Blízkovýchodní konflikt se podepsal na zhoršení nálady napříč Evropou. Zatímco tuzemská spotřebitelská důvěra v důsledku rostoucích obav z růstu cen klesla na nejnižší úroveň od loňského září, a to na 106 b., podnikatelská důvěra naopak odrážela rozdílný vývoj napříč sektory a meziměsíčně se dokonce zvýšila zpět nad dlouhodobý průměr (více zde: https://bit.ly/KOPApr25). Ke zlepšení přispěla lepší nálada ve stavebnictví a ve službách, zatímco pokles nálady v průmyslu a v obchodu mohl souviset s nárůstem cen energií pro průmyslové podniky a s opatrnějšími výdaji tuzemských spotřebitelů vlivem zvýšených obav.

Blízkovýchodní konflikt se podepsal na zhoršení nálady napříč Evropou. Zatímco tuzemská spotřebitelská důvěra v důsledku rostoucích obav z růstu cen klesla na nejnižší úroveň od loňského září, a to na 106 b., podnikatelská důvěra naopak odrážela rozdílný vývoj napříč sektory a meziměsíčně se dokonce zvýšila zpět nad dlouhodobý průměr (více zde: https://bit.ly/KOPApr25). Ke zlepšení přispěla lepší nálada ve stavebnictví a ve službách, zatímco pokles nálady v průmyslu a v obchodu mohl souviset s nárůstem cen energií pro průmyslové podniky a s opatrnějšími výdaji tuzemských spotřebitelů vlivem zvýšených obav.

Horší náladu v dubnu potvrdily i PMI z eurozóny, a to zejména ve službách, kde index prudce propadl na nejnižší úroveň za posledních více než pět let. Průmyslový PMI pak naopak vzrostl na 52,2 b., což ale mohlo spíše odrážet prodlužování dodacích lhůt nebo snahu o urychlení výroby před výraznějším dopadem války v Íránu. Německý Ifo index za duben v důsledku výrazného poklesu složky očekávání dosáhl 84,4 b. (vs 86,4 b. v březnu). Evropské indikátory sentimentu tak v kontextu pokračujícího íránského konfliktu indikují vcelku ponurý obrázek evropské ekonomiky. Data ekonomické aktivity jsou ovšem v Evropě zveřejňována s větším zpožděním, informací o bezprostředním dopadu války na reálnou ekonomickou aktivitu od začátku března je tak zatím pomálu. Analytický konsensus pro údaj HDP eurozóny za Q1 26, který bude zveřejněn v příštím týdnu, nyní předpovídá růst o 0,2 % q/q. V případě tuzemské ekonomiky je konsensus ještě optimističtější, a to s růstem o 0,5 % q/q, zatímco náš odhad činí +0,4 % q/q.

Na druhém břehu Atlantiku byla data o poznání příznivější a ukázala na zlepšení dubnových PMI ve službách i v průmyslu spolu se silným růstem spotřebitelské poptávky v březnu. To také odráží skutečnost, že americká ekonomika je i s ohledem na svou energetickou soběstačnost daleko více izolovaná od dopadů blízkovýchodního konfliktu než Evropa a zejména Asie. Americká ekonomika navíc nadále těží z investic do infrastruktury spojených s umělou inteligencí či fiskálního stimulu, který podporuje příjmy domácností a pohání spotřebitelskou poptávku. To dokumentuje i zrychlení tempa růstu maloobchodních tržeb bez aut a pohonných hmot na 0,6 % m/m v březnu (vs +0,4 % v únoru). V kontrolní skupině klíčové pro výpočet HDP tržby rostly ještě silněji, a to o 0,7 %, po růstu o 0,6 % v únoru. Týdenní počty žádostí o podporu v nezaměstnanosti sice vzrostly na 214 tis., jejich čtyřtýdenní průměr (211 tis.) se však drží poblíž dolní hranice rozmezí posledních více než dvou let.

Divergence ekonomických dat ve prospěch USA, rostoucí obavy z blízkovýchodního konfliktu a zvýšená riziková averze podpořily americký dolar. Ten si vůči euru na konci týdne připsal týdenní zisk ve výši zhruba 0,5 %. Silnější dolar se odrazil i na středoevropských měnách, které v průběhu týdne oslabily. Zatímco česká koruna a polský zlotý oslabily až o 0,4 %, maďarský forint utržil ztrátu kolem 1 %. Tržní úrokové sazby rostly v reakci na absenci viditelného pokroku ve vyjednávání o míru na Blízkém východě, a to navzdory tomu, že Donald Trump příměří prodloužil. Eurové sazby během týdne vzrostly až o 25 bb (na velmi krátkém konci), když postupně zaceňovaly možnost dalšího zvyšování sazeb ECB, a nyní implikují nárůst depozitní sazby o více než 50 bb do konce roku. To se odrazilo i na korunových sazbách, které v týdnu rovněž postupně rostly a mezitýdenně jsou vyšší o 12–30 bb dle splatnosti. Vyjádření viceguvernérky Zamrazilové v týdnu přitom vyznívalo spíše ve prospěch stability úrokových sazeb, když podle jejích slov ČNB zatím nemusí s úpravou úrokových sazeb spěchat.

Akciové trh samozřejmě ovlivňuje nestálá a neustále se měnící situace na Blízkém východě.

Výsledková sezóna úspěšně pokračuje. Společnosti reportují meziročně lepší výsledky nad odhady trhu.

Pražská burza

Po třech týdnech index PX pražské burzy oslabil. Tento týden nenašel podporu a každý den se jeho hodnota snížila. Týdenní ztráta dosáhla 3,70 % t/t.  

