Dubnový ZEW index pravděpodobně ukáže na zhoršení vyhlídek investorů pro německou ekonomiku v souvislosti s válkou v Íránu. Americké maloobchodní tržby v březnu pravděpodobně výrazně narostly v nominálním vyjádření o 1,4 % m/m (Bloomberg konsensus) vlivem dražších pohonných hmot. Tržby v kontrolní skupině podle analytického konsensu meziměsíčně mírně vzrostly o 0,2 % a v reálném vyjádření tak pravděpodobně stagnovaly. Polská data by měla ukázat na nižší ale stále solidní růst mezd a výrazné navýšení průmyslové produkce v březnu.

Dubnový ZEW index pravděpodobně ukáže na zhoršení vyhlídek investorů pro německou ekonomiku v souvislosti s válkou v Íránu. Americké maloobchodní tržby v březnu pravděpodobně výrazně narostly v nominálním vyjádření o 1,4 % m/m (Bloomberg konsensus) vlivem dražších pohonných hmot. Tržby v kontrolní skupině podle analytického konsensu meziměsíčně mírně vzrostly o 0,2 % a v reálném vyjádření tak pravděpodobně stagnovaly. Polská data by měla ukázat na nižší ale stále solidní růst mezd a výrazné navýšení průmyslové produkce v březnu.

Spotřeba domácností v USA zůstává solidní

Americké maloobchodní tržby bez PHM v březnu pravděpodobně rostly pomalejším tempem oproti únoru. Nominální růst tržeb by sice podle tržního konsensu měl dosáhnout 1,4 % m/m (celkové i bez prodejů aut), bude ale tažen dražšími pohonnými hmotami. Pro kontrolní skupinu (klíčová pro výpočet HDP) analytický konsensus předpokládá zpomalení růstu z 0,5 % m/m v únoru na 0,2 %. To by s ohledem na meziměsíčně vyšší ceny jádrového zboží bez dopravy o 0,2 % m/m efektivně znamenalo reálnou stagnaci. I přesto spotřeba amerických domácností podle všeho zůstává solidní, což odráží i tamní fiskální stimul. Zvýšenou pozornost investorů zaslouží i vystoupení Kevina Warshe před Senátním bankovním výborem v souvislosti s jeho nominací na post předsedy Federálního rezervního systému.

Německý ZEW index se podle SG v březnu dále zhoršil s ohledem na pokračování války v Íránu. Položka očekávání do budoucna pravděpodobně klesla na nejnižší úroveň od loňského dubna, zatímco hodnocení současné situace by se mělo snížit na -77 b. (vs -62,9 b. v březnu). Dopad energetického šoku na reálnou ekonomickou aktivitu ale zatím zůstává omezený, více však mohou napovědět ve středu zveřejněné dubnové PMI z eurozóny.

Dražší energie vyvíjí vzestupný tlak na ceny v průmyslové sféře

I přes zdražení energií české ceny průmyslových výrobců (PPI) meziročně dále klesaly. V březnu byly nižší o 1,1 % y/y, oproti únoru ale meziměsíčně vyskočily o 1,5 % m/m. Dominantní podíl na tom měly meziměsíčně o 4,2 % vyšší ceny energií, zatímco PPI bez energií vzrostly o 0,4 % m/m, jejich meziroční pokles se přitom zmírnil z -0,9 % v únoru na -0,5 % y/y. Dražší energie se odrazily ve vyšších cenách koksu a rafinovaných ropných produktů či chemických látek a přípravků (+2,9 % m/m). Ceny v potravinářském průmyslu se po sedmiměsíční sérii poklesů v březnu meziměsíčně jen nepatrně zvýšily o 0,1 %. Meziročně jsou ale nižší o 2,9 % a spolu s cenami zemědělských výrobců (-10,3 % y/y), které se v březnu dále snížily (-0,2 % m/m), tak indikují prostor pro zlevnění potravin. Dražší energie a hnojiva v důsledku blokování Hormuzského průlivu potenciál pro jejich zlevňování ale na druhou stranu redukují. 

