Americká data v tomto týdnu ukázala na oslabení inflačních tlaků. Červnová inflace CPI vykázala první meziměsíční pokles cen od roku 2020 ve výši 0,4 % m/m, zatímco její jádrová složka meziměsíčně stagnovala. Tržní konsensus přitom očekával pokles cen o 0,1 % m/m a nárůst těch jádrových o 0,2 % m/m. V meziročním vyjádření celková a jádrová inflace zpomalily na 3,5 % y/y (vs 4,2 % v květnu), respektive 2,6 % (vs 2,9 % v květnu). K poklesu cen pomohly levnější pohonné hmoty a ke zpomalení jádrové inflace přispělo imputované nájemné, které rostlo jen o 0,1 % m/m. Ceny průmyslových výrobců (PPI) rovněž naznačily ústup cenových tlaků v produkční sféře. V tomto kontextu investoři redukovali sázky na zvýšení sazeb Fedu, což se odrazilo na krátkém konci dolarové výnosové křivky. Zatímco na začátku týdne peněžní trh zaceňoval nárůst klíčové sazby o 40 bb do konce roku, nyní implikuje zvýšení již jen o 25 bb. Americké maloobchodní tržby potvrdily, že tamní spotřebitelská poptávka navzdory zpomalení růstu tržeb v červnu solidně dále roste. Růst celkových tržeb dosáhl 0,2 % m/m, tržby v kontrolní skupině ale rostly silněji o 0,5 % m/m.

Americká data v tomto týdnu ukázala na oslabení inflačních tlaků. Červnová inflace CPI vykázala první meziměsíční pokles cen od roku 2020 ve výši 0,4 % m/m, zatímco její jádrová složka meziměsíčně stagnovala. Tržní konsensus přitom očekával pokles cen o 0,1 % m/m a nárůst těch jádrových o 0,2 % m/m. V meziročním vyjádření celková a jádrová inflace zpomalily na 3,5 % y/y (vs 4,2 % v květnu), respektive 2,6 % (vs 2,9 % v květnu). K poklesu cen pomohly levnější pohonné hmoty a ke zpomalení jádrové inflace přispělo imputované nájemné, které rostlo jen o 0,1 % m/m. Ceny průmyslových výrobců (PPI) rovněž naznačily ústup cenových tlaků v produkční sféře. V tomto kontextu investoři redukovali sázky na zvýšení sazeb Fedu, což se odrazilo na krátkém konci dolarové výnosové křivky. Zatímco na začátku týdne peněžní trh zaceňoval nárůst klíčové sazby o 40 bb do konce roku, nyní implikuje zvýšení již jen o 25 bb. Americké maloobchodní tržby potvrdily, že tamní spotřebitelská poptávka navzdory zpomalení růstu tržeb v červnu solidně dále roste. Růst celkových tržeb dosáhl 0,2 % m/m, tržby v kontrolní skupině ale rostly silněji o 0,5 % m/m.

Zveřejněná data snížila bezprostřední tlak na zvýšení sazeb Fedu, současně ale přetrvává opatrnost vzhledem k silné domácí poptávce a opět rostoucí ceně ropy, která se v tomto týdnu dostala nad 85 USD/barel. Americký dolar neměl příliš velkou podporu s ohledem na slabší data a nižší dolarové sazby. Přesto bylo jeho oslabení vůči euru pouze mírné a v závěru týdne navíc došlo k jeho částečné korekci. Týden tak zavírá jen nepatrně slabší kolem 1,143 USD/EUR, když americkému dolaru zřejmě nahrává i zvýšená riziková averze.

Domácí data ukázala na prohloubení bilance běžného účtu na -38 mld. CZK v květnu a na ústup inflačních tlaků v tuzemské výrobní sféře. Růst PPI zpomalil z 1,5 % v květnu na 1,3 % v červnu. Pozitivně pro vývoj cen potravin v dalších měsících navíc vyznívá i pokračující pokles cen zemědělských výrobců a v potravinářství, kde byly ceny v červnu meziročně níže o 13,5 %, respektive o 5 %. To by mohlo přispět k setrvání nízké celkové inflace, která v červnu dosáhla 1,5 % y/y. Bilanci běžného účtu komentujeme zde: https://bit.ly/BU_07_2026. 

Opětovná eskalace konfliktu na Blízkém východě zvýšila rizikovou averzi na finančních trzích. Nárůst tržních úrokových sazeb z velké míry odrážel zdražování ropy.. Zatímco ale korunové sazby (až o 30 bb) a eurové sazby (až o 20 bb) citelně narostly, ty dolarové reagovaly na slabší tamní data a tento týden dokonce klesají až o 10 bb. Geopolitické tenze se také odrazily na oslabení polského zlotého a maďarského forintu, zatímco česká koruna zůstala vůči zhoršenému globálnímu sentimentu nadále relativně odolná a mezitýdenně dokonce mírně posílila o 0,2 %. Polskému zlotému a maďarskému forintu nepomáhají ani přetrvávající sázky na uvolňování tamních měnových politik. Ve srovnání s ostatními středoevropskými měnami může česká koruna profitovat právě z očekávání dalšího utahování měnové politiky ČNB, byť vývoj úrokového diferenciálu vůči euru v poslední době zcela nevysvětluje silnější úrovně české koruny.

Americká inflace byla v červnu nižší, než se čekalo. Snížily se tak sázky na utažení měnové politiky Fedem. Na druhou stranu se opětovně zhoršuje geopolitická situace. Vypovídá o tom rostoucí cena ropy. Výsledkovou sezónu začaly velké americké banky podstatně lepšími výsledky, než se čekalo. Pod tlakem byly ale zejména v závěru týdne technologické tituly.   

 

Pražská burza

Kromě úterý a pátku, kdy hlavní index pražské burzy mírně posílil, ostatní dny oslaboval. Obchodování je v prázdninovém módu. Denní objem byl na úrovni necelých 60 % dlouhodobého průměru. Po dvou růstových týdnech PX index klesl tento týden o 1,65 % t/t.

Americká inflace byla v červnu nižší, než se čekalo. Snížily se tak sázky na utažení měnové politiky Fedem. Na druhou stranu se opětovně zhoršuje geopolitická situace. Vypovídá o tom rostoucí cena ropy. Výsledkovou sezónu začaly velké americké banky podstatně lepšími výsledky, než se čekalo. Pod tlakem byly ale zejména v závěru týdne technologické tituly.   

 

Pražská burza

Kromě úterý a pátku, kdy hlavní index pražské burzy mírně posílil, ostatní dny oslaboval. Obchodování je v prázdninovém módu. Denní objem byl na úrovni necelých 60 % dlouhodobého průměru. Po dvou růstových týdnech PX index klesl tento týden o 1,65 % t/t.  

CSG vzrostlo tento týden o +3,19 % t/t. Je to nejlepší výkon tohoto týdne. Korigovalo to tak alespoň částečně ztrátu (-5,94 %) předchozího týdne. Jako jediná z finančního sektoru posílila Komerční banka (+0,81 % t/t). V kladném teritoriu se podařilo skončit ještě společnostem Philip Morris ČR (+1,22 % t/t) a Kofola (+1,21 % t/t). Kofola celý týden nezažila hořkost poklesu.

Naopak nejhlubší pokles se týkal Erste Group. Tento týden ztratila 4,67 % t/t. Moneta tento týden odepsala 2,53 % t/t a pojišťovna VIG skončila slabší o 3,65 % t/t. Druhým týdnem po sobě klesá Colt CZ, který tento týden ztratil 1,00 % t/t. Doosan Škoda (-1,58 % t/t) dokonce oslabil čtvrtý týden v řadě. Několikátý týden oslabuje Karo Leather (-0,70 % t/t) a Gevorkyan (-1,31 % t/t). Primoco tento týden odepsalo 1,05 % t/t. Po třech týdenních růstech skončil ČEZ tentokrát beze změny (0,0 % t/t).

USA

Index S&P500 za první čtyři dny tohoto týdne klesl o 0,55 % (Po-Čt). Dnes začalo obchodování poklesem o více než procento. Krátce po zahájení je pokles kolem 0,6 %. Po dvou týdnech v zelených číslech tak tentokráte odepíše asi 1,1 %.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 prakticky celý týden rostl. Až v samotný pátek oslabil. Dnes chvíli před koncem obchodování klesá o 0,6 %. Za celý týden lehce oslabí (-0,2 % t/t).

Podstatné korporátní zprávy

Vydali jsme novou analýzu pro banku Moneta. Vysoká dividenda s potenciálem mimořádné výplaty. Nová cílová cena je 192 CZK, což ve srovnání s tržní cenou znamená doporučení Držet. Najít ji můžete zde https://bit.ly/Moneta_2607_analysis.

Očekávané události

Tuzemskou výsledkovou sezónu za druhý kvartál zahájí v pátek 24. července Moneta. Slušný růst výnosů a jen lehké zvýšení nákladů znamenají silnou provozní úroveň. Vyšší náklady na riziko tlačí na čistý zisk. očekáváme silnou sadu výsledků. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e2Q26.