Česká meziroční inflace v červenci vzrostla z červnových 1,5 % na 1,7 %. To bylo v souladu s tržním konsensem i prognózou ČNB. Za jejím zvýšením bylo zdražení pohonných hmot a také zrychlení jádrové inflace. Ta nadále zůstává zvýšená, když v červenci zrychlila na 3 % y/y, což bylo o desetinu nad očekáváním ČNB. Zesílila navíc také její sezóně očištěná meziměsíční dynamika (z 0,2 % na 0,3 %). Klíčovým faktorem v rámci jádrové inflace bylo zvýšení růstu nájemného, a to jak imputovaného, tak i toho skutečně placeného. Inflace podle naší prognózy dále poroste mimo jiné vlivem sekundárních dopadů dražších energií. Očekáváme, že ke konci letošního roku se přiblíží k hranici 3 %. Vrcholit by měla v lednu a únoru příštího roku mírně nad touto úrovní s přispěním odeznění efektu převedení plateb za obnovitelné zdroje na stát. V průměru za celý rok by podle našeho odhadu letos měla inflace dosáhnout 2,1 % a v příštím roce 2,6 %. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jul26_CZ.

Česká meziroční inflace v červenci vzrostla z červnových 1,5 % na 1,7 %. To bylo v souladu s tržním konsensem i prognózou ČNB. Za jejím zvýšením bylo zdražení pohonných hmot a také zrychlení jádrové inflace. Ta nadále zůstává zvýšená, když v červenci zrychlila na 3 % y/y, což bylo o desetinu nad očekáváním ČNB. Zesílila navíc také její sezóně očištěná meziměsíční dynamika (z 0,2 % na 0,3 %). Klíčovým faktorem v rámci jádrové inflace bylo zvýšení růstu nájemného, a to jak imputovaného, tak i toho skutečně placeného. Inflace podle naší prognózy dále poroste mimo jiné vlivem sekundárních dopadů dražších energií. Očekáváme, že ke konci letošního roku se přiblíží k hranici 3 %. Vrcholit by měla v lednu a únoru příštího roku mírně nad touto úrovní s přispěním odeznění efektu převedení plateb za obnovitelné zdroje na stát. V průměru za celý rok by podle našeho odhadu letos měla inflace dosáhnout 2,1 % a v příštím roce 2,6 %. Více zde: https://bit.ly/CPI_Jul26_CZ.

Na devizových trzích panoval klid. Cena ropy Brent se dopoledne krátce vyšplhala k 90 USD/barel v návaznosti na nulový pokrok ve vyjednáváních mezi USA a Íránem. Zmírnění napětí přinesl odpoledne pákistánský ministr obrany, který naopak naznačil, že dohoda mezi oběma stranami by mohla být blízko. Po těchto zprávách ropa Brent veškeré zisky opět odmazala a vrátila se pod 88 USD/barel. Dolar ke společné evropské měně zhruba stagnoval poblíž 1,154 USD/EUR. Minimální pohyby byly k vidění také na všech třech měnách středoevropského regionu, včetně české koruny, která se po celý den obchodovala poblíž 24,25 CZK/EUR.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

ČEZ oznámil výsledky za 2Q26, které na čistém zisku vzrostly meziročně o +8 %, ale zaostaly za tržním odhadem. Důvodem bylo zejména přecenění instrumentů v rámci tradingu. Na druhou stranu ČEZ zvýšil výrobu v jaderných a uhelných elektrárnách a lepší byla taky Distribuce. ČEZ rovněž předvedl silnou schopnost generovat volnou hotovost (absence WFT). Vedení společnosti také zvýšilo celoroční cíle na EBITDA i čistý zisk.

Výnosy za druhé čtvrtletí činily 74,7 mld. CZK. To je meziročně lehce vyšší hodnota (+0,8 % y/y). EBITDA klesla o 23 % y/y na 23,8 mld. CZK. Ve srovnání s konsensem je nižší o 8,7 %. Na pokles zisku EBITDA měly podle očekávání negativní vliv nižší prodejní ceny elektřiny, což ovlivnilo segment Výroba. Ve stejném sektoru došlo rovněž ke ztrátě z tradingu, kde došlo k přecenění pozic. Meziročně se ale zvýšila Těžba a Distribuce. Čistý zisk upravený o mimořádné položky a nekontrolní podíly vzrostl meziročně o +8 % na 4,3 mld. CZK. Za růstem je podle očekávání podstatný pokles efektivní daňové sazby kvůli absenci speciální daně.

Zadlužení podle násobku čistý dluh / EBITDA zůstalo na kvartální bázi beze změny na úrovni 1,6x. Vzrostl dluh ale i hotovost, a to vzhledem k srpnové výplatě dividendy.

Projekce 2026: ČEZ opět zvýšil cíle na tento rok. Je to na základě vyšší realizačních cen elektřiny, které se zvýší na 106-110 EUR/MWh (předchozí 104-108 EUR/MWh), vyšší dodávky jaderných elektráren nebo vyššího zisku sektoru Distribuce. EBITDA by podle nové projekce měla dosáhnout 109-114 mld. CZK (+1,8 % ve srovnání s předchozím očekáváním 107-112 mld. CZK) a čistý zisk mezi 31-35 mld. CZK (+3,1 % ve srovnání s předchozím očekáváním 30-34 mld. CZK).

Podle našeho modelu by EBITDA měla být 112,5 mld. CZK a čistý zisk na úrovni 37,4 mld. CZK. Trh čeká 112,6 mld. CZK a 36,8 mld. CZK.

Oznámené výsledky za celé první pololetí jsou 53 % aktualizovaného celoročního cíle ČEZu pro zisk EBITDA a 54 % u čistého zisku (střed).

Ve srovnání s předchozím očekáváním se zvýšila odhadovaná výroba v plynové elektrárně a lehce taky u jaderných bloků. Naopak se snížil výhled pro obnovitelné zdroje.