Česká meziroční inflace podle předběžného odhadu v říjnu klesla ze zářijových 2,5 % na 2,4 % a skončila tak mírně pod tržním konsensem ve výši 2,5 %. Tento pokles do velké míry souvisel s efektem vyšší statistické základny u cen potravin. Letos v říjnu ceny potravin a nealkoholických nápojů meziměsíčně vzrostly o 0,6 % a stejnou dynamiku vykázaly i ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků. Toto zdražení může indikovat postupný průsak vyšších nákladů na pohonné hmoty a slabší zemědělské úrody v letošním roce kvůli výraznému suchu. Významnější nárůst již v září vykázaly ceny zemědělských a potravinářských výrobců. Navzdory mírnému meziměsíčnímu zdražení ale přesto zůstaly potraviny a nealkoholické nápoje meziročně levnější o 4 %. Ceny pohonných hmot podle našeho odhadu meziměsíčně klesly v průměru o 1,6 %, k čemuž přispělo i opětovné snížení spotřební daně na naftu. Oproti loňskému roku ale byla paliva stále o zhruba třetinu dražší. S nástupem topné sezóny mohly v říjnu naopak začít růst ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. Jádrová inflace zřejmě zůstala poblíž horní hranice tolerančního pásma ČNB, tedy obdobně jako v září, kdy dosáhla 3,1 % y/y.

Česká meziroční inflace podle předběžného odhadu v říjnu klesla ze zářijových 2,5 % na 2,4 % a skončila tak mírně pod tržním konsensem ve výši 2,5 %. Tento pokles do velké míry souvisel s efektem vyšší statistické základny u cen potravin. Letos v říjnu ceny potravin a nealkoholických nápojů meziměsíčně vzrostly o 0,6 % a stejnou dynamiku vykázaly i ceny alkoholických nápojů a tabákových výrobků. Toto zdražení může indikovat postupný průsak vyšších nákladů na pohonné hmoty a slabší zemědělské úrody v letošním roce kvůli výraznému suchu. Významnější nárůst již v září vykázaly ceny zemědělských a potravinářských výrobců. Navzdory mírnému meziměsíčnímu zdražení ale přesto zůstaly potraviny a nealkoholické nápoje meziročně levnější o 4 %. Ceny pohonných hmot podle našeho odhadu meziměsíčně klesly v průměru o 1,6 %, k čemuž přispělo i opětovné snížení spotřební daně na naftu. Oproti loňskému roku ale byla paliva stále o zhruba třetinu dražší. S nástupem topné sezóny mohly v říjnu naopak začít růst ceny elektřiny a plynu pro domácnosti. Jádrová inflace zřejmě zůstala poblíž horní hranice tolerančního pásma ČNB, tedy obdobně jako v září, kdy dosáhla 3,1 % y/y. Říjnový pokles meziroční inflace byl pravděpodobně pouze dočasný, když průsak negativních důsledků konfliktu na Blízkém východě a nižší zemědělské úrody podle naší prognózy přispěje k postupnému zvyšování meziroční inflace, a to až do února, kdy by měla dosáhnout svého vrcholu mírně pod 4 % a následně se začít opět snižovat. Zatímco pro letošní rok odhadujeme inflaci v průměru na 2,1 %, pro příští rok očekáváme její nárůst na 3,0 %. Více zde: https://bit.ly/CPI_Oct26_flash.

Celková inflace v eurozóně v říjnu vzrostla z 3,8 % na 4,0 % y/y, zatímco jádrová inflace zůstala beze změny na 2,5 %. Hlavním důvodem dalšího zrychlení byl opět vývoj cen energií, jejichž meziroční růst dosáhl 20,8 %, tentokrát zejména kvůli zdražení elektřiny a plynu, zatímco ceny pohonných hmot meziměsíčně klesly. Mírně zrychlil také meziroční růst cen potravin na 1,6 %, což může naznačovat, že se do spotřebitelských cen začínají promítat nedávné vlny veder a vyšší náklady na energie. Inflace zboží i služeb se zvýšila o 0,1 pb na 1,2 %, respektive 3,3 %. Zatím nejsou patrné jednoznačné známky sekundárních dopadů energetického šoku do jádrové inflace, jejich přenos prostřednictvím dodavatelských řetězců však obvykle přichází se zpožděním. Pravděpodobnost přenosu do ostatních cen v ekonomice navíc zvyšuje pokračující zdražování energií na velkoobchodních trzích a přetrvávající odolnost evropské ekonomiky. Očekáváme, že celková meziroční inflace v eurozóně bude pokračovat v růstu až na 4,4 % v lednu, poté by však měla začít postupně klesat k 2,4 % na konci roku 2027. Jádrová inflace by měla vzrůst přibližně na 2,7-2,8 % a poblíž této úrovně setrvat po většinu roku 2027.

