Dnešní údaje deflátorů PCE z USA potvrdily zintenzivnění inflačních tlaků, ve kterých začíná probublávat dopad amerických cel. To ovšem již dříve naznačily zveřejněné spotřebitelské a výrobní ceny za červenec. Deflátor PCE v meziročním vyjádření dosáhl 2,6 % v červenci. Ten jádrový zase ukázal zvýšení meziroční dynamiky z červnových 2,8 % na 2,9 % y/y v červenci. Data byla v plném souladu s tržním konsensem, a reakce na finančních trzích tak byla omezená. Červencový růst osobních výdajů amerických domácností o 0,5 % m/m, navzdory nižšímu růstu příjmů, potvrdil pokračující zvyšování spotřebitelské poptávky v USA, a to navzdory zintenzivňujícím inflačním tlakům. Navíc vzhledem k nižší dynamice příjmů to pravděpodobně znamená, že americké domácnosti nadále zasahují do svých úspor či se více zadlužují. Růst domácí poptávky v USA ale od začátku roku lehce zpomalil, jak potvrdila čtvrteční data HDP za Q2.

Zpřesněný odhad českého HDP za Q2 revidoval výkon ekonomiky nahoru. Mezičtvrtletně tak tuzemské hospodářství rostlo o 0,5 % namísto původně udávaných +0,2 %. Oproti prvnímu čtvrtletí (+0,7 % q/q) to ale stále představuje zpomalení. Růst v Q2 táhla spotřeba domácností a vlády (+1,0 % a 1,2 % q/q), mírně přispěly i fixní investice (+0,5 % q/q). K mezičtvrtletnímu růstu přidaly zásoby +0,3 pb, na druhé straně to ale vyvážil negativní příspěvek čistého vývozu ve výši -0,8 pb. To reflektovalo jen mírné navýšení vývozu (+0,3 % q/q) a pokračující silný růst dovozu (+1,5 % q/q). Po relativně silné první polovině roku ale předpokládáme, že česká ekonomika vlivem působení amerických cel v H2 25 zpomalí. Více jsme data komentovali zde: https://bit.ly/GDP_2Q25_CZ a naší aktualizovanou prognózu najdete zde: https://bit.ly/CEO_3Q25_CZ. Sentiment indikátory z české ekonomiky poukázaly na smíšený srpnový vývoj. Zatímco spotřebitelská důvěra se citelně snížila zpět pod svůj dlouhodobý průměr na 99 b., ta podnikatelská zase vzrostla na 101,5 b. K tomu ale nepřispěla stagnující důvěra v průmyslu, přesto ale předstihové indikátory z průmyslu zůstávají překvapivě robustní.

Indikátory sentimentu v eurozóně v tomto týdnu potvrdily relativní odolnost ekonomiky eurozóny. Stále tak nenaznačují výraznější zhoršení v eurozóně, ovšem jejich nízké úrovně rovněž neindikují ani obnovení silnějšího růstu. Německý IFO index v srpnu pokračoval v růstu a s 89 b. dosáhl nejvyšší hodnoty od loňského dubna. To je zejména zásluhou složky očekávání do budoucna, která pravděpodobně reflektuje zvýšená očekávání spojená s německým fiskálním stimulem, zatímco hodnocení současné situace zůstává utlumené. Důvěra v ekonomiku eurozóny v srpnu mírně klesla. To primárně reflektovalo nižší spotřebitelskou důvěru, což se odrazilo i na poklesu indikátoru ze služeb, zatímco důvěra v průmyslu se oproti červenci nepatrně zlepšila, přesto zůstává podprůměrná.

Dnešní údaje deflátorů PCE z USA potvrdily zintenzivnění inflačních tlaků, ve kterých začíná probublávat dopad amerických cel. To ovšem již dříve naznačily zveřejněné spotřebitelské a výrobní ceny za červenec. Deflátor PCE v meziročním vyjádření dosáhl 2,6 % v červenci. Ten jádrový zase ukázal zvýšení meziroční dynamiky z červnových 2,8 % na 2,9 % y/y v červenci. Data byla v plném souladu s tržním konsensem, a reakce na finančních trzích tak byla omezená. Červencový růst osobních výdajů amerických domácností o 0,5 % m/m, navzdory nižšímu růstu příjmů, potvrdil pokračující zvyšování spotřebitelské poptávky v USA, a to navzdory zintenzivňujícím inflačním tlakům. Navíc vzhledem k nižší dynamice příjmů to pravděpodobně znamená, že americké domácnosti nadále zasahují do svých úspor či se více zadlužují. Růst domácí poptávky v USA ale od začátku roku lehce zpomalil, jak potvrdila čtvrteční data HDP za Q2.