Zrychlení růstu cen stavebních materiálů v březnu na 2,9 % y/y (vs 1,9 % v únoru) a setrvání růstu cen stavebních prací na 2,7 % y/y pravděpodobně tlačí na dynamiku imputovaného nájemného, které se v březnu podílelo na zrychlení jádrové inflace na 2,9 % y/y (více jsme psali zde: https://bit.ly/CPI_Mar26_CZ). Inflačnímu impulsu cen nemovitostí a cen ve stavebnictví se věnujeme zde: https://bit.ly/HPM4Q25CZ. 

Vyšší ceny energií se podepsaly i na cenách průmyslových výrobců v Německu, které meziměsíčně vzrostly nejrychlejším tempem od srpna roku 2022. Meziročně ale byly stále nižší o 0,2 %. Včerejší obchodování přitom nenaznačuje polevování inflačních tlaků, když cena ropy Brent opět narostla do blízkosti 95 USD/barel poté, co minulý pátek vzniklé naděje na řešení blízkovýchodního konfliktu zažehnala opětovná íránská blokáda Hormuzu a americké zadržení lodě mířící do Íránu. Páteční oživení na trzích tak bylo během včerejšího dne zčásti vymazáno a na trzích byla opět patrná riziková averze spojená s obavami z inflačních tlaků. Devizové trhy ale zůstaly relativně klidné. Eurodolarový pár prvotní posílení dolaru během dne korigoval a dostal se zpět mírně pod 1,18 USD/EUR, zatímco středoevropské měny měly tendenci slábnout. Česká koruna ovšem překvapivě odolala tlaku a setrvává těsně pod 24,30 CZK/EUR, kam se dostala v závěru minulého týdne.

Otevření Hormuzského průlivu znamená pokles ropy pod 90 USD/bbl. Akciové trhy slušně rostou. S&P500 opět dosáhl na nové maximum. Důvodem je příměří, a to nejen na frontě USA-Irán ale také mezi Izraelem a Libanonem.      

 

Pražská burza

Pražská burza tento týden opět rostla. Index PX posílil o +2,1 % t/t. Pouze v Po (-0,14 %) a ve Čt (-0,20 %) došlo k lehkému poklesu. Ale výkon každého ze zbývajících pracovních dnů pohodlně stačil na to, aby korekce vymazal. Pražská burza tak zaznamenává třetí týdenní růst v řadě.

Nejvíce tento týden posílil Colt CZ. Jeho cena vzrostla o +6,81 % t/t. 

Otevření Hormuzského průlivu znamená pokles ropy pod 90 USD/bbl. Akciové trhy slušně rostou. S&P500 opět dosáhl na nové maximum. Důvodem je příměří, a to nejen na frontě USA-Irán ale také mezi Izraelem a Libanonem.      

 

Pražská burza

Pražská burza tento týden opět rostla. Index PX posílil o +2,1 % t/t. Pouze v Po (-0,14 %) a ve Čt (-0,20 %) došlo k lehkému poklesu. Ale výkon každého ze zbývajících pracovních dnů pohodlně stačil na to, aby korekce vymazal. Pražská burza tak zaznamenává třetí týdenní růst v řadě.

Nejvíce tento týden posílil Colt CZ. Jeho cena vzrostla o +6,81 % t/t. Akcie Coltu se od středy začaly obchodovat na burze Euronext Amsterodam (níže). Objem jeho obchodů se zvýšil na asi 2,5násobek. Díky pátečnímu skoku (+3,06 %) v pražském obchodování se za týden prosadil i druhý zástupce sektoru obrana společnost CSG. Za týden si připsala +0,30 % t/t. Na domácím parketu v Amsterodamu naopak vzrostla o +1,99 % t/t (krátce před koncem pátečního obchodování).

ČEZ tento týden přidal +2,11 % t/t a zcela eliminoval pokles předchozího (-1,17 % t/t) týdne. Objem jeho zobchodovaných akcií se zvýšil, ale stále činí pouze 55 % dlouhodobého průměru. Premiér opět zopakoval plány na zestátnění, bez podrobností a bez detailnějšího časového plánu. K prvnímu kroku nebo krokům by mělo dojít již na nadcházející VH (viz níže). 

