Likviditu na finančních trzích dnes ovlivní svátek v USA. Náladu od včerejška zvedly zprávy ohledně blížícího se ukončení historicky nejdelšího vládního shutdownu v USA. Důvěra amerických malých podniků se dle šetření NFIB v říjnu podle nás ale dále zhoršovala a nejspíše reflektovala uzavírky tamních federálních úřadů. V říjnu pravděpodobně dosáhla 97 b., což by mělo být pod dlouhodobým průměrem. Naproti tomu by německý ZEW index měl ukázat na zlepšení nálady na začátku listopadu, přesto ale hodnocení současné situace zůstane na velmi podprůměrných úrovních.

Likviditu na finančních trzích dnes ovlivní svátek v USA. Náladu od včerejška zvedly zprávy ohledně blížícího se ukončení historicky nejdelšího vládního shutdownu v USA. Důvěra amerických malých podniků se dle šetření NFIB v říjnu podle nás ale dále zhoršovala a nejspíše reflektovala uzavírky tamních federálních úřadů. V říjnu pravděpodobně dosáhla 97 b., což by mělo být pod dlouhodobým průměrem. Naproti tomu by německý ZEW index měl ukázat na zlepšení nálady na začátku listopadu, přesto ale hodnocení současné situace zůstane na velmi podprůměrných úrovních.

Finální odhad tuzemské inflace potvrdí její zvýšení v říjnu

Finální odhad tuzemské inflace za říjen zřejmě potvrdí překvapivé zrychlení meziročního růstu na 2,5 % (vs 2,3 % v září). Vliv na to měly zejména volatilní ceny potravin, nejedná se tedy o fundamentální zvýšení inflačních tlaků v ekonomice. Růst cen služeb v říjnu oproti září o desetinu zpomalil na 4,6 %, což může indikovat i zpomalení jádrové inflace, která podle nás dosáhla 2,7 % y/y (vs 2,8 % v září). Předběžný odhad komentujeme zde: https://bit.ly/CPI_Oct25_flash.  Navzdory volatilnímu vývoji inflace, převážně vlivem cen potravin, podle nás v tuzemské ekonomice přetrvávají dezinflační tlaky. V příštím roce navíc předpovídáme snížení inflace pod 2% cíl díky vládním opatřením v oblasti cen energií. Více k inflačnímu výhledu pro rok 2026 zde: https://bit.ly/CEO_4Q25_CZ. 

Historicky nejdelší americký vládní shutdown se chýlí ke konci

Tuzemský trh práce mírně ochlazuje. Podíl nezaměstnaných osob v říjnu překvapivě setrval na 4,6 %, zatímco tržní konsensus předpokládal pokles ze zářijových 4,6 % na 4,5 %. Po sezónním očištění podíl podle našeho odhadu vzrostl na 4,8 % (více jsme psali zde: https://bit.ly/PNOOct25). Důvěra investorů v eurozóně dle indikátoru Sentix se v listopadu zhoršila na -7,4 % (vs -5,4 % v říjnu), zatímco tržní očekávání předpovídalo zlepšení sentimentu na trzích. Ke zhoršení přitom došlo jak u očekávání, tak i hodnocení současné situace.

Naproti tomu ale včera na finančních trzích panovala zlepšená nálada díky zprávám kolem blížící se dohody mezi republikány a demokraty ohledně přerušení historicky nejdelšího vládního shutdownu, který dosud trvá již 41 dní. To pomohlo akciovým trhům k významným ziskům a celkově risk-on nálada na trzích přispěla k mírnému růstu sazeb napříč splatnostmi.

Na pozadí pozitivních zpráv ohledně shutdownu se americký dolar obchodoval v úzkém pásmu a zůstal poblíž své otevírací hodnoty na 1,157 USD/EUR. Středoevropské měny měly tendenci mírně posilovat. Maďarský forint vůči euru posílil o zhruba 0,3 %, když mu pomohla vyjednaná výjimka na dovoz ruské ropy v rámci amerických sankcí, kterou V. Orbán s prezidentem Trumpem v předchozích dnech vyjednal.

Americká data z trhu práce ukazují na další ochlazování. Nicméně kvůli shutdownu (zavření federálních institucí) jsou to spíše data druhé kategorie, která mohou být volatilní.

