Americká centrální banka ve středu ponechá s největší pravděpodobností úrokové sazby beze změny. Diskuze v rámci FOMC se nicméně posouvá směrem k tomu, zda je aktuální měnová politika dostatečně restriktivní na to, aby se inflace vrátila ke 2% cíli. Zároveň ale červnová inflační data poměrně výrazně zaostala za očekáváními, což centrální bance umožňuje ponechat na stávajícím zasedání sazby beze změny a monitorovat další vývoj. Náš odhad zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb v letošním i příštím roce.  Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se však rizika vychylují spíše směrem k restriktivnější měnové politice. K té by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.       

Americká centrální banka ve středu ponechá s největší pravděpodobností úrokové sazby beze změny. Diskuze v rámci FOMC se nicméně posouvá směrem k tomu, zda je aktuální měnová politika dostatečně restriktivní na to, aby se inflace vrátila ke 2% cíli. Zároveň ale červnová inflační data poměrně výrazně zaostala za očekáváními, což centrální bance umožňuje ponechat na stávajícím zasedání sazby beze změny a monitorovat další vývoj. Náš odhad zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb v letošním i příštím roce.  Vzhledem k inflaci výrazně nad cílem centrální banky se však rizika vychylují spíše směrem k restriktivnější měnové politice. K té by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.       

Na svém minulém zasedání Fed ponechal sazby beze změny na úrovni 3,50-3,75 %. Vyznění „dot plotu“ bylo nicméně jestřábí. Centrální bankéři signalizovali možnost zvýšení úrokových sazeb, a to již v ročním horizontu. Devět centrálních bankéřů indikovalo alespoň jedno zvýšení sazeb ještě v letošním roce, šest by preferovalo utáhnout měnové podmínky dokonce minimálně dvakrát. Zajímavé je, že nový šéf Fedu Kevin Warsh svůj názor nedodal. Poslední data z americké ekonomiky však tlak na bezprostřední zvýšení úrokových sazeb snížila.

Počet nově vytvořených pracovních míst v nezemědělském sektoru byl v červnu zhruba o polovinu nižší, než s čím finanční trhy počítaly (57 tisíc), směrem dolů byla revidována i data za duben a květen (v souhrnu o 74 tisíc). I po této revizi však bylo tempo růstu zaměstnanosti za poslední tři měsíce stále slušné, když v průměru dosáhlo 111 tisíc za měsíc. Významnější ochlazování trhu práce nenaznačil ani vývoj nezaměstnanosti, která po sezonním očištění nepatrně klesla, a to z 4,3 % na 4,2 %. Stejně tak týdenní počet nových žádostí o podporu v nezaměstnanosti se nadále držel poblíž nízkých 200 tisíc. Trh práce tedy v tuto chvíli nepředstavuje pro Fed výraznější riziko.

Tlak na zvyšování úrokových sazeb polevil i z titulu vývoje inflace. Spotřebitelská inflace totiž zpomalila z květnových 4,2 % na 3,5 % y/y v červnu. Významnou roli sehrály ceny pohonných hmot, které byly meziměsíčně o 6 % nižší. Za očekáváním zaostala i jádrová inflace, kterou přibrzdily ceny imputovaného nájemného, a která tak zvolnila z 2,9 % na 2,6 % y/y. Výrazně za odhady zůstaly i červnové ceny průmyslových výrobců, jejichž meziroční růst zpomalil z květnových 6 % y/y na 5,5 % v červnu. Nižší než očekávané inflační tlaky v červnu tak vedly ke snížení sázek na zvyšování sazeb amerického Fedu. Trh ve svých cenách nyní do konce roku plně zahrnuje jedno utažení měnových podmínek. Naše prognóza zatím počítá se stabilitou úrokových sazeb. Rizika se však vychylují směrem ke zpřísňování měnové politiky. K tomu by podle našeho názoru mohla centrální banka sáhnout v závěru letošního roku, pokud by se ukázalo, že jádrová inflace dále nabírá na tempu.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Bez překvapení to je opět geopolitika, která hýbe nejen akciovým světem. Cena ropy vyskočila přes hranici 100 USD/bbl. To kazí obrázek zatím velmi úspěšné výsledkové sezóny. Zmínit je třeba také ECB, která nechala sazby beze změny na 2,25 %, ale s možností utažení měnové politiky v budoucnu.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX oslabil jen ve čtvrtek (-0,68 %) po zvýšeném geopolitickém napětí. Za celý týden si ale připsal +2,71 % t/t a více než kompenzoval ztrátu (-1,65 % t/t) předchozího týdne. Objemy nicméně zůstávají vzhledem prázdninám utlumené, zhruba jen na 60 % dlouhodobého průměru.

Nejúspěšnějším titulem týdne se s růstem o +11,38 % t/t stalo CSG. A to bez podstatnějších zpráv; za zmínku stojí snad jen plán na výstavbu továrny v USA na výrobu proudových motorů pro drony. Po čtyřech měsících poklesu Doosan Škoda mírnil ztrátu posílením o +7,51 % t/t. Slušně vzrostla cena akcií ČEZu. Pravděpodobně podpořen vyšší cenou elektřiny roste již pátý týden v řadě. V tom stávajícím si připsal +3,62 % t/t. Velmi slušný výkon předvedly i finanční domy. Na základě silných reportovaných výsledků Monety (níže) to může být očekáváním slušných kvartálních výsledků v příštím týdnu, kdy je zveřejní Komerční banka i Erste Group. Komerční banka vzrostla o +2,92 % t/t. Posilovaly i Erste Group (+1,62 % t/t) a Moneta (+2,07 % t/t). Moneta oznámila za 2Q26 vysoký meziroční růst nad trhem. Navíc došlo ke zvýšení celoročních očekávání, celkově se jednalo o velmi silné výsledky – viz níže. Pojišťovna VIG po dvou týdnech korekce vzrostla o +2,31 % t/t. Třetí týden roste Philip Morris ČR. Za tento týden posílil o +1,65 % t/t. Podobně je třetí týden v plusu i Kofola (+0,60 % t/t).

Oslabily akcie Coltu. Tento týden klesly o 1,12 % t/t. Bez podstatnějších korporátních zpráv oslabují třetí týden.

USA

Americký index S&P500 za první čtyři dny (po-čt) odepsal 0,66 %. Dnes zahájil obchodování růstem o +0,1 %. Za celý týden to naznačuje pokles o přibližně 0,6 %.  

Evropa

Po nevýrazném výkonu v předcházejícím týdnu (+0,07 % t/t) roste evropský index STOXX Europe 600 v tom stávajícím jen mírně. Dnes je chvíli před koncem seance silnější o 0,6 %. Za celý týden to bude znamenat výkon lehce nad nulou (cca +0,2 % t/t, krátce před koncem pátečního obchodování).

Podstatné korporátní zprávy

Tuzemskou výsledkovou sezónu za 2Q26 zahájila Moneta. Reportovala vysoký meziroční růst, vyšší výnosy a nižší náklady. Výsledky skončily nad tržním očekáváním. Navíc Moneta zvýšila celoroční cíle. Náš komentář si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_2Q26.

Očekávané události