Nálada českých průmyslníků se na začátku letošního roku zhoršila. Průmyslový PMI v lednu opět klesl pod 50bodovou hranici poté, co v prosinci díky růstu od loňského října dosáhl 50,4 b., což značilo nejvyšší hodnotu od května roku 2022. Lednový pokles šel primárně na vrub poklesu nových zakázek. To ale lehce kompenzovala lepší výrobní situace (více zde: https://bit.ly/PMIJan26cz). To může indikovat, že průmyslová výroba zůstává relativně solidní i na přelomu roku v návaznosti na silné oživení průmyslové výroby v loňském závěrečném čtvrtletí, byť v prosinci podle nás meziměsíčně poklesla o 1 %. Prosincová statistika průmyslové produkce bude zveřejněna tento pátek.

Nálada českých průmyslníků se na začátku letošního roku zhoršila. Průmyslový PMI v lednu opět klesl pod 50bodovou hranici poté, co v prosinci díky růstu od loňského října dosáhl 50,4 b., což značilo nejvyšší hodnotu od května roku 2022. Lednový pokles šel primárně na vrub poklesu nových zakázek. To ale lehce kompenzovala lepší výrobní situace (více zde: https://bit.ly/PMIJan26cz). To může indikovat, že průmyslová výroba zůstává relativně solidní i na přelomu roku v návaznosti na silné oživení průmyslové výroby v loňském závěrečném čtvrtletí, byť v prosinci podle nás meziměsíčně poklesla o 1 %. Prosincová statistika průmyslové produkce bude zveřejněna tento pátek.

Čerpání EU fondů a rozpočtové provizorium vytáhlo hospodaření státu v lednu do přebytku ve výši 32,4 mld. CZK, ale jen dočasně. S příchodem připravovaného rozpočtu od nové vlády by se domácí fiskální situace měla postupně zhoršovat a deficit by se tak měl postupně prohloubit k plánovaným 310 mld. CZK. Více jsme lednové plnění státního rozpočtu komentovali zde: https://bit.ly/Budget_Jan26. 

Finální odhady PMI v Německu a za celou eurozónu byly revidovány lehce směrem nahoru o 0,4 b. na 49,1 b., respektive o desetinu na 49,5 b. Na rozdíl od českého PMI to ale v obou případech stále představuje výrazné zlepšení podmínek oproti prosinci. Nálada přesto zůstává spíše opatrná, zčásti to může být i vlivem silnějšího eura, které snižuje konkurenceschopnost evropských vývozů. V lednu se podmínky výrazně zlepšily i v USA. ISM index v lednu vzrostl na 52,4 b. oproti prosincovým 47,9 b. Nárůst na nejvyšší úroveň od srpna 2022 předčil veškeré analytické odhady. Významný podíl na tom měl nárůst objemu nových zakázek a také zlepšení subindexu zaměstnanosti.

Pozitivní překvapení z ISM indexu stvrdilo dnešní posilující trend amerického dolaru. Vůči euru si připsal zisk ve výši 0,5 % a vrátil se tak pod hranici 1,18 USD/EUR. Přestože výprodej na trzích se vzácnými kovy dnes pokračoval, akciové indexy se z předchozích ztrát částečně oklepaly. S tím rostly i úrokové sazby, což se v malém měřítku odrazilo i na korunových sazbách. Středoevropské měny zůstaly i přes intradenní volatilitu poblíž otevíracích úrovní. Mírně oslabil pouze polský zlotý, který vůči euru ztratil téměř 0,2 %.

Výsledková sezóna za poslední kvartál minulého roku úspěšně pokračuje.  V USA je asi ve třetině. Hospodaření firem slušně roste a překonává konsensus trhu. V Evropě jsme teprve na začátku.

Novým guvernérem Fedu bude Kevin Warsh, kterého vybral prezident Trump. Úřadu se ujme v květnu. Z našeho pohledu je větší holubice než současný šéf Jerome Powell. Pravděpodobnost rozvolnění měnových podmínek se tak zvýší.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden stejně jako S&P500 stanovil nové historické maximum, a to na 2 794,96 b. Jeho hodnota klesla pouze ve čtvrtek, ostatní dny rostl. Za celý týden index PX posílil o +1,63 % (2 763,26 b.).

Výsledková sezóna za poslední kvartál minulého roku úspěšně pokračuje.  V USA je asi ve třetině. Hospodaření firem slušně roste a překonává konsensus trhu. V Evropě jsme teprve na začátku.

