Česká lednová inflace v lednu klesla na 1,6 % y/y. Oproti bleskovému odhadu ČSÚ z předchozího týdne tedy již nedošlo k žádné revizi. Za poklesem inflace pod dvouprocentní cíl centrální banky stály hlavně levnější energie. Převedení plateb na obnovitelné zdroje energie, jež jsou součástí ceny elektřiny, z domácností na stát přispělo podle našeho odhadu ke snížení meziroční inflace v lednu o zhruba 0,3 pb. Inflaci snižovalo také zvolnění dynamiky cen pohonných hmot a cen potravin. Růst cen služeb a jádrová inflace ovšem zůstávají vysoko.  Inflace ve službách zůstala oproti prosinci beze změny, když v lednu dosáhla 4,7 % y/y. Jádrová inflace oproti prosinci zpomalila o desetinu na 2,7% y/y. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jan26_CZ.

Česká lednová inflace v lednu klesla na 1,6 % y/y. Oproti bleskovému odhadu ČSÚ z předchozího týdne tedy již nedošlo k žádné revizi. Za poklesem inflace pod dvouprocentní cíl centrální banky stály hlavně levnější energie. Převedení plateb na obnovitelné zdroje energie, jež jsou součástí ceny elektřiny, z domácností na stát přispělo podle našeho odhadu ke snížení meziroční inflace v lednu o zhruba 0,3 pb. Inflaci snižovalo také zvolnění dynamiky cen pohonných hmot a cen potravin. Růst cen služeb a jádrová inflace ovšem zůstávají vysoko.  Inflace ve službách zůstala oproti prosinci beze změny, když v lednu dosáhla 4,7 % y/y. Jádrová inflace oproti prosinci zpomalila o desetinu na 2,7% y/y. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jan26_CZ.

Dočasné snížení tuzemské inflace pod cíl centrální banku příliš neznervózňuje. S týdenním odstupem zveřejněný písemný záznam z posledního zasedání ukázal, že mezi radními panuje shoda na tom, že na primární dopady snížení cen energií v důsledku převedení plateb za obnovitelné zdroje na stát měnová politika reagovat nemá. Uvolnění měnové politiky přitom z pohledu členů bankovní rady brání hlavně jádrové inflace, zejména pak zvýšený růst cen služeb a nemovitostí. My v základním scénáři nadále snížení úrokových sazeb v letošním roce neočekáváme, avšak vzhledem k nedávnému změkčení komunikace ČNB je riziko vychýleno ve směru jejich mírného snížení. Více zde: https://bit.ly/CNBminsFeb26. S vyzněním zápisu koresponduje i rozhovor guvernéra ČNB A. Michla na půdě University of Chicago, ve kterém uvedl, že pokud uvidí pokles momenta jádrové inflace, může to z jeho pohledu otevírat určitý prostor pro snížení sazeb. Zároveň však varoval před výrazným nárůstem veřejného dluhu, který je podle něj v evropském kontextu hlavním rizikem návratu vysoké inflace.

Růst ekonomiky eurozóny v Q4 25 podle zpřesněného odhadu dosáhl 0,3 % mezičtvrtletně. Meziročně tedy ekonomika přidala 1,3 %, což na celoroční bázi znamená růst o 1,5 %. Struktura růstu zatím nebyla zveřejněna, podle našeho odhadu k němu ve čtvrtém čtvrtletí přispělo zlepšení důvěry ve výrobním sektoru, zvýšené vládní výdaje (zejména v Německu) a také oživení spotřeby domácností. Kromě toho se objevují první náznaky zvýšených investic do umělé inteligence, především ve Francii a Španělsku.

Ve Spojených státech tento týden převážila negativní překvapení. V úterý zklamaly prosincové maloobchodní tržby, které meziměsíčně pouze stagnovaly (oček. +0,4 %). To ve středu sice částečně kompenzoval počet nově vytvořených pracovních míst v nezemědělském sektoru, který dosáhl 130 tis., zatímco tržní očekávání bylo nastaveno na 65 tis. V pátek publikovaná spotřebitelská inflace však za odhady rovněž lehce zaostala, když meziroční růst poklesl z prosincových 2,7 % y/y na 2,4 % y/y při očekávaných 2,5 % y/y. Celkově tak po tomto týdnu dolarový peněžní trh stále počítá pro letošní rok s dvojím snížením sazeb Fedu. Pokles dolarových tržních úrokových sazeb se promítl i do kurzu dolaru, který oslabil o 0,4 % na 1,186 USD/EUR.

