Německý index podnikatelského sentimentu Ifo v březnu klesl na 86,4 b. z únorových 88,4 b. v únoru. To však bylo zhruba v souladu s tržním konsensem ve výši 86,3 b. Únorový údaj byl přitom nepatrně revidován směrem dolů z původních 88,6 b. Zhoršení bylo způsobeno prudkým poklesem v rámci složky očekávání z 90,2 b. v únoru na 86,0 b. v březnu. To sice odpovídalo očekáváním, zároveň se ale jedná o nejnižší hodnotu za více než rok. Složka hodnocení současné ekonomické situace naopak pozitivně překvapila, když oproti očekávanému snížení na 86,2 b. zůstala beze změny na 86,7 b. Březnové zhoršení celkového Ifo indexu odráží zvýšenou nejistotu v souvislosti s válkou na Blízkém východě a rostoucími cenami energií, které podle prezidenta Ifo institutu zmrazily začínající ekonomické oživení v Německu.

Německý index podnikatelského sentimentu Ifo v březnu klesl na 86,4 b. z únorových 88,4 b. v únoru. To však bylo zhruba v souladu s tržním konsensem ve výši 86,3 b. Únorový údaj byl přitom nepatrně revidován směrem dolů z původních 88,6 b. Zhoršení bylo způsobeno prudkým poklesem v rámci složky očekávání z 90,2 b. v únoru na 86,0 b. v březnu. To sice odpovídalo očekáváním, zároveň se ale jedná o nejnižší hodnotu za více než rok. Složka hodnocení současné ekonomické situace naopak pozitivně překvapila, když oproti očekávanému snížení na 86,2 b. zůstala beze změny na 86,7 b. Březnové zhoršení celkového Ifo indexu odráží zvýšenou nejistotu v souvislosti s válkou na Blízkém východě a rostoucími cenami energií, které podle prezidenta Ifo institutu zmrazily začínající ekonomické oživení v Německu.

Světové finanční trhy dnes posílily díky opatrným nadějím na diplomatické řešení konfliktu na Blízkém východě. Ty přišly poté, co USA zaslaly Íránu 15bodový plán na příměří, ačkoli Írán tento návrh později údajně odmítl. Ceny ropy Brent i tak klesly k hranici 100 USD za barel či dokonce mírně pod ní. Pomoci mohly i zprávy o tom, že by Írán mohl některým plavidlům umožnit průjezd Hormuzským průlivem. Ceny zemního plynu na evropských trzích ve výsledku rovněž mírně klesly, a to k hladině 50 EUR za megawatthodinu. Akciové trhy na vlně částečného zmírnění napětí dnes také posílily, k čemuž pomohly i akcie leteckých společností, které byly zasaženy narušením mezinárodní letecké dopravy a vysokými cenami paliv. Americký dolar zpevnil vůči euru o 0,2-0,3 % a jeho kurz se dostal mírně pod 1,16 USD/EUR. Mezi středoevropskými měnami maďarský forint oproti euru posílil o zhruba 0,8 % poté, co se zvýšil náskok tamní opozice v průzkumech veřejného mínění před parlamentními volbami. Naproti tomu česká koruna a polský zlotý zůstaly vůči společné evropské měně v podstatě beze změny. Pokud jde o centrální banky, tak prezidentka ECB Christine Lagardeová na konferenci ve Frankfurtu řekla, že Evropská centrální banka nebude na současný energetický šok reagovat, dokud nebudeme mít dostatek informací, aby mohla vyhodnotit, jak moc silný a perzistentní tento šok je a potažmo jaký vliv může mít na spotřebitelské ceny. Investoři v reakci na toto prohlášení mírně snížili sázky na zvýšení úrokových sazeb do konce letošního roku. Přesto ale finanční trh nadále do konce roku plně zaceňuje dvojí zvýšení sazeb.

Colt CZ oznámil za 4Q25 stabilní výnosy 7,33 mld. CZK. EBITDA dosáhla 1,38 mld. CZK (+12 % y/y) a překonala konsensus trhu o +7,5 %. Upravená EBITDA činila 1,23 mld. CZK (-22 % y/y). Čistý zisk 585 mil. CZK (-8,7 % y/y) byl o +23 % nad odhady trhu. Tržby byly podpořeny segmentem střeliva zejména v Evropě. Nadále však trvá slabost komerčního trhu v USA, nicméně muniční sektor to dokázal kompenzovat. Výsledky za celý minulý rok splnily cíle Coltu. Překvapením je návrh dividendy ve výši 30 CZK, což překonalo naše očekávání i odhady trhu. Dalším pozitivním překvapením je velmi silná projekce Coltu na tento rok, která je na EBITDA vyšší o +13 % ve srovnání s trhem. Očekáváme následné zvýšení tržního konsensu.

