Německý ZEW index v hodnocení současné situace v říjnu pozitivně překvapil, ve výhledu do budoucna však zaostal za očekáváními i zářijovým vývojem. Náladu německým investorům a analytikům kazí vysoké ceny energií, které jsou pro německý energeticky náročný průmysl klíčové. Celkově se však situace v tamním průmyslu díky fiskálnímu balíčku postupně zlepšuje. Společná evropská měna na zveřejněná data nijak zásadně nereagovala. Její kurz v průběhu dne o 0,1 % posílil a v odpoledních hodinách se nacházel na hladině 1,122 USD/EUR.

Německý ZEW index v hodnocení současné situace v říjnu pozitivně překvapil, ve výhledu do budoucna však zaostal za očekáváními i zářijovým vývojem. Náladu německým investorům a analytikům kazí vysoké ceny energií, které jsou pro německý energeticky náročný průmysl klíčové. Celkově se však situace v tamním průmyslu díky fiskálnímu balíčku postupně zlepšuje. Společná evropská měna na zveřejněná data nijak zásadně nereagovala. Její kurz v průběhu dne o 0,1 % posílil a v odpoledních hodinách se nacházel na hladině 1,122 USD/EUR.

Maďarská centrální banka v souladu s očekáváními ponechala klíčovou sazbu beze změny. S jejím snižováním ale ještě pro letošek podle našeho názoru neskončila. Inflace zůstává významně pod cílem centrální banky, a to i ve výhledu, což podle nás znamená, že po pauze začne MNB klíčovou sazbu ze současných 5,5 % opět snižovat. Momentálně takovýto krok předpokládáme na prosincovém zasedání. Kurz maďarského forintