Světový kalendář tento týden nabízel především předstihové indikátory. Ty přinášely smíšené signály. Říjnový německý ZEW index v hodnocení současné situace sice dopadl lépe, než se očekávalo, výhled do budoucna byl ale naopak pochmurnější. Oproti tomu PMI z německého zpracovatelského průmyslu tržní konsenzus předčil a dostal se i nad zářijovou úroveň

Světový kalendář tento týden nabízel především předstihové indikátory. Ty přinášely smíšené signály. Říjnový německý ZEW index v hodnocení současné situace sice dopadl lépe, než se očekávalo, výhled do budoucna byl ale naopak pochmurnější. Oproti tomu PMI z německého zpracovatelského průmyslu tržní konsenzus předčil a dostal se i nad zářijovou úroveň. Na indikátory PMI z oblasti služeb dopadly vyšší ceny pohonných hmot, a tak se v Německu i eurozóně jako celku v porovnání s předchozím měsícem zhoršily. Celkově se však ukazatele drží v pásmu expanze, a to jak ve službách, tak i průmyslu a přislibují další růst. Totéž platí i o předstihových ukazatelích z druhého břehu Atlantiku. Americký PMI z průmyslu i služeb v říjnu zůstal vysoko nad padesátibodovou hranicí.

Kromě zveřejněných dat finanční trhy sledovaly i dění na geopolitické frontě. Vyostřená situace na Blízkém východě vyústila v další růst cen ropy, a to až na 116 USD za barel. Obavy o politickou stabilitu a vývoj veřejných financí ve Francii vedly k dalšímu rozšiřování rozpětí mezi francouzskými vládními dluhopisy a těmi německými. Rozpětí se dostalo až na 173 bb. Celkově nárůst rizikové averze vedl k posílení dolaru a výprodeji na akciových trzích. Zatímco zkraje týdne se kurz eura vůči dolaru pohyboval kolem 1,12 USD/EUR, v pátek to bylo na 1,125 USD/EUR.  

V regionu k jednacímu stolu zasedla maďarská centrální banka. Ta v souladu s očekáváními ponechala klíčovou sazbu beze změny. S jejím snižováním ale ještě pro letošek podle našeho názoru neskončila. Inflace zůstává významně pod cílem centrální banky, a to i ve výhledu, což podle nás znamená, že po pauze začne MNB klíčovou sazbu ze současných 5,5 % opět snižovat. Momentálně takovýto krok předpokládáme na prosincovém zasedání. Maďarský forint i polský zlotý v důsledku rizikové averze v průběhu týdne ztrácely. Z pondělních hodnot okolo 362 HUF/EUR se kurz forintu vyšplhal až na 366 HUF/EUR. Ztráty utržil i polský zlotý, který se posunul z úrovní kolem 4,37 PLN/EUR na 4,39 PLN/EUR V případě obou měn však v nadcházejících čtvrtletích očekáváme jejích mírné posílení (v Q3 27 na 355 HUF/EUR a 4,30 PLN/EUR). Koruna jako jediná z regionu v průběhu týdne mírně posílila, a to z úrovní těsně pod hladinou 24,35 CZK/EUR na 24,30 CZK/EUR. 

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX odepsal tento týden 2,77 % t/t. Téměř to vymazalo slušný růst předchozího týdne. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu byl lehce nad polovinou dlouhodobého průměru.

Tento týden mírně posílily pouze akcie pojišťovny VIG (+0,30 % t/t) a Philip Morris ČR (+0,23 % t/t). Většina ostatních titulů klesla, některé výrazně. Doosan Škoda zaznamenala nejhlubší pokles. Po prodeji akcií majoritním vlastníkem, který si nechal 50 % + 1 akcii, klesla o 12,15 % t/t. Cena úpisu byla 405 CZK a cena na burze klesla k této úrovni. Cena akcií CSG oslabovala celý týden a celkem spadla o 11,61 % t/t. Mohla by to být reakce na získaný podíl STV v Tarta Trucks, ve které drží CSG 65% podíl. 

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX odepsal tento týden 2,77 % t/t. Téměř to vymazalo slušný růst předchozího týdne. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu byl lehce nad polovinou dlouhodobého průměru.

Tento týden mírně posílily pouze akcie pojišťovny VIG (+0,30 % t/t) a Philip Morris ČR (+0,23 % t/t). Většina ostatních titulů klesla, některé výrazně.

Doosan Škoda zaznamenala nejhlubší pokles. Po prodeji akcií majoritním vlastníkem, který si nechal 50 % + 1 akcii, klesla o 12,15 % t/t. Cena úpisu byla 405 CZK a cena na burze klesla k této úrovni. Cena akcií CSG oslabovala celý týden a celkem spadla o 11,61 % t/t. Mohla by to být reakce na získaný podíl STV v Tarta Trucks, ve které drží CSG 65% podíl. Volatilita této emise je opravdu vysoká (minulý týden růst o +10,56 % t/t). Propad se nevyhnul ani dalšímu zbrojaři Colt CZ, který klesl popáté v řadě. Tento týden o 1,78 % t/t. ČEZ beze zpráv tento týden klesl o 0,87 % t/t. Banky trpěly výhledem na možnou sektorovou daň. Komerční banka odepsala 2,31 % t/t a Erste Group klesla o 5,99 % t/t. Moneta reportovala v pátek výsledky, které podstatně vzrostly v meziročním srovnání a vysoko překonaly konsensus (naše zhodnocení je níže). Navíc management zvýšil celoroční cíle. Přesto cena Monety v pátek v reakci na 3Q26 report klesla o 3,52 %. Za celý týden se jedná o pokles o 2,66 % t/t. Z našeho pohledu by to mohla být reakce na absenci mimořádné dividendy, na kterou si investoři zvykli v posledních dvou letech. Je to nepřiměřená reakce na nejlepší kvartální výsledky v historii Monety. Necelé procento odepsala také Kofola (-0,98 % t/t).

V pátek 23. října 2026 se na trhu START pražské burzy začala obchodovat emise Doornite (níže). IPO cena byla 400 CZK. Po úvodním růstu na 420 CZK se cena vrátila na IPO hladinu.  

USA

Americký index S&P 500 první tři dny týdne rostl. Pak ale přišla korekce. Od pondělí do čtvrtka byl prakticky beze změny (+0,05 %). Dnešní/páteční seance začala poklesem o 0,5 %. Za celý týden index klesne o asi 0,5 % t/t. Bude to druhý týden v mínusu.

Evropa

Indexu STOXX Europe 600 se podařilo vzrůst jen ve středu (+0,92 %). Ostatní dny týdne klesal. Dnes je krátce před koncem obchodování slabší o -0,8 %. Po dvou týdenních růstech v řadě tak odepíše asi 1,9 % t/t.

Očekávané události

Příští týden ve čtvrtek 29. října zveřejní čtvrtletní výsledky Komerční banka.

Hned v pátek pak bude následovat report Erste Group.

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Vydali jsme analýzu/aktualizaci společnosti Colt CZ. Nová cílová cena je 1 259 CZK s doporučením Koupit. Nový pilíř byznysu Coltu energetické materiály přinese podstatný akviziční růst a zvedne marže. Náš report si přečtete zde https://bit.ly/Colt_analysis_Oct26.

Moneta reportovala výsledky za 3Q26. Z našeho pohledu jsou to silná čísla, která meziročně slušně vzrostla a vysoce překonala konsensus trhu. Management Monety zároveň zvýšil své celoroční cíle. Podstatně lepší výsledky jsou kombinací vyšších výnosů, nižších nákladů a velmi nízké úrovně nákladů na riziko. Jedná se o nejlepší kvartální výsledky v historii banky. Přesto cena akcie v den zveřejnění klesla. Možná zavládlo mírné zklamání z absence výplaty mimořádné dividendy, kterou vyplácela Moneta v minulých dvou letech. Naše zhodnocení je zde https://bit.ly/Moneta_3Q26.

Majoritní vlastník Doosan Škoda prodal 17 % akcií za cenu 405 CZK. Nechal si 50 % + 1 akcii.