Novým guvernérem Fedu bude Kevin Warsh, kterého vybral prezident Trump. Úřadu se ujme v květnu. Z našeho pohledu je větší holubice než současný šéf Jerome Powell. Pravděpodobnost rozvolnění měnových podmínek se tak zvýší.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden stejně jako S&P500 stanovil nové historické maximum, a to na 2 794,96 b. Jeho hodnota klesla pouze ve čtvrtek, ostatní dny rostl. Za celý týden index PX posílil o +1,63 % (2 763,26 b.).

Hvězdou tohoto týdne byl na pražské burze Colt CZ. Bez podstatnějších zpráv, možná jako reakce na IPO společnosti CSG, nebo v návaznosti na výborné výsledky společností ze sektoru obrany, vzrostl o +4,91 % t/t (833 CZK). Jeho cena neklesla již šest týdnů.  Po třech týdnech poklesu se opět na růstovou vlnu vrátila pojišťovna VIG. Tentokrát její cena vzrostla o +3,20 % t/t (1 612 CZK). Bankovní domy zaznamenaly opět docela slušný výkon. Moneta přidala osmý růstový týden v řadě. Uzavřela ho silnější o +3,00 % t/t (206 CZK), a to přes vysoký čtvrteční pokles (-5,80 %). Připomínáme, že Moneta reportuje v úterý 3. února kvartální výsledky a růst tohoto týdne se může nést v duchu očekávání silných čísel (náš komentář je níže). Posílily taky Erste Group (+2,25 % t/t, 2 678 CZK) a Komerční banka (+1,30 % t/t, 1 245 CZK). Philip Morris ČR se tento týden růstem o +0,75 % t/t (20 150 CZK) udržel nad 20 tis. CZK. Do růstové skupiny se tento týden zařadil také Doosan Škoda (+1,42 % t/t, 428 CZK).

Tento týden oslabil ČEZ (-1,75 % t/t, 1 181 CZK) a lehce Kofola (-0,21 % t/t, 478 CZK). Kofola na začátku týdne oznámila další latinskoamerickou akvizici (viz níže).  Gevorkyan tento týden ztratil 0,83 % t/t (238 CZK) a Primoco korigovalo o 5,22 % t/t (1 090 CZK).

Společnost CSG v první celý týden obchodování klesla krátce před koncem pátečního obchodování na burze v Amsterodamu o 6,64 % (30,67 EUR). V Praze na Free marketu je ztráta za celý týden 4,80 % (753 CZK). CSG se na burze v Amsterodamu začala obchodovat minulý pátek za 25 EUR (IPO cena). V Praze se obchoduje na Free marketu (IPO cena 608 CZK).

USA

Index S&P500 dosáhl v úterý 27. ledna nového maxima 6 978,60 b. V denním obchodování ve středu dokonce krátce překonal magickou hranici 7 tis. bodů.

Za první čtyři dny tohoto týdne je S&P500 silnější o +0,77 %.  Dnes začalo obchodování poklesem o 0,3 %. Za celý týden pravděpodobně vzroste o asi +0,5 % t/t. Mírně tak zkoriguje ztráty předchozích dvou týdnů (-0,38 %, -0,35 %).  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 rostl na začátku a konci týdne. Pokles jsme viděli pouze ve středu a čtvrtek. Dnes je krátce před koncem obchodování silnější o +0,7 %. Za celý týden by mohlo zhodnocení dosáhnout +0,6 % t/t.

 

Podstatné korporátní zprávy

Kofola koupí 49% podíl ve společnosti Alta Fermentación, která v zemích Latinské Ameriky vlastní tři minipivovary, pražírnu kávy a rumovou destilérku. Dále provozuje síť hospod a kaváren. Tržby a EBITDA odpovídají 4 % a 4,5 % výsledku Kofoly. Jedná se spíše o menší akvizici.  Cena nebyla zveřejněna. Více v našem komentáři https://bit.ly/Kofola_LatAm_breweries.

Očekávané události

Domácí výsledkovou sezónu zahájí Moneta. Výsledky za 4Q25 by mněly být podpořené nižšími náklady na financování a úvěrovou aktivitou. To navíc podpoří stabilní náklady. Za celý rok překoná Moneta své aktualizované cíle. Dividendu za minulý rok odhadujeme na 11,40 CZK. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e4Q25.