Ve volbách do amerického Kongresu zvítězili demokraté, když podle všeho získali většinu v obou jeho komorách. To by zároveň ztížilo situaci prezidentu Trumpovi v prosazování jeho kontroverzních a inflaci stejně tak i dluh zvyšujících politik. To pravděpodobně přispělo k poklesu globálních úrokových sazeb a oslabení amerického dolaru. Ten dnes vůči euru odepsal zhruba půl procenta své hodnoty, když se jeho kurz dostal nad 1,124 USD/EUR. Poměrně silně rostly i akciové trhy, které během evropské seance posílily o přibližně 2 %. Původně přitom panovaly obavy, že akciové trhy mohou na vítězství demokratů reagovat negativně kvůli možnému omezení výstavby datových center v jednotlivých státech USA, což by mohlo dále zvýšit obavy o míru výnosnosti investic do umělé inteligence.

Oslabení dolaru a dílčí ústup rizikové averze, ke kterému kromě výsledku voleb v USA přispěl i pokles cen ropy zpět ke 100 dolarům za barel, pomohly středoevropským měnám. Ty dnes všechny tři posílily. Jako tradičně nejvíce na globální události reagoval maďarský forint, který oproti euru zpevnil o přibližně 0,5 %. Následoval polský zlotý, který přidal 0,3 %. Jeho vývoj nikterak neovlivnilo zasedání tamní centrální banky, která v souladu s očekáváními ponechala základní úrokovou sazbu na 3,75 %. Nejméně potom oproti společné evropské měně posílila česká koruna, a to o 0,1-0,2 %, když vliv globálních faktorů mohla vyvažovat ve srovnání s očekáváními nižší říjnová inflace.

Pražská burza – říjen 2026

Říjen nebyl pro titulky na pražské burze úplně pozitivním měsícem. Hlavní index PX ztratil oproti září 1,79 %.

Cena se v říjnu zvýšila pouze u akcií společností ČEZ, Moneta a VIG.

ČEZ v říjnu posílil o +1,56 % m/m. Pozitivně zapůsobila zpráva, že Slovensko koupí od ČEZu za 189,4 mil. EUR 49% podíl v JESS. Účetní zisk by mohl být cca 2,3 mld. CZK. Očekáváme, že ČEZ u příležitosti reportu za 3Q26/9M26 (12. 11. 2026) aktualizuje / zvýší své celoroční projekce. Navíc ČEZ obvykle výnosy z divestic vyplácí svým akcionářům. Více je v našem shrnutí zde https://bit.ly/CEZ_JESSsale. Moneta zahájila tuzemskou výsledkovou sezónu za 3Q26. Oznámila vysoký růst hospodaření a podstatně překonala odhady trhu. Navíc Moneta zvýšila projekce na výsledky pro celý letošní rok. Naše zhodnocení je v komentáři zde https://bit.ly/Moneta_3Q26.  V říjnu Moneta posílila o +4,25 % m/m. Pojišťovna VIG v říjnu vzrostla o +5,59 % m/m. Mohla to být reakce na navýšení celoročních cílů.

Pražská burza – říjen 2026

Říjen nebyl pro titulky na pražské burze úplně pozitivním měsícem. Hlavní index PX ztratil oproti září 1,79 %.

Cena se v říjnu zvýšila pouze u akcií společností ČEZ, Moneta a VIG.

ČEZ v říjnu posílil o +1,56 % m/m. Pozitivně zapůsobila zpráva, že Slovensko koupí od ČEZu za 189,4 mil. EUR 49% podíl v JESS. Účetní zisk by mohl být cca 2,3 mld. CZK. Očekáváme, že ČEZ u příležitosti reportu za 3Q26/9M26 (12. 11. 2026) aktualizuje / zvýší své celoroční projekce. Navíc ČEZ obvykle výnosy z divestic vyplácí svým akcionářům. Více je v našem shrnutí zde https://bit.ly/CEZ_JESSsale. Moneta zahájila tuzemskou výsledkovou sezónu za 3Q26. Oznámila vysoký růst hospodaření a podstatně překonala odhady trhu. Navíc Moneta zvýšila projekce na výsledky pro celý letošní rok. Naše zhodnocení je v komentáři zde https://bit.ly/Moneta_3Q26.  V říjnu Moneta posílila o +4,25 % m/m. Pojišťovna VIG v říjnu vzrostla o +5,59 % m/m. Mohla to být reakce na navýšení celoročních cílů.

Seznam ztrátových pozic je za říjen delší.  Nejvíc odepsala Doosan Škoda, když se cena jejích akcií snížila o 19,67 % m/m. V tomto měsíci byly dvě významnější zprávy. Majoritní vlastník prodal 17 % akcií za 405 CZK. To znamenalo ve srovnání s tržní cenou slevu téměř 11 %. Další ne pozitivní informací bylo, že KHNP se nedohodla na stavebních pracích na projektu nové jaderné elektrárny EDU II, kam by Doosan Škoda měla dodat turbínu.  Erste Group klesla v říjnu o 11,82 % m/m. Za 3Q26 oznámila růst hospodaření a překonala konsensus, navíc došlo ke zvýšení cílů. Komerční banka, která rovněž zveřejnila výsledky za 3Q26, oslabila v říjnu o 1,83 % m/m. Cena obou zbrojařů Colt CZ i CSG klesla o 2,97 % m/m, respektive o 5,29 % m/m. Lehce oslabila také Kofola (-1,79 % m/m). Philip Morris ČR v říjnu odepsal 5,05 % m/m. Oznámil pokles čistého zisku za 1H26 při stabilních výnosech. Nadále nabízí atraktivní dividendu s výnosem kolem +6 %. Náš komentář k pololetním výsledků je zde https://bit.ly/PMCR_1H26.

Připomínáme ještě, že jsme vydali novou analýzu na Colt CZ s novou cílovou cenou 1 259 CZK a doporučením Koupit. Najdete ji zde https://bit.ly/Colt_analysis_Oct26.

Pražská burza od začátku roku

Říjnovým poklesem o 1,79 m/m prohloubil index PX ztrátu počítanou od začátku tohoto roku. Na konci října je slabší o 2,17 % YTD (bez dividend). Říjen byl druhý ztrátový měsíc v řadě a od začátku roku celkem čtvrtý.

 

  Silný výkon předvedly od začátku roku společnosti z finančního sektoru. Erste Group je silnější o +6,06 % YTD, Moneta přidala +0,21 % YTD a pojištovna VIG +4,42 % YTD. Jedinou výjimkou je v tomto sektoru se ztrátou 14,50 % YTD Komerční banka.

 

Nejlepší emisí je od začátku roku Colt CZ, který vzrostl o +14,71 % YTD. Slušný výkon má s růstem o +5,48 % YTD ČEZ. Kofola přidala +3,62 % YTD.

Od lednového IPO ztratila CSG 42,29 %. Doosan Škoda klesla o 6,36 % YTD a Philip Morris ČR odepsal 6,70 % YTD.

 

USA

Index S&P500 klesne v říjnu o asi 0,5 % m/m (po zahájení obchodování 30. října). Do záporu stáhly americkou burzu zejména poslední dvě říjnové seance, kdy se projevil pokles technologického sektoru.

Od začátku tohoto roku ale nabídl investorům zhodnocení o slušných +11,19 % YTD.

Evropa

STOXX Europe 600 v říjnu na rozdíl od předchozích indexů vzrostl o +1,92 % m/m (krátce před koncem obchodování 30. října).

Od začátku roku je silnější o +9,27 % YTD.