Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku v březnu stoupl o jeden procentní bod na hodnotu 102,1 bodu, přičemž pozitivně se vyvíjely obě jeho složky. Nálada mezi podnikateli se zlepšovala již třetí měsíc v řadě a poprvé od října loňského roku se dostala nad svůj dlouhodobý průměr. Podniky očekávají zrychlení tempa růstu výrobní činnosti, což se odrazilo v růstu důvěry mezi průmyslníky o dva body. Pozitivně hodnotili situaci i maloobchodníci (+1,4 bodu). Naopak ve stavebnictví se důvěra zhoršila (-2,3 bodu), stejně tak i ve službách.

Souhrnný indikátor důvěry v českou ekonomiku v březnu stoupl o jeden procentní bod na hodnotu 102,1 bodu, přičemž pozitivně se vyvíjely obě jeho složky. Nálada mezi podnikateli se zlepšovala již třetí měsíc v řadě a poprvé od října loňského roku se dostala nad svůj dlouhodobý průměr. Podniky očekávají zrychlení tempa růstu výrobní činnosti, což se odrazilo v růstu důvěry mezi průmyslníky o dva body. Pozitivně hodnotili situaci i maloobchodníci (+1,4 bodu). Naopak ve stavebnictví se důvěra zhoršila (-2,3 bodu), stejně tak i ve službách.

Důvěra spotřebitelů se meziměsíčně zvýšila o 2,8 bodu na 110,4 bodu a přiblížila se tak úrovni z konce roku 2025. Druhý měsíc v řadě klesal počet domácností, které se obávají zhoršení své ekonomické situace. Zároveň se měsíčně poměrně výrazně zvýšily obavy domácností z růstu cen. Zde se již zřejmě negativně odráží vyšší ceny na čerpacích stanicích spojené s konfliktem na Blízkém východě. Pokud bude trvat i nadále, je pravděpodobné, že v dubnu více zasáhne i důvěru podnikatelů, primárně v průmyslové oblasti, která je energeticky náročná. Nedostatek klíčových materiálů a narušení dodavatelských řetězců by pak v nadcházejících měsících mohl ještě více zhoršit náladu ve stavebnictví. Zásadní tedy bude především délka stávajícího konfliktu. Jeho dopadům na českou ekonomiku jsme se věnovali zde: https://bit.ly/Oil_shock_CZ.    

 

 

Vypadá to, že konflikt na Blízkém východě bude ovlivňovat trhy i nadále. Jde zejména o délku trvání samotného konfliktu, ale i o následné zprovoznění poškozené energetické infrastruktury. To ovlivňuje cenu energetických komodit. Ropa tento týden zdražila o +6 % t/t na asi 110 USD/bbl, plyn o +21 % t/t na 61 EUR/MWha elektřina o +8,4 t/t na 100 EUR/MWh. To může mít dopad na ekonomiku, inflaci, úrokové sazby, dluhopisy a FX. Nejistota na trzích tak ovlivnila i akciové indexy.

Tento týden byl z hlediska makrodat charakterizován zejména centrálními bankami. Tuzemská ČNB, ECB, BoE ani americký Fed sazby ale neměnily. To bylo ve shodě s očekáváním trhu.    

Od pondělí 23. března začne platit aktualizovaná báze indexu PX. Efekt na obchodování byl patrný v pátek v závěru seance. Nově se do nej zařadí CSG a Karo Leather.

Pražská burza

Po třech týdnech v mínusu index PX pražské burzy, na rozdíl od ostatních akciových indexů, rostl. Připsal si za týden +0,96 % t/t (2 540,09 b.). Jeho hodnota klesla ve čtvrtek (-1,67 %) a pak taky v samotný pátek (-0,50 %) zejména v závěru obchodování.

Vypadá to, že konflikt na Blízkém východě bude ovlivňovat trhy i nadále. Jde zejména o délku trvání samotného konfliktu, ale i o následné zprovoznění poškozené energetické infrastruktury. To ovlivňuje cenu energetických komodit. Ropa tento týden zdražila o +6 % t/t na asi 110 USD/bbl, plyn o +21 % t/t na 61 EUR/MWha elektřina o +8,4 t/t na 100 EUR/MWh. To může mít dopad na ekonomiku, inflaci, úrokové sazby, dluhopisy a FX. Nejistota na trzích tak ovlivnila i akciové indexy.

Tento týden byl z hlediska makrodat charakterizován zejména centrálními bankami. Tuzemská ČNB, ECB, BoE ani americký Fed sazby ale neměnily. To bylo ve shodě s očekáváním trhu.    

Od pondělí 23. března začne platit aktualizovaná báze indexu PX. Efekt na obchodování byl patrný v pátek v závěru seance. Nově se do nej zařadí CSG a Karo Leather.