Většina titulů oslabila, některé citelně. Posílily jen tři emise, a i u nich zisky byly střídmé.

Akciové trh samozřejmě ovlivňuje nestálá a neustále se měnící situace na Blízkém východě.

Výsledková sezóna úspěšně pokračuje. Společnosti reportují meziročně lepší výsledky nad odhady trhu.

Pražská burza

Po třech týdnech index PX pražské burzy oslabil. Tento týden nenašel podporu a každý den se jeho hodnota snížila. Týdenní ztráta dosáhla 3,70 % t/t.  

Většina titulů oslabila, některé citelně. Posílily jen tři emise, a i u nich zisky byly střídmé.

Erste Group se od středy obchoduje bez dividendy (níže). V samotnou středu akcie odepsala 2,68 %, za celý týden klesla o 6,60 % t/t. Moneta reportovala výsledky za 1Q26. Silná čísla nezabránila pátečnímu po-dividendovému poklesu (níže) a Moneta oslabila tento týden o 6,34 % t/t. Komerční banka bez podstatnějších zpráv klesla po třech rostoucích týdnech o 1,61 % t/t. Připomínáme, že příští týden ve čtvrtek oznámí kvartální výsledky Komerční banka. Pojišťovna VIG sice v pátek rostla o +0,78 %, ale za celý týden klesla o 4,74 % t/t.

Další citelnou ztrátu zaznamenala společnost CSG. Akcie je velmi volatilní. Na pražském Free trhu tento týden spadla o 6,86 % t/t a je 17,4 % pod IPO cenou. Na domácím trh v Amsterodamu ztratila „jen“ 5,44 % t/t (chvíli před koncem pátečního obchodování).

ČEZ navrhuje dividendu 42 CZK. Zároveň představil krok k zahájení restrukturalizace, který se bude projednávat na valné hromadě (níže). Tento týden cena akcie ČEZu klesala první dva dny, následně rostla, přesto za týden odepíše 1,40 % t/t. Doosan Škoda klesla druhým týdnem, tentokrát o 0,50 % t/t.

Po dvou úspěšných týdnech korigovala Karo Leather a klesla o 3,77 % t/t. Po dvou slušných týdenní růstech kleslo taky i Primoco (-5,71 % t/t). Mírně oslabil také Philip Morris ČR, a to o 0,10 % t/t.

Nejlepší výkon zaznamenal po sedmi nerůstových týdnech Gevorkyan se zhodnocením +1,06 % t/t.  Colt CZ nachází podporu v sentimentu sektoru a vidiny rozšíření německé armády. Zisk +0,19 % t/t znamená pátý týden v plusu. Na amsterodamské burze Colt tento týden oslabil o 0,36 % t/t. Kofola vydala výroční zprávu s kompletní sadou výsledků (níže). Čísla se mám zdají lepší než předběžná data. Návrh dividendy bude s největší pravděpodobností 21 CZK. Za tento týden Kofola na burze přidala +0,21 % t/t. 

USA

Středa, respektive středeční růst zachránil index S&P500 od výraznější ztráty. V pondělí (‑0,24 %) i úterý (-0,63 %) hodnota indexu klesala, ve středu naopak vzrostla o +1,05 %. Znamenalo to dosažení nového maxima po vidině uklidnění konfliktu na Blízkém východě. Od pondělí do čtvrtka index ztratil mírných 0,25 %. Dnes začalo obchodování růstem o asi +0,2 %. Index se v týdenním hodnocení pohybuje kolem nuly. Pokud dokáže uzavřít v plusu bude to znamenat čtvrtý týdenní růst v řadě.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 první tři dny týdne klesal, ve čtvrtek (+0,05 %) se jeho hodnota prakticky nezměnila. V pátek začal poklesem, ale během dne rostl, ale zisky neudržel. Krátce před koncem páteční seance je slabší o 0,6 %. Přetrhne se čtyřtýdenní růst a index klesne za celý týden o asi 2,50 %.   

Podstatné korporátní zprávy

Moneta reportovala výsledky za 1Q26. Z mého pohledu představila slušný meziroční růst. Čistý zisk dosáhl 1,6 mld. CZK, což znamená růst o +8 % y/y. Došlo také k potvrzení celoročních cílů. Více najdete zde https://bit.ly/Moneta_1Q26.

Úterní valná hromada Monety schválila dividendu 11,50 CZK.  Akcie se od pátku 24. 4. 2026 obchodují bez dividendy.

Podle výroční zprávy jsou konečné výsledky Kofoly za minulý rok lepší než předběžná čísla. Dividenda se očekává ve výši 21 CZK na akcii. Kofola zveřejnila velmi silný výhled na 1Q26. Tržby by měly vzrůst o +14 % y/y. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Kofola_AR25.

Akcie Erste Group se od středy 22. dubna obchodují již bez dividendy 0,75 EUR na akcii.

ČEZ oznámil návrh dividendy ve výši 42 CZK (podle očekávání). Zároveň oznámil, že na valné hromadě se bude hlasovat o vyčlenění nevýrobních aktiv do samostatné společnosti plně pod kontrolou ČEZu. Dalším možným krokem je prodej 49 % nové entity. ČEZ si plánuje ponechat 51% podíl. Více najdete zde https://bit.ly/CEZ_DVDpropRES.

Očekávané události

Philip Morris ČR oznámí výsledky za 2H25 / 2025 v úterý 28. dubna. Nejdůležitější informací návrh dividendy. Očekáváme dividendu 1 170 CZK. Projekce výsledků je zde https://bit.ly/PMCR_e2H25.