Obchodování na finančních trzích bylo v závěrečném prázdninovém týdnu vcelku poklidné. Ze začátku týdne ho ovlivnily (geo)politické události. Politická nestabilita ve Francie vedla k výprodeji tamních aktiv, zatímco snahy prezidenta Trumpa o změnu sestavy Fedu ovlivnila primárně růst sazeb na delších splatnostech. Celkově jsou ale dolarové sazby za tento týden nižší až o 5 bb, stejně jako ty eurové, zatímco korunové sazby jsou díky nárůstu v závěru týdne vyšší až o 7 bb dle splatnosti. Americký dolar během tohoto týdne vůči euru posílil o 0,4 %. Středoevropské měny podaly smíšený výkon. Česká koruna zřejmě s ohledem na revizi HDP posílila zpět k 24,45 CZK/EUR. Maďarský forint těžil z jestřábích komentářů tamní centrální banky, což v tomto týdnu zabránilo jeho oslabení, stejně tak polský zlotý končí tento týden téměř beze změny.

K pravděpodobně nejvýznamnější události tohoto týdne dojde v pátek po zavření evropských trhů. Na Aljašce se setkají Trump a Putinem a měli by jednat o příměří na Ukrajině.  

Americká inflace byla podle očekávání. Začalo se spekulovat na snížení sazeb Fedem již v září. To nicméně zchladila data týkající se cen v primárních okruzích, které podstatně vzrostly. V pátek pak byly zveřejněny maloobchodní tržby, které opět ukazují na robustnost tamní poptávky.

Pražská burza

Sedmý růstový týden v řadě předvedla pražská burza. Hlavní index neznal tento týden jiný směr než vzhůru a každý den rostl. V pátek uzavřel obchodování na novém historickém maximu (2 322,13 b.) a za celý týden si připsal +1,62 % t/t.

K pravděpodobně nejvýznamnější události tohoto týdne dojde v pátek po zavření evropských trhů. Na Aljašce se setkají Trump a Putinem a měli by jednat o příměří na Ukrajině.  

Americká inflace byla podle očekávání. Začalo se spekulovat na snížení sazeb Fedem již v září. To nicméně zchladila data týkající se cen v primárních okruzích, které podstatně vzrostly. V pátek pak byly zveřejněny maloobchodní tržby, které opět ukazují na robustnost tamní poptávky.

Pražská burza

Sedmý růstový týden v řadě předvedla pražská burza. Hlavní index neznal tento týden jiný směr než vzhůru a každý den rostl. V pátek uzavřel obchodování na novém historickém maximu (2 322,13 b.) a za celý týden si připsal +1,62 % t/t.

Pojišťovna VIG tento týden vyskočila o +6,28 % t/t (1 218 CZK). Roste pátým týdnem v řadě s stala tento týden nejvýkonnější akcií. Ale ani zbytek společností z finančního sektoru si nevedl špatně. Erste Group předvedla dokonce šestý týdenní růst a posílila o +1,81 % t/t (2 133 CZK). Komerční banka tento týden vzrostla o +1,06 % t/t (1 051 CZK) a Moneta přidala +1,05 % t/t (154 CZK). ČEZ tento týden předvedl obchodování ve velmi úzkém pásmu a ceny se moc neměnily. Za celý týden skončil po dvou slabších týdnech beze změny (0 % t/t, 1 240 CZK). Mírný růst o 0,34 % t/t (17 640 CZK) u Philip Morris ČR znamená třetí týden v plusu. Gevorkyan po růstu o +4,81 % t/t v minulém týdnu tentokrát posílil o +1,83 % t/t (222 CZK) nicméně za slabšího objemu. A pátý růstový týden má za sebou Doosan Škoda. Tentokrát přidal +2,56 % t/t (360 CZK).

Zejména na začátku týdne oslaboval Colt CZ. V závěru týdne došlo k lehké korekci ztrát, ale součet za celý týden to do plusu nepřeklopilo. Colt ztratil 1,78 % t/t (717 CZK). Kofola nereagovala na schválení regulátorem a dokončení akvizice Aso Vending a za tento týden odepsala 0,76 % t/t (522 CZK). Po růstu (+2,82 % t/t) v předchozím týdnu klesly akcie společnosti Primoco o 1,37 % t/t (720 CZK).

USA

Zámořský index S&P500 od pondělí do čtvrtka vzrostl o +1,24 %. A netřeba dodávat, že ve čtvrtek dosáhl index opět nového maxima (6 468,54 b.). Dnes začalo obchodování lehkým poklesem o 0,15 % ovlivněným slabší spotřebitelskou důvěrou a vyššími inflačními očekáváními. Obchodování bude asi ve vyčkávacím módu na výsledky setkání prezidentů na Aljašce. Za celý týden by S&P500 mohl být silnější o asi +1 % t/t.   

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 mírně oslabil (-0,06 %) jen v úvodu týdne a jeho samotném závěru. Dnes je krátce před koncem obchodování slabší o +0,1 % %. Za celý týden si zhodnocení mohlo dosáhnout +1,1 % t/t.   

Podstatné korporátní zprávy

Kofola dokončila akvizici 100 % ve společnosti ASO Vending. Akvizice byla již oznámená na jaře a její uzavření není pro trh překvapením. K EBITDA Kofoly by ASO Vending měla přispět asi 2,5 %.  

ČEZ se podle médií zajímá o nákup společnosti Gas Distribution od E.ON. Společnost distribuuje plyn v Jihočeském kraji a na Vysočině.

Očekávané události

Příští týden je domácí kalendář prázdný.