Finanční sektor předvedl tradičně velmi silný výkon. Erste Group přidala +2,64 % t/t a roste čtvrtý týden. Komerční banka mírně klesla jen v úterý (-0,09 %), ale ostatní dny rostla, a to znamenalo zisk +1,64 % t/t. Moneta (+0,56 % t/t) i pojišťovna VIG (+1,26 % t/t) rostou třetí týden v řadě stejně jako KB.

Kofola zažila pokles jen v Po (-0,43 %). Za celý týden si připsala +2,36 % t/t. Druhý týden růstu zažila také Karo Leather (+1,92 % t/t) a Primoco (+2,02 % t/t).

Po růstu v předchozím týdnu se na sestupnou trajektorii dostal Philip Morris ČR (-0,40 % t/t), nicméně na růst (+3,67 % t/t) předcházejícího týdne to nestačilo. Gevorkyan nebyl v plusu již sedm týdnů. V tom stávajícím odepsal 0,53 % t/t. Po třech týdnech růstu naopak klesla cena akcií společnosti Doosan Škoda (-0,12 % t/t).

 

 

 

USA

Americké akcie podle indexu S&P500 od pondělí pouze rostly. Hravě překonaly úroveň 7 tis. bodů a netřeba dodávat, že stanovily nové historické maximum. Od Po do Čt index vzrostl o +3,29 %. Dnes začalo obchodování opět silným růstem o asi +0,7 %. V součtu to bude znamenat třetí týden v plusu. Za tento týden by zhodnocení mohlo dosáhnout asi +4,4 %.

 

Evropa

Evropské akcie si ve srovnání s americkými tak dobře nevedly. Index STOXX Europe 600 posílil jen v úterý (+0,99 %) a pak až v samotný pátek. Dnes je chvíli před koncem obchodní seance silnější o +1,4 %. Za celý týden pravděpodobně vzroste o asi +1,8 %. To by znamenalo čtvrtý týden v řadě, kdy se jeho hodnota zvýší.  

 

Podstatné korporátní zprávy

Premiér Babiš opět zopakoval, že vláda plánuje ovládnout ČEZ. K prvním krokům, bez dalších podrobností, by mělo dojít již na letošní červnové VH. V našich představách by mohlo například dojít k vyčlenění nevýrobních aktivit ČEZu do samostatné společnosti. Nacionalizace by měla proběhnout do konce volebního období, tedy do roku 2029. Podle předchozích informací to mělo trvat 18-24 měsíců, tzn. do konce roku 2027.

Valná hromada Coltu, která se konala minulý pátek (10. duna 2026), schválila navýšení kapitálu a duální listing v Amsterodamu. Akcie Coltu se v Amsterodamu začaly obchodovat ve středu 15. duna.

Očekávané události

Moneta pořádá v úterý 21. dubna 2026 valnou hromadu. Předpokládáme, že na ní akcionáři schválí, mimo jiné, vedením banky navrženou dividendu ve výši 11,50 CZK na akcii.

V pátek 24. dubna se bude Moneta obchodovat ex-dividend. V tento den akcie obvykle oslabí o výši dividendy. Navržená dividenda je 11,50 CZK (viz výše).

A ještě jednou Moneta, tentokráte asi nejdůležitější událost týdne. V pátek 24. dubna (7hod) nám Moneta představí své výsledky za 1Q26. Naše projekce jsou zde https://bit.ly/Moneta_e1Q26.

Kofola zveřejní ve čtvrtek 23. dubna v 17hod výroční zprávu. Bude obsahovat kompletní hospodářské výsledky za minulý rok. Očekáváme také návrh dividendy, a to  ve výši 21 CZK na akcii. Pravděpodobně zásadní bude informace o vývoji tržeb Kofoly v 1Q26. Předběžná vybraná čísla byla zveřejněna již 18. února. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Kofola_eAR25.