Devizové trhy ve středoevropském regionu v závěru týdne ovlivnila lednová inflace. Zatímco v Maďarsku poklesla na 2,1 % y/y, a byla tak o 0,3 pb pod konsenzem, v Polsku naopak překvapila směrem nahoru, když zpomalila na 2,2 % y/y, namísto očekávaných 1,9 y/y. Maďarský forint tak končí týden proti euru slabší o 0,4 % na 379,3 HUF/EUR, zatímco polský zlotý mezitýdenně nepatrně posílil. Česká inflace ve finálním čtení již nepřekvapila, a tak koruna i v závěru týdne setrvala lehce pod 24,30 CZK/EUR poté, co se po většinu týdne obchodovala v pásmu 24,20-24,30 CZK/EUR.

Data z US trhu práce překvapila masivním nárůstem nových pracovních míst. To nicméně zchladila nižší lednová inflace. Pro Fed to jsou s ohledem na rozhodování o sazbách smíšená data.

Výsledková sezóna pokračuje. Výsledky většiny firem jsou nad konsensem a reportují slušný meziroční růst.

Trh negativně zasáhly spekulace o návratnosti masivních investic do AI.

Pražská burza

Pražská burza v pondělí ještě rostla ale následně prošla výprodejem, který gradoval v pátek (-2,59 %). Za celý týden PX index ztratil 4,27 % t/t (2 641,63 b.) a korigoval tak rekordní úroveň (2 804,83 b.), kterou dosáhl předchozí týden.

Data z US trhu práce překvapila masivním nárůstem nových pracovních míst. To nicméně zchladila nižší lednová inflace. Pro Fed to jsou s ohledem na rozhodování o sazbách smíšená data.

Výsledková sezóna pokračuje. Výsledky většiny firem jsou nad konsensem a reportují slušný meziroční růst.

Trh negativně zasáhly spekulace o návratnosti masivních investic do AI.

Pražská burza

Pražská burza v pondělí ještě rostla ale následně prošla výprodejem, který gradoval v pátek (-2,59 %). Za celý týden PX index ztratil 4,27 % t/t (2 641,63 b.) a korigoval tak rekordní úroveň (2 804,83 b.), kterou dosáhl předchozí týden.  

Výplach byl zejména na ČEZu a firem z finančního sektoru. ČEZ padal každý den a měl tento týden nejvyšší ztrátu, když se jeho cena snížila o 5,74 % t/t (1 150 CZK). Za tím může být pokles energetických komodit. Erste klesá druhý týden v řadě a koriguje tak předchozí svižný růst, který trval deset týdnů. Tento týden odepsala 5,56 % t/t (2 463 CZK). oslabily i další banky Moneta (-3,37 % t/t, 201 CZK) a Komerční banka (-4,02 % t/t, 1 195 CZK). Moneta klesla po devíti růstových týdnech. Obrázek finančního sektoru dokreslila pádem i pojišťovna VIG (-5,15 % t/t, 1 514 CZK). Doosan Škoda oslabil beze zpráv o 2,18 % t/t (403 CZK). Kofola skončila beze změny (0,0 % t/t, 480 CZK). Zdá se, že z trhu se vytratil objem. Kofola reportuje příští středu vybrané provozní ukazatele. Naše odhady komentujeme níže.

Nová emise CSG klesla na pražské burze tento týden o 4,82 % t/t (711 CZK). Na primárním trhu v Amsterdamu je ztráta krátce pře pátečním závěrem 5,55 % t/t (28,86 EUR).

Tento týden posílily jen Colt CZ, Philip Morris ČR a Gevorkyan. Colt CZ zhodnocením o +1,60 % t/t (826 CZK) aspoň částečně korigoval oslabení z předchozího týdne. Pomohl oznámený kontrakt armádním složkám. PMČR za týden přidal +1,25 % t/t (20 250 CZK) a drží se nad hranicí 20 tis. CZK. Gevorkyan (+1,71 % t/t, 238) posílil po třech týdnech poklesu

USA

Index S&P500 za první čtyři dny týdne rostl jen v pondělí a cekem odepsal 1,44 % (Po-Čt). Dnes otevřel index obchodní seanci bez jasného směru oscilací kolem nuly. Za celý týden to naznačuje ztrátu kolem 1,2 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 měl víceméně stejnou dynamiku jako zámořský kolega. Ve středu pak lehkým růstem stanovil nové historické maximum (621,58 b.). Dnes krátce před koncem obchodování klesá o 0,1 %. Za celý týden skončí lehce silnější o asi 0,1 %.

 

Podstatné korporátní zprávy

Colt navýšil dodávky dánským ozbrojeným složkám.

Očekávané události

Výsledková sezona na pražské burze pokračuje. Ve středu 18. února 2026 v 17hod oznámí vybrané provozní ukazatele Kofola. Odhadujeme, že vzhledem k přísné kontrole nákladů EBITDA meziročně vzroste. Celoroční cíle by měla Kofola mírně překonat. Více si přečtete zde https://bit.ly/Kofola_e4Q25.