Česká spotřebitelská inflace za říjen by dnes měla být potvrzena na 2,4 % y/y. Podrobnější struktura však ukáže, zda meziroční jádrová inflace zůstala stejně jako v září nad 3 %. Nárůst cen potravin a regulovaných cen v nejbližších měsících pravděpodobně povedou k dalšímu zvýšení meziroční inflace, která bude podle našeho odhadu vrcholit v únoru příštího roku poblíž 4 %. Říjnová inflace dnes bude zveřejněna také ve Spojených státech. Meziměsíčně podle našeho odhadu i tržního konsenzu vzrostly spotřebitelské ceny o 0,3 %. Zvýšená pravděpodobně zůstala i dynamika jádrové složky, kterou odhadujeme také na 0,3 % m/m. Sledovány budou také případné signály o průsaku dražších energií do dalších neenergetických cenových okruhů, zejména jádrové inflace.

Česká spotřebitelská inflace za říjen by dnes měla být potvrzena na 2,4 % y/y. Podrobnější struktura však ukáže, zda meziroční jádrová inflace zůstala stejně jako v září nad 3 %. Nárůst cen potravin a regulovaných cen v nejbližších měsících pravděpodobně povedou k dalšímu zvýšení meziroční inflace, která bude podle našeho odhadu vrcholit v únoru příštího roku poblíž 4 %. Říjnová inflace dnes bude zveřejněna také ve Spojených státech. Meziměsíčně podle našeho odhadu i tržního konsenzu vzrostly spotřebitelské ceny o 0,3 %. Zvýšená pravděpodobně zůstala i dynamika jádrové složky, kterou odhadujeme také na 0,3 % m/m. Sledovány budou také případné signály o průsaku dražších energií do dalších neenergetických cenových okruhů, zejména jádrové inflace.

V USA chybí kvůli shutdownu data o cenách za loňský říjen

Meziměsíční inflace v říjnu v USA pravděpodobně zpomalila, jádrová však zůstala poblíž zářijové hodnoty. Zářijový růst spotřebitelských cen dosáhl 0,6 % meziměsíčně a 3,7 % meziročně, čímž překonal tržní konsensus. Důvodem byl zejména skokový nárůst cen energií o 5,2 % a pohonných hmot o 9 %. Jádrový CPI potom vzrostl meziměsíčně o 0,3 % a rovněž tak překonal očekávání. V říjnových statistikách budou trhy pozorně sledovat především to, do jaké míry se zvýšení cen energií bude propisovat do jádrové inflace a také jak silně působily tlaky související s umělou inteligencí na některé segmenty cen zboží, především elektroniku. V případě CPI však tentokrát budou zveřejněny pouze meziměsíční dynamiky, neboť výpočtu těch meziročních brání nedostatek dat z loňského října, kdy americké úřady byly uzavřeny z důvodu tzv. shutdownu. Fed na svém říjnovém zasedání ponechal úrokové sazby beze změny, zároveň ale naznačil připravenost k dalším krokům, které ovšem podmiňuje vyhodnocením nových dat. Právě vývoj jádrových cenových okruhů bude pravděpodobně jedním z klíčových faktorů pro další rozhodování o měnové politice. O zdraví americké ekonomiky a trhu práce se tamní centrální bankéři zatím podle posledních dat příliš obávat nemusí. My nadále očekáváme od Fedu ještě dvojí zvýšení úrokových sazeb o 25 bb, a to na jeho letošním prosincovém zasedání a poté v březnu příštího roku.