Colt CZ oznámil za 4Q25 stabilní výnosy 7,33 mld. CZK. EBITDA dosáhla 1,38 mld. CZK (+12 % y/y) a překonala konsensus trhu o +7,5 %. Upravená EBITDA činila 1,23 mld. CZK (-22 % y/y). Čistý zisk 585 mil. CZK (-8,7 % y/y) byl o +23 % nad odhady trhu. Tržby byly podpořeny segmentem střeliva zejména v Evropě. Nadále však trvá slabost komerčního trhu v USA, nicméně muniční sektor to dokázal kompenzovat. Výsledky za celý minulý rok splnily cíle Coltu. Překvapením je návrh dividendy ve výši 30 CZK, což překonalo naše očekávání i odhady trhu. Dalším pozitivním překvapením je velmi silná projekce Coltu na tento rok, která je na EBITDA vyšší o +13 % ve srovnání s trhem. Očekáváme následné zvýšení tržního konsensu.    

Výnosy za 4Q25 7,3 mld. CZK (-1 % y/y) jsou meziročně více méně beze změny. Počet prodaných zbraní klesl o 4,2 % y/y na 163 tis. Poklesy prodeje značky Colt (slabý trh v USA), ale zvýšily se prodeje značky CZ, které to kompenzovaly. Silné byly nicméně tržby za munici. Za 4Q25 vrostl prodej minuce o +19,7 % y/y, což kompenzovalo pokles zbraňového byznysu (-15,2 % y/y).  Zásadní byly tržby v ČR i zbytku Evropy. Dohromady tvořily oba trhy téměř 70 % kvartálních výnosů. V Česku (růst +87 % y/y, 36,6 % celkových tržeb) se projevily dodávky Armádě ČR. Ve zbytku Evropy (-8,4 % y/y a 31,8 %) pak výsledky táhl sektor munice. Bohužel stále je patrná slabost komerčního trhu v USA. Výnosy tohoto sektoru klesly meziročně o 44 % a tvoří jen 19,2 % celkového výkonu. To představuje masivní propad proti 34 % v 4Q24. Negativní dopad měl také šestitýdenní shutdown amerických vládních úřadů (vydávání licencí).

Výsledky za 2025: Za celý minulý rok reportoval Colt CZ výnosy ve výši 23,4 mld. CZK (+4,6 % y/y) a EBITDA 4,8 mld. CZK (+38 % y/y). Růst je funkcí zejména sektoru munice, kde se pozitivně projevil organický růst včetně plné konsolidace (S&B od května 2024). Upravená EBITDA dosáhla 4,7 mld. CZK (+1,4 % y/y). Managment Coltu tím splnil své cíle na 23-24,5 mld. CZK a 4,5-4,8 mld. CZK.

Zadlužení (čistý dluh/EBITDA) na konci roku 2025 překvapivě pokleslo na 1,80x (2,26x v 2024). Pokles je dán schopností generovat silný peněžní tok.  Akvizice NCL zaplacená v lednu 2026 nebude mít podle Coltu významnější vliv na zadlužení.

 

Dividenda: Colt navrhuje vyplatit dividendu ve výši 30 CZK (hrubý výnos +3,5 %, výplatní poměr 89 %) na jednu akcii. V naší projekci jsme odhadovali dividendu na 26,5 CZK, trh očekával pouze 15 CZK.

Projekce 2026: Tento rok má Colt ambice zvýšit výnosy o +35 % y/y na 30-33 mld. CZK. a zisk EBITDA o vysokých +67 % y/y na 7,1-8,2 mld. CZK. To je podstatně (+13,3 %) nad tržním odhadem (30,8 a 6,9 mld. CZK) i naší projekcí (33,5 a 7 mld. CZK). Za růstem bude konsolidace operací akvírované společnosti NCL (energetické materiály) a přesunutí výnosů z konce 2025 do 2026.