Klidný vývoj byl tento týden patrný i na české koruně, která opanovala relativně silné úrovně. Po celý týden se její kurz držel v úzkém pásmu mezi 24,25-31 CZK/EUR. Okolní měny v regionu v celotýdenním hodnocení posílily, vévodil maďarský forint s celotýdenním ziskem přes 1 %. Kromě pokračujícího pozitivního dopadu nedávných výsledků parlamentních voleb profituje i z úrokového diferenciálu. V tomto týdnu ponechala tamní centrální banka v souladu s očekáváním klíčovou úrokovou sazbu nezměněnou na 6,25 %.

Klidný vývoj byl tento týden patrný i na české koruně, která opanovala relativně silné úrovně. Po celý týden se její kurz držel v úzkém pásmu mezi 24,25-31 CZK/EUR. Okolní měny v regionu v celotýdenním hodnocení posílily, vévodil maďarský forint s celotýdenním ziskem přes 1 %. Kromě pokračujícího pozitivního dopadu nedávných výsledků parlamentních voleb profituje i z úrokového diferenciálu. V tomto týdnu ponechala tamní centrální banka v souladu s očekáváním klíčovou úrokovou sazbu nezměněnou na 6,25 %.

Závěr týdne přinesl z domova potvrzení mezičtvrtletní růstové dynamiky českého HDP ve výši 0,2 %. Za zpomalením z 0,7 % q/q v Q4 25 stála především silná domácí poptávka nasávající dovozy. Samotná exportní aktivita ale zůstala také silná, když se oproti Q4 25 dařilo vyvážet nejenom více zboží ale i služeb. Na straně domácí poptávky růst stál jak na spotřebě domácností, tak i investiční aktivitě. Spotřeba vlády mezičtvrtletně klesla, což mohlo být zapříčiněno rozpočtovým provizoriem. Každopádně celkové vyznění národních účtů za Q1 26 není tak slabé, jak by naznačovala samotná dynamika celkového HDP. Podrobněji jsme dnešní data komentovali zde: https://bit.ly/GDP_1Q26_CZ.

V pondělí, 1. června 2026 od 9:00hod, se bude konat řádná valná hromada společnosti ČEZ. Kromě standardního programu (např. personální otázky) investory budou zajímat zejména dva body agendy. Tradičně se jedná o schválení dividendy ve výši 42 CZK na akcii a zvláštní pozornost bude směřovat na optimalizaci vlastnické struktury ČEZu. To znamená vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné společnosti 100% ovládané ČEZem. Vzhledem k tomu, že stát drží téměř 70 % všech akcií ČEZu, což na valné hromadě obvykle odpovídá asi 90 % přítomných akcionářů, očekáváme, že oba body budou schváleny.

V pondělí, 1. června 2026 od 9:00hod, se bude konat řádná valná hromada společnosti ČEZ. Kromě standardního programu (např. personální otázky) investory budou zajímat zejména dva body agendy. Tradičně se jedná o schválení dividendy ve výši 42 CZK na akcii a zvláštní pozornost bude směřovat na optimalizaci vlastnické struktury ČEZu. To znamená vyčlenění nevýrobních aktivit do samostatné společnosti 100% ovládané ČEZem. Vzhledem k tomu, že stát drží téměř 70 % všech akcií ČEZu, což na valné hromadě obvykle odpovídá asi 90 % přítomných akcionářů, očekáváme, že oba body budou schváleny.

Dividenda

Představenstvo ČEZu navrhlo vyplatit dividendu ze zisku roku 2025 ve výši 42 CZK. Návrh je podle očekávání a platné dividendové politiky ČEZu na výplatu 60-80 % čistého zisku. Dividenda odpovídá výplatnímu poměru 80 % a nabízí hrubý výnos +3,4 %.

Rozhodný den je navržen na pátek 5. června. To by znamenalo, že ve středu 3. června se budou akcie ČEZu naposledy obchodovat s právem na tuto dividendu. Tedy ještě dva dny po konání VH. Výplata začne 3. srpna 2026.

Restrukturalizace

Akcionáři schválí vyčlenění nevýrobních aktivit ČEZu do samostatné společnosti. Měla by se jmenovat DSZS (Dceřiná společnost pro zákaznický segment) a měla by zahrnovat distribuci, prodej a obchodování s elektřinou a plynem, dále služby a telekomunikační byznys. Tato operace by měla být dokončena do konce prvního čtvrtletí 2027.

Následně se čeká, že by mělo dojít k prodeji maximálně 49 % v DSZS. ČEZ si plánuje ponechat 51% podíl. O formě prodeje rozhodne představenstvo. Mohlo by se jednat o např. IPO nebo přímý prodej, či kombinaci obou. Podle našeho odhadu, při přihlédnutí k ocenění společností ve stejném sektoru a odpovídajícím dluhu (náš odhad), by ČEZ mohl získat za 49% podíl v DSZS až 250 mld. CZK.

Dalším krokem bude výkup minoritních podílů ve ČEZu (mateřská společnost). A to je důvod proč se tato transakce vůbec dělá. Výkup minorit výrobní části by měl financovat sám ČEZ. Měly by se na to použít právě prostředky, které ČEZ získá při prodeji 49% podílu v DSZS. Zásadním faktorem bude cena výkupu. Předpokládáme, že měla zahrnovat prémii k tržní ceně v řádu nižších až středních desítek procent.