týdne a vůči euru oslabil o 0,6 %.

 

ČNB ponechala na svém měnověpolitickém zasedání klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 3,50 %. Podle jestřábího komentáře nás pravděpodobně čeká delší období stabilních sazeb.

Pražská burza

Index PX od začátku týdne rostl a ve čtvrtek dosáhl nového maxima 2 287,30 b. V pátek došlo k lehké korekci (-0,09 %). Za celý týden si PX připsal +3,15 % (2 285,20 b.). Je to šestý týdenní růst v řadě.

Vysoký týdenní růst předvedla Erste Group. Po výsledcích, které reportovala minulý pátek tento týden jen rostla a celkem si tento týden připsala +8,02 % t/t (2 095 CZK) a je nad úrovní 2 tis. CZK. 

ČNB ponechala na svém měnověpolitickém zasedání klíčovou úrokovou sazbu beze změny na 3,50 %. Podle jestřábího komentáře nás pravděpodobně čeká delší období stabilních sazeb.

Pražská burza

Index PX od začátku týdne rostl a ve čtvrtek dosáhl nového maxima 2 287,30 b. V pátek došlo k lehké korekci (-0,09 %). Za celý týden si PX připsal +3,15 % (2 285,20 b.). Je to šestý týdenní růst v řadě.

Vysoký týdenní růst předvedla Erste Group. Po výsledcích, které reportovala minulý pátek tento týden jen rostla a celkem si tento týden připsala +8,02 % t/t (2 095 CZK) a je nad úrovní 2 tis. CZK. Slušný růst si předvedly i ostatní společnosti z finančního sektoru. Komerční banka vzrostla o +3,48 % t/t (1 040 CZK), Moneta je silnější o +2,14 % t/t (152,40 CZK) a pojišťovna VIG posílila o +2,50 % t/t (1 146 CZK). Colt tento týden přidal +0,97 % t/t (730 CZK) bez významnějších korporátních zpráv. Kofola minulý týden klesla (-2,82 % t/t), tento týden až na čtvrtek ale jen posilovala a za celý týden je v plusu o +1,94 % t/t (526 CZK). Gevorkyan na základě optimistického výhledu tento týden vystřelil o +4,81 % t/t (218 CZK).

ČEZ reportoval kvartální výsledky, které byly silné, překonaly očekávání a vedení společnosti navýšilo celoroční cíle (níže). Bezprostředně po oznámení posílil, ale za celý týden je jeho hodnota mírně slabší o kosmetických 0,08 % (1 240 CZK). Je to jediná klesající emise tohoto týdne.

USA

Zámořský index S&P500 od pondělí do čtvrtka vzrostl o +1,63 %. Dnes začal obchodování růstem o +0,6 %. Tento týden bude aspoň částečně kompenzovat oslabení (-2,36 % t/t) v tom předchozím. Tento týden si polepší o asi +2,4 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 nepatrně oslabil jen ve středu. Ostatní dny se jeho hodnota zvýšila. Dnes je chvíli před koncem obchodování výše o +0,2 % %. Za celý týden si připíše růst o asi +2,1 %.   

Podstatné korporátní zprávy

ČEZ reportoval svá kvartální čísla. Z našeho pohledu to bylo silné čtvrtletí. EBITDA vzrostla o +7,2 % y/y a překonala konsensus o +2,1 %. Výsledky táhl sektor Distribuce a Prodej. Čistý zisk torpedovala masivní efektivní daňová sazba ve výši 74 %. Nicméně vzhledem k nižším provozním nákladům, nižším nákladům na komodity a vyšším realizovaným cenám elektřiny zvýšil ČEZ své celoroční cíle, a to jak na EBITDA (+3,9 %), tak na úrovni čistého zisku (+3,7 %). Více je v našem komentáři https://bit.ly/CEZ_2Q25. 

Očekávané události

V pondělí 11. srpna začíná výplata dividendy Kofola ve výši 21 CZK na jednu akcii. Více naleznete zde https://bit.ly/Kofola_exDVD25.