Pražská burza

Po třech týdnech v mínusu index PX pražské burzy, na rozdíl od ostatních akciových indexů, rostl. Připsal si za týden +0,96 % t/t (2 540,09 b.). Jeho hodnota klesla ve čtvrtek (-1,67 %) a pak taky v samotný pátek (-0,50 %) zejména v závěru obchodování.

Nejlepší výkon týdne předvedl ČEZ. Cena jeho akcií vzrostla o +6,70 % t/t (1 227 CZK). Bez podstatnějších zpráv je to pravděpodobně reakce na růst ceny elektřiny. To pohodlně vymazalo propad (-4,49 % t/t) předchozího týdne. Společnosti z finančního sektoru ukázaly tentokráte smíšený obrázek. Moneta posílila o +2,42 % t/t (186,20 CZK). Stalo se tak po třech týdnech poklesu. Generální ředitel v tisku komentoval nárůst nových úvěrů na začátku roku a očekává splnění celoročních cílů. Pojišťovna VIG oslabila jen ve Čt (-2,06 %) a Pá (-0,53 %), ostatní dny rostla. Za celý týden se její cena zvýšila o +0,67 % t/t (1 510 CZK). Vzrostly ještě akcie Karo Leather (+2,37 % t/t, 173 CZK).

Erste Group klesá čtvrtý týden. Tentokráte oslabila o 2,26 % t/t (2 202 CZK). Obchodování s akciemi Komerční banky skončilo pouze lehkou ztrátou (-0,54 % t/t, 1 107 CZK). Nejvíce odepsal Gevorkyan. V týdnu vydal 7,2 % nových akcií na financování rozšíření výroby a technologie. Cena úpisu 192 CZK proběhla s téměř 20 % diskontem (níže). Týdenní pokles o 17,67 % t/t (na 191 CZK) to reflektuje. Nevedlo se ani emisi CSG. Na pražském Free trhu spadla cena o 3,33 % t/t (668 CZK). Pravděpodobně se trh snaží rozklíčovat informace médií o prodeji podílu minoritního akcionáře (níže). Na domovském parketu v Amsterodamu akcie odepsaly „jen“ 2,24 % t/t (27,10 EUR, krátce před koncem pátečního obchodování). Beze zpráv klesly akcie Philip Morris ČR (-2,73 % t/t. 19 260 CZK). Jedná se o třetí týdenní pokles. Kofola (-1,81 % t/t, 461,50 CZK) druhou půlku týdne oslabovala, což převážilo růst na začátku týdne. Společnost Doosan Škoda zveřejnila výsledky za 2025 (níže). Poklesem o 2,73 % t/t (392 CZK) korigovala růst předchozího týdne +2,81 % t/t.

Colt CZ (0 % t/t, 885 CZK) skončil beze změny, a to i přes novou smlouvu na dodávky kanadské straně (níže). Colt reportuje kvartální výsledky příští týden. Naše očekávání naleznete níže.

USA

První dva dny v týdnu index S&P500 rostl (+1,01 %, +0,25 %). Pak nastala korekce. Ve středu (-1,36 %) i ve čtvrtek (-0,27 %) index klesal.  Od pondělí do čtvrtka tak S&P500 odepsal 0,39 %. Dnes začalo obchodování poklesem o 0,3 % a dále klesá. Za celý týden tak zaznamená s největší pravděpodobností ztrátu 1,3 % t/t. Bude to čtvrtý týdenní pokles v řadě.

Evropa

Evropské akciové trhy měly zhruba stejnou dynamiku jako americké. Evropský index STOXX Europe 600 klesá třetí týden v řadě (předcházejících pět týdnu rostl a dosáhl maxima), a dostal se pod hranici 600 b. Dnes je krátce před koncem obchodování slabší o 1,5 % ovlivněn slabým zahájením obchodování v USA. Ztráta ze St (-0,75 %) a Čt (-2,39 %) se tak prohloubí.  Tento týden tak odepíše kolem 3,6 % t/t.

 

Podstatné zprávy

Doosan Škoda reportovala za 2025 pokles EBITDA o 4,5 % y/y. Za poklesem jsou nižší výnosy a náklady spojené s IPO. Čistý zisk klesl o 13 % y/y.

Gevorkayn vydal 7,2 % nových akcií za cenu 192 CZK (19,7 % diskont). Výnos plánuje použít na rozšíření výroby a technologické inovace.

Colt CZ získal kontrakt pro kanadskou armádu za 273 mil. CAD.

V médiích se objevily informace, že minoritní akcionář (cca 10 %) společnosti CSG uplatnil na svůj podíl put opci.

 

Očekávané události

Příští týden ve středu 25. března oznámí výsledky za 4Q25 / FY25 Colt CZ. Odhadujeme, že splní celoroční cíle. Nadále však bude patrná slabost US komerčního trhu. To by měl kompenzovat výkon muničního sektoru zejména v Evropě. Naše projekce najdete zde https://bit.ly/Colt_e4Q25.