V tuzemsku se inflace v říjnu snížila na 2,4 % y/y, začátkem příštího roku by však mohla stoupnout ke 4 %. Jádrová inflace zřejmě v říjnu zůstala poblíž horní hranice tolerančního pásma ČNB, tedy obdobně jako v září, kdy dosáhla 3,1 % y/y, přičemž meziroční růst cen služeb jen nepatrně zvolnil z 4,6 % na 4,5 %. Říjnový pokles meziroční inflace z 2,5 % y/y v září byl pravděpodobně pouze dočasný. Její zpomalení totiž do velké míry souviselo s efektem vyšší statistické základny u cen potravin. Právě potraviny a energie však budou podle nás vlivem průsaku negativních důsledků konfliktu na Blízkém východě, odeznění efektu převedení poplatků OZE na stát a nižší zemědělské úrody hlavními faktory opětovného nárůstu tuzemské inflace. Ta by podle naší prognózy měla v únoru příštího roku dosáhnout svého vrcholu mírně pod 4 % a následně se začít opět snižovat. Zatímco pro letošní rok odhadujeme inflaci v průměru na 2,1 %, pro příští rok očekáváme její nárůst na 3,0 %.

Pokles cen ropy podpořil tržní sentiment

Nezaměstnanost v ČR dále pozvolně roste. Podíl nezaměstnaných osob v ČR v říjnu setrval na 5 %. Po sezónním očištění však opět nepatrně stoupl (na 5,1 %) a byl nejvýše od konce roku 2016. Více zde: https://bit.ly/4esGhVL. Právě postupně se zvyšující nezaměstnanost spolu s uzavřením mezery mezi dlouhodobým trendem produktivity práce a reálnými mzdami by měly podle našeho odhadu v příštím roce přispět ke zmírnění mzdově-inflačních tlaků.

Cena ropy Brent poklesla do blízkosti 93 USD/barel. Trhy pravděpodobně reagovaly na slova amerického prezidenta Trumpa. Ten uvedl, že nenařídí další údery na Írán, pokud dojde k pokroku ve vyjednávání. Zmírnění nervozity se pozitivně odrazilo na nárůstu akciových indexů na obou stranách Atlantiku. Na devizovém trhu na úvod týdne zelené bankovky proti euru odepsaly 0,5 % na 1,120 USD/EUR. Ve středoevropském regionu dokázaly příznivý globální sentiment v lehký zisk proti společné evropské měně přetavit polský zlotý i maďarský forint. Česká koruna v průběhu dne nepatrně oslabila k 24,36 CZK/EUR, nakonec ale uzavřela beze změny na 24,36 CZK/EUR. Lehce horší relativní výkonnost koruny ve srovnání se zbytkem regionu může stále souviset se zasedáním ČNB v minulém týdnu, jehož holubičí vyznění (ve srovnání s tržním zaceněním) vedlo k poklesu krátkých korunových tržních úrokových sazeb, a tím i zúžení úrokového diferenciálu v neprospěch domácí měny.

Americké volby (midterms) zamíchaly akciovými trhy. Konaly se v úterý. Indexy v úterý, a i ve středu ale ještě rostly. Výprodej přišel ve čtvrtek, kdy S&P 500 spadl o 4,36 %. Tento vývoj se přelil také na asijské trhy. Důvodem propadu po drtivém vítězství demokratů jsou otázky týkající se sektoru AI a z mého pohledu zejména případná regulace. Evropa ale zůstala ve velké míře ušetřena. Má to dva důvody. Svou roli mohl sehrát časový posun, ale zejména podstatně menší expozice na AI sektor ve srovnání s USA a Asií.

Kromě zmíněných voleb byla hlavní makrodata týdne říjnová data z trhu práce v USA (NFP) a dopadla podstatně lépe, než se čekalo (nad všechny odhady). A potvrzuje to, že tamní trh práce je v dobré kondici.

ČNB stejně jako BoE zvýšila sazby o 25 bb na 4,00 %. Překvapením bylo nejtěsnější možné rozhodnutí, které naznačuje spíše další stabilitu.

Cena ropy spadla tento týden opět pod 100 USD/bbl (cca -17 % t/t).

Pražská burza

Index PX tento týden lehce vzrostl o +0,12 % t/t.