ČNB nechala sazby podle očekávání beze změny na 3,50 %. Vzhledem ke předpokládaným fiskálním stimulům nové vlády, které by měly působit proinflačně nečekáme změnu úrokových sazeb ve zbytku tohoto ani v příštím roce. Zveřejněná inflace v ČR byla vyšší, než se čekalo, hlavně ale kvůli volatilním cenám potravin, což tlumilo tržní reakci.

Pražská burza

Hlavní pražský index PX tento týden lehce ztratil jen v úterý (-0,20 %), ostatní dny rostl. Každý den tak stanovil nové historické maximum. Tento týden je třetí růstový v řadě. PX si za týden připsal +1,27 % t/t (2 426,91 b.).

Americká data z trhu práce ukazují na další ochlazování. Nicméně kvůli shutdownu (zavření federálních institucí) jsou to spíše data druhé kategorie, která mohou být volatilní.

ČNB nechala sazby podle očekávání beze změny na 3,50 %. Vzhledem ke předpokládaným fiskálním stimulům nové vlády, které by měly působit proinflačně nečekáme změnu úrokových sazeb ve zbytku tohoto ani v příštím roce. Zveřejněná inflace v ČR byla vyšší, než se čekalo, hlavně ale kvůli volatilním cenám potravin, což tlumilo tržní reakci.

Pražská burza

Hlavní pražský index PX tento týden lehce ztratil jen v úterý (-0,20 %), ostatní dny rostl. Každý den tak stanovil nové historické maximum. Tento týden je třetí růstový v řadě. PX si za týden připsal +1,27 % t/t (2 426,91 b.).

Každý den v týdnu posilovaly akcie Komerční banky. Tento týden posílily o +6,11 % t/t (1 147 CZK), což byl tento týden na BCPP nejlepší výkon. Rostly taky ostatní banky. Erste Group přidala +0,28 % t/t (2 166 CZK) a Moneta +1,68 % t/t (181,80 CZK). Cena akcií Philip Morris ČR rostla každý den a snad se odpoutala od hranice 18 tis. CZK. Tento týden posílil o +2,11 % t/t (18 380 CZK). Po deseti nerůstových týdnech se ani tentokrát nepodařilo posílit Kofole, která končí týden beze změny (0,0 % t/t, 486 CZK). Cena se neměnila na u společnosti Gevorkyan (0,0 % t/t, 230 CZK).

Největší pokles zaznamenalo tento týden Primoco. To bylo ovlivněno pondělním obchodování, kdy po výsledcích (níže) odepsalo 10,58 %. Za celý týden je ztráta 9,62 % t/t (940 CZK). Po pěti růstových týdnech se tak došlo ke korekci. ČEZ oslabil jen v samotný pátek jinak hodnota jeho akcií rostla. Nicméně páteční pokles (-1,00 %) dokázal vymazat růst ostatních dnů v týdnu a ČEZ končí za celý týden mírně slabší (-0,08 % t/t, 1 292 CZK). Stejně jako předchozí týden i tentokrát oslabily akcie Doosan Škoda (+4,62 % t/t, 434 CZK). Její kurz klesá již devět pracovních dnů v řadě. Z finančního sektoru poklesla za týden jen cena pojišťovny VIG (-1,28 % t/t, 1 084 CZK). Bez podstatnějších kurzotvorných zpráv klesly za tento týden taky akcie společnosti Colt CZ (-1,95 % t/t, 753 CZK).

USA

Index S&P500 po pondělí pravidelně střídal růstové a klesající seance. Jenže poklesy převážily růst. Od pondělí do čtvrtka tak index odepsal 1,75 % (6 720,32 b.). Dnes zahájil S&P500 obchodování poklesem o 0,5 %. Po třech růstových týdnech tak v tomto oslabí o asi 2,2 %.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 dnes chvíli před koncem obchodního dnes klesá o 0,4 %.  Za celý týden ztratí kolem 1,1 %. Bude to druhý klesající týden v řadě.   

Podstatné korporátní zprávy

Výsledky za reportovala společnost Primoco (titul nesledujeme). Výrazně klesly v meziročním srovnání a management snížil celoroční projekci. Cena akcií na to v pondělí reagovala pádem o 10,58 %.

Očekávané události

V úterý 11. 11. 2025 oznámí výsledky za 3Q25, respektive za 9M25 ČEZ.  Očekáváme další silnou sadu výsledků. Tahounem bude sektor Distribuce. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/CEZ_e3Q25.