Dynamika cen výrobců v USA mírně zaostala za odhady. PPI v červenci meziměsíčně stagnovaly oproti očekávanému růstu o 0,2 % m/m. V meziročním vyjádření tak došlo ke zpomalení jejich růstu na 4,7 % y/y (oček. 4,9 %) po 5,5 % y/y v červnu. Cenový růst byl však (i díky historické revizi) zhruba v souladu s odhady v případě jádrových PPI (4,2 % y/y, oček. 4,1 % y/y), které jsou důležitým vstupem pro statistiku deflátoru soukromé spotřeby (PCE). Reakce finančních trhů na data byla vesměs pozitivní, dolarové tržní úrokové sazby klesaly, zámořské akciové indexy otevřely v plusu. Sázky na utažení měnové politiky Fedu na zářijovém zasedání se opět zredukovaly. Zatímco na začátku týdne byla implikovaná pravděpodobnost „hiku“ na zářijovém zasedání zhruba 50 %, nyní už je takový krok zaceněn již jen ze zhruba jedné třetiny. Zmírnění obav o inflační vývoj v USA, které podpořila rovněž včerejší spotřebitelská inflace, na devizovém trhu přispělo k lehkému oslabení amerického dolaru, v páru s eurem o 0,1 % na 1,154 USD/EUR.

Dynamika cen výrobců v USA mírně zaostala za odhady. PPI v červenci meziměsíčně stagnovaly oproti očekávanému růstu o 0,2 % m/m. V meziročním vyjádření tak došlo ke zpomalení jejich růstu na 4,7 % y/y (oček. 4,9 %) po 5,5 % y/y v červnu. Cenový růst byl však (i díky historické revizi) zhruba v souladu s odhady v případě jádrových PPI (4,2 % y/y, oček. 4,1 % y/y), které jsou důležitým vstupem pro statistiku deflátoru soukromé spotřeby (PCE). Reakce finančních trhů na data byla vesměs pozitivní, dolarové tržní úrokové sazby klesaly, zámořské akciové indexy otevřely v plusu. Sázky na utažení měnové politiky Fedu na zářijovém zasedání se opět zredukovaly. Zatímco na začátku týdne byla implikovaná pravděpodobnost „hiku“ na zářijovém zasedání zhruba 50 %, nyní už je takový krok zaceněn již jen ze zhruba jedné třetiny. Zmírnění obav o inflační vývoj v USA, které podpořila rovněž včerejší spotřebitelská inflace, na devizovém trhu přispělo k lehkému oslabení amerického dolaru, v páru s eurem o 0,1 % na 1,154 USD/EUR.

Středoevropský devizový trh pokračuje v prázdninovém módu. Kurzy české koruny (24,22 CZK/EUR) i polského zlotého (4,31 PLN/EUR) zhruba stagnovaly. Posílení o 0,4 % na 363 HUF/EUR zaznamenal maďarský forint, tím však pouze odmazal ztrátu z první poloviny týdne.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

Výnosy za druhé čtvrtletí činily 74,7 mld. CZK. To je meziročně lehce vyšší hodnota (+0,8 % y/y). EBITDA klesla o 23 % y/y na 23,8 mld. CZK. Ve srovnání s konsensem je nižší o 8,7 %. Na pokles zisku EBITDA měly podle očekávání negativní vliv nižší prodejní ceny elektřiny, což ovlivnilo segment Výroba. Ve stejném sektoru došlo rovněž ke ztrátě z tradingu, kde došlo k přecenění pozic. Meziročně se ale zvýšila Těžba a Distribuce. Čistý zisk upravený o mimořádné položky a nekontrolní podíly vzrostl meziročně o +8 % na 4,3 mld. CZK. Za růstem je podle očekávání podstatný pokles efektivní daňové sazby kvůli absenci speciální daně.

Zadlužení podle násobku čistý dluh / EBITDA zůstalo na kvartální bázi beze změny na úrovni 1,6x. Vzrostl dluh ale i hotovost, a to vzhledem k srpnové výplatě dividendy.

Projekce 2026: ČEZ opět zvýšil cíle na tento rok. Je to na základě vyšší realizačních cen elektřiny, které se zvýší na 106-110 EUR/MWh (předchozí 104-108 EUR/MWh), vyšší dodávky jaderných elektráren nebo vyššího zisku sektoru Distribuce. EBITDA by podle nové projekce měla dosáhnout 109-114 mld. CZK (+1,8 % ve srovnání s předchozím očekáváním 107-112 mld. CZK) a čistý zisk mezi 31-35 mld. CZK (+3,1 % ve srovnání s předchozím očekáváním 30-34 mld. CZK).

Podle našeho modelu by EBITDA měla být 112,5 mld. CZK a čistý zisk na úrovni 37,4 mld. CZK. Trh čeká 112,6 mld. CZK a 36,8 mld. CZK.

Oznámené výsledky za celé první pololetí jsou 53 % aktualizovaného celoročního cíle ČEZu pro zisk EBITDA a 54 % u čistého zisku (střed).

Ve srovnání s předchozím očekáváním se zvýšila odhadovaná výroba v plynové elektrárně a lehce taky u jaderných bloků. Naopak se snížil výhled pro obnovitelné zdroje.