Ani ropný šok nevedl k zásadní revizi výhledu tuzemské ekonomiky. Podle nové makroekonomické prognózy Komerční banky letos český HDP vzroste o 2,1 procenta a v roce 2027 o 2,6 procenta. Vzhledem k ropnému šoku velmi solidní čísla, jejichž základem, je domácí poptávka. Rostoucí investice a napjatý trh práce skrz spotřebu domácností pomáhají udržovat solidní ekonomickou dynamiku, zároveň však přispívají k přetrvávání inflačních tlaků, zejména po očištění o ceny potravin a energií, a vedou k nutnosti udržovat měnové podmínky v restriktivním pásmu.

Ani ropný šok nevedl k zásadní revizi výhledu tuzemské ekonomiky. Podle nové makroekonomické prognózy Komerční banky letos český HDP vzroste o 2,1 procenta a v roce 2027 o 2,6 procenta. Vzhledem k ropnému šoku velmi solidní čísla, jejichž základem, je domácí poptávka. Rostoucí investice a napjatý trh práce skrz spotřebu domácností pomáhají udržovat solidní ekonomickou dynamiku, zároveň však přispívají k přetrvávání inflačních tlaků, zejména po očištění o ceny potravin a energií, a vedou k nutnosti udržovat měnové podmínky v restriktivním pásmu.

Vzhledem ke konfliktu na Blízkém východě a růstu cen ropy zůstávají geopolitická rizika významným faktorem vstupujících do ekonomických prognóz. Současnou situaci však nelze srovnávat s energetickou krizí let 2022 a 2023. České hospodářství je dnes vůči podobným šokům výrazně odolnější díky nižší energetické náročnosti výroby i strukturálním změnám, kterými v posledních letech prošlo. Dopady dražší ropy proto vnímáme spíše jako protivítr než jako faktor, který by měl ekonomiku vychýlit z jejího současného kurzu. Samozřejmě za předpokladu, že se konflikt nebude dále vyostřovat a zejména prodlužovat.

Hlavním motorem růstu zůstává domácí poptávka. Spotřeba domácností by letos měla vzrůst o 3,1 procenta a fixní investice o 4,7 procenta. Trh práce navzdory mírnému nárůstu nezaměstnanosti zůstává napjatý a nominální mzdy by měly letos růst tempem přes sedm procent. To podporuje kupní sílu domácností a pomáhá ekonomice růst navzdory nejistému vnějšímu prostředí.

Faktory podporující růst současně ale omezují návrat inflace k cíli, tuzemská ekonomika se totiž rozhodně nenachází v situaci nevyužitých výrobních kapacit či armády nezaměstnaných. Průměrná inflace by letos měla dosáhnout 2,1 procenta, v příštím roce pak 2,6 procenta. Zvýšené zůstávají hlavně jádrové inflační tlaky související zejména s náklady na bydlení, růstem mezd a obecně vyšší cenovou dynamikou v sektoru služeb. Inflace tak sice zůstává pod kontrolou, její návrat na trvale komfortní úrovně bude ale pomalejší, než se ještě před několika měsíci zdálo. Z toho plyne i implikace pro měnovou politiku. Měnové podmínky zůstanou po delší dobu relativně utažené.

Vedle inflace si zaslouží pozornost také veřejné finance. Ekonomika by měla růst tempem přes dvě procenta, přesto podle naší prognózy deficit veřejných financí vzroste z loňských 2,1 procenta HDP na 3,2 procenta v roce 2027. Fiskální politika tak bude nadále působit expanzivně, což v kombinaci s vyššími úrokovými sazbami znamená tlak na růst výnosů státních dluhopisů a nákladů na financování státu.

Nová prognóza tak přináší poměrně jednoznačný závěr. Česká ekonomika zůstává odolná a ani ropný šok nemění její základní růstový příběh. Současně ale platí, že právě tato odolnost oddaluje návrat k neutrálním úrokovým sazbám.

Kompletní letní makroekonomickou prognózu najdete v publikaci Ekonomické výhledy, která je k dispozici zde https://bit.ly/CEO_3Q26_CZ.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Nejúspěšnějším titulem týdne se s růstem o +11,38 % t/t stalo CSG. A to bez podstatnějších zpráv; za zmínku stojí snad jen plán na výstavbu továrny v USA na výrobu proudových motorů pro drony. Po čtyřech měsících poklesu Doosan Škoda mírnil ztrátu posílením o +7,51 % t/t. Slušně vzrostla cena akcií ČEZu. Pravděpodobně podpořen vyšší cenou elektřiny roste již pátý týden v řadě. V tom stávajícím si připsal +3,62 % t/t. Velmi slušný výkon předvedly i finanční domy. Na základě silných reportovaných výsledků Monety (níže) to může být očekáváním slušných kvartálních výsledků v příštím týdnu, kdy je zveřejní Komerční banka i Erste Group. Komerční banka vzrostla o +2,92 % t/t. Posilovaly i Erste Group (+1,62 % t/t) a Moneta (+2,07 % t/t). Moneta oznámila za 2Q26 vysoký meziroční růst nad trhem. Navíc došlo ke zvýšení celoročních očekávání, celkově se jednalo o velmi silné výsledky – viz níže. Pojišťovna VIG po dvou týdnech korekce vzrostla o +2,31 % t/t. Třetí týden roste Philip Morris ČR. Za tento týden posílil o +1,65 % t/t. Podobně je třetí týden v plusu i Kofola (+0,60 % t/t).

Oslabily akcie Coltu. Tento týden klesly o 1,12 % t/t. Bez podstatnějších korporátních zpráv oslabují třetí týden.

USA

Americký index S&P500 za první čtyři dny (po-čt) odepsal 0,66 %. Dnes zahájil obchodování růstem o +0,1 %. Za celý týden to naznačuje pokles o přibližně 0,6 %.  

Evropa

Po nevýrazném výkonu v předcházejícím týdnu (+0,07 % t/t) roste evropský index STOXX Europe 600 v tom stávajícím jen mírně. Dnes je chvíli před koncem seance silnější o 0,6 %. Za celý týden to bude znamenat výkon lehce nad nulou (cca +0,2 % t/t, krátce před koncem pátečního obchodování).

Podstatné korporátní zprávy

Tuzemskou výsledkovou sezónu za 2Q26 zahájila Moneta. Reportovala vysoký meziroční růst, vyšší výnosy a nižší náklady. Výsledky skončily nad tržním očekáváním. Navíc Moneta zvýšila celoroční cíle. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_2Q26.

Očekávané události