Americké volby (midterms) zamíchaly akciovými trhy. Konaly se v úterý. Indexy v úterý, a i ve středu ale ještě rostly. Výprodej přišel ve čtvrtek, kdy S&P 500 spadl o 4,36 %. Tento vývoj se přelil také na asijské trhy. Důvodem propadu po drtivém vítězství demokratů jsou otázky týkající se sektoru AI a z mého pohledu zejména případná regulace. Evropa ale zůstala ve velké míře ušetřena. Má to dva důvody. Svou roli mohl sehrát časový posun, ale zejména podstatně menší expozice na AI sektor ve srovnání s USA a Asií.

Kromě zmíněných voleb byla hlavní makrodata týdne říjnová data z trhu práce v USA (NFP) a dopadla podstatně lépe, než se čekalo (nad všechny odhady). A potvrzuje to, že tamní trh práce je v dobré kondici.

ČNB stejně jako BoE zvýšila sazby o 25 bb na 4,00 %. Překvapením bylo nejtěsnější možné rozhodnutí, které naznačuje spíše další stabilitu.

Cena ropy spadla tento týden opět pod 100 USD/bbl (cca -17 % t/t).

Pražská burza

Index PX tento týden lehce vzrostl o +0,12 % t/t.

Erste Group tento týden posílila zhruba stejně jako v tom předchozím a přidala +4,34 % t/t. Čtvrtým týden v řadě posiluje pojišťovna VIG, když tentokrát vzrostla o +2,59 % t/t. Z finančního sektoru posílily ještě akcie Komerční banky (+0,15 % t/t). Jediná Moneta (-2,58 % t/t) z tohoto sektoru za týden oslabila. Korigovala tak výkon předchozího týdne (+3,91 %). Doosan Škoda dokázal po pěti týdnech v záporu vzrůst o +2,18 % t/t, a to bez podstatnějších zpráv. V plusu skončilo tento týden ještě Primoco (+1,89 % t/t). Oznámené hospodářské výsledky za 3Q26 / 9M26 podstatně vzrostly v meziročním srovnání. Ani na potřetí nedokázal vzrůst ČEZ a tento týden odepsal 1,90 % t/t. Oba zbrojaři rovněž klesli. CSG po růstu (+4,72 % t/t) v předchozím týdnu o spadlo o 6,81 % t/t, Colt CZ odepsal 1,12 % t/t.   

USA

Americký index S&P 500 v den voleb, v úterý rostl o +0,36 %, ve středu dokonce přidal 1,58 %. Ve čtvrtek ale spadl o 4,36 %. Může to být na základě spekulací na možnou regulaci AI ze strany demokratů po vyhraných volbách. Za první čtyři dny týdne, tedy od pondělí do čtvrtka, se hodnota indexu snížila o 2,99 %.

Dnešní obchodování začal index S&P 500 růstem o asi 0,3 % a dále roste, tak, že je krátce po začátku silnější o +1 %. Celkem to bude čtvrtý týden v mínusu v řadě.  Tento týden klesne o asi 2 % t/t.  

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 od pondělí střídal mírné zisky a ztráty. Rostl i ve středu, a to o slušných +1,82 %. A pozitivní nálada vydržela i ve čtvrtek, kdy index začal růstem, a dokonce překonal historické maximum, pak se ale sentiment otočil a byl torpedován propadem při otevření zámořských trhů. Páteční otevření pak byly ovlivněno strmým pádem asijských trhů. Pozitivní otevření v zámoří to zčásti zkorigovalo. Dnes je chvíli před koncem obchodování slabší o 1,2 %. Celkem tento týden ale bude téměř beze změny (-0,03 % t/t krátce před koncem pátečního obchodování). 

Očekávané události

Očekávanou událostí sezóny bude kvartální report ČEZu. Výsledky budou zveřejněny ve čtvrtek 12. listopadu ráno. Naše očekávání jsou zde https://bit.ly/CEZ_e3Q26. Čekáme silný závěr roku včetně navýšení projekce celoročních cílů.

Ve středu představí trading update společnost CSG.

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Primoco reportovalo výsledky za 3Q26 / 9M26.

Gevorkyan úspěšně vydal dluhopisy v objemu 30 mil. EUR.