Ve Spojených státech počet nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru (ADP report) bude pravděpodobně dalším z ukazatelů, který ukáže, že se americký trh práce stabilizuje. Předstihové indikátory z oblasti služeb (ISM, PMI) potvrdí, že tento sektor zůstává ve fázi expanze. To nelze říci o eurozóně, kde se PMI ze služeb v důsledku drahých vstupů a poklesu objednávek nachází pod padesátibodovou hranicí a svým dlouhodobým průměrem. K jednacímu stolu zasedne polská centrální banka. Změnu v nastavení měnových podmínek my ani trh nečekáme.

Ve Spojených státech počet nově vytvořených pracovních míst v soukromém sektoru (ADP report) bude pravděpodobně dalším z ukazatelů, který ukáže, že se americký trh práce stabilizuje. Předstihové indikátory z oblasti služeb (ISM, PMI) potvrdí, že tento sektor zůstává ve fázi expanze. To nelze říci o eurozóně, kde se PMI ze služeb v důsledku drahých vstupů a poklesu objednávek nachází pod padesátibodovou hranicí a svým dlouhodobým průměrem. K jednacímu stolu zasedne polská centrální banka. Změnu v nastavení měnových podmínek my ani trh nečekáme.

PMI v eurozóně zůstanou pod padesátkou

Ve Spojených státech bude zveřejněn ADP report mapující počet nově vytvořených pracovních pozic v soukromém sektoru. Ten zřejmě potvrdí, že kondice amerického trhu práce se stabilizuje. Konsenzus počítá s tvorbou 120 tisíc míst po dubnových 109 tisících. Klíčovou statistikou však budou až páteční Nonfarm Payrolls, které by měly vyznít v podobném duchu. Počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti v posledních čtyřech týdnech navíc dále setrval poblíž nejnižších hodnot za poslední rok a půl. To spolu s inflačními daty potvrzuje náš předpoklad, že americká centrální banka ponechá úrokové sazby v letošním roce beze změny, přičemž rizika se vychylují spíše ve směru jejich zvýšení. Dále budou dnes v USA zveřejněny předstihové indikátory z oblasti služeb (PMI a ISM indexy za květen). Oba ukazatele by měly potvrdit, že se tento segment stále drží ve fázi expanze.

To samé však neplatí pro PMI ve službách v oblasti eurozóny. Ty se v důsledku války na Blízkém východě propadly pod padesátibodovou hranici a výrazně nyní zaostávají za svým dlouhodobým průměrem. Předpokládáme, že konečný výsledek bude v případě kompozitního PMI v důsledku zlepšení ukazatele ve Španělsku revidován směrem nahoru (na 48,2 bodu) a zůstane tak v pásmu kontrakce. Náladu respondentům zhoršují vyšší ceny vstupů i klesající objem nových objednávek. Dražší ceny pohonných hmot se propíší i do cen průmyslových výrobců v eurozóně, které v dubnu v meziročním srovnání dosáhly podle tržního konsenzu téměř pěti procent.  

Region v mírném plusu

Celková inflace v eurozóně v květnu vzrostla meziročně o 0,2 pb na 3,2 %. Na rozdíl od předchozích měsíců byl její růst tažen spíše službami než cenami energií. Inflace ve službách vzrostla v květnu z 3,0 % y/y na 3,5 %, což ale bylo z velké části dáno rozdílným načasováním Velikonočních svátků v letošním a loňském roce. Jádrová inflace zrychlila meziročně o 0,3 pb bodu na 2,5 % y/y. V důsledku sekundárních efektů vysokých cen komodit a narušení dodavatelských řetězců očekáváme, že inflace dosáhne svého vrcholu na začátku roku 2027 a to na úrovni 3,8 % y/y. Ve Spojených státech byla zveřejněna dubnová statistika z trhu práce JOLTS jobs openings. Ta překvapila pozitivními výsledky. Finanční trhy na zveřejněná data ale příliš nereagovaly. Ve srovnání s přechozím dnem byla společná evropská měna o 0,1 % silnější (1,164 USD/EUR).       

Na geopolitické frontě byl včera relativní klid. Ten svědčil regionálním měnám, které si připisovaly zisky. Kurz koruny zpevnil o 0,2 % na 24,22 CZK/EUR. Česká měna si ze středoevropského regionu připsala nejvýraznější zisk (0,3 %). Kromě příznivého globálního sentimentu ji podpořily rovněž rostoucí sázky korunového peněžního trhu na zvýšení sazeb ČNB již na jejím červnovém zasedání. Mírně zpevnil také maďarský forint, jehož kurz se v odpoledních hodinách obchodoval za 354,7 HUF/EUR. Polský zlotý zůstal ve srovnání s předchozím obchodním dnem beze změny (na 4,24 PLN/EUR).  

Výsledky Kofoly oznámené včera po zavření trhu byly na zisku EBITDA ve srovnání s tržním očekáváním mírně lepší (o +1,3 %). V meziročním srovnání byl výsledek lepší o +15 %. Odráží to jednak nízkou srovnávací základnu, jednak podporu od nových akvizic. Jednotlivé segmenty rostly s jedinou výjimkou, a to exportu v Pivním sektoru, který nadále vykazuje slabost. Stabilizovala se situace na Slovensku. Managment Kofoly zopakoval svoje celoroční projekce.

Výsledky Kofoly oznámené včera po zavření trhu byly na zisku EBITDA ve srovnání s tržním očekáváním mírně lepší (o +1,3 %). V meziročním srovnání byl výsledek lepší o +15 %. Odráží to jednak nízkou srovnávací základnu, jednak podporu od nových akvizic. Jednotlivé segmenty rostly s jedinou výjimkou, a to exportu v Pivním sektoru, který nadále vykazuje slabost. Stabilizovala se situace na Slovensku. Managment Kofoly zopakoval svoje celoroční projekce.

Celkové tržby za 1Q26 vzrostly meziročně o +13,7 % na 2 380 mil. CZK. To je v souladu s předběžnou indikací Kofoly i s konsensem trhu. Organický růst činil +6,4 % y/y a akviziční +7,6 % y/y. U organického růstu pomohla stabilizace slovenského trhu, který byl před rokem negativně ovlivněn poklesem poptávky vzhledem k zavedení „cukrové“ daně. Všechny jednotlivé sektory rostly s výjimkou Pivovarů (-5,1 % y/y). U nich je stále vidět pokles exportů (-21,6 % y/y). Ostatní segmenty slušně vzrostly: ČeskoSlovenské operace o +19 % y/y, Adriatický region o +5,3 % y/y a Fresh o +19,5 % y/y. Klesly ceny sladidel a PET, nicméně v kombinaci s vyšším objemem dohromady vzrostly. Co se týká provozních nákladů, vzrostly náklady na marketing jako následek zavádění nových produktů a osobní náklady. Celková EBITDA dosáhla 187 mil. CZK, což představuje růst o +15,2 % y/y. Podstatný nárůst finančních položek je spojen s nárůstem dluhu (níže) a FX. Čistá ztráta za 1Q26 činila 111 mil. CZK (-76 mil. CZK v 1Q25).

Zadlužení podle násobku čistý dluh / EBITDA stouplo na 3,5x oproti 3,02x na konci minulého roku. Je to dáno nárůstem dluhu po nedávných akvizicích.

Projekce 2026: Kofola plánuje dosáhnout zisku EBITDA v rozmezí 1,8-1,9 mld. CZK, a to při růstu výnosů zahrnující nové akvizice o +10 % y/y (organický růst +4,0 % y/y). Zadlužení by mělo činit 3,0x.

Reportovaná čísla za 1Q26 odpovídají 20 % celoročního cíle na tržbách a 10 % u EBITDA.

Z celoročního pohledu jsou naprosto rozhodující letní měsíce / čtvrtletí. Očekávali bychom případnou aktualizaci projekce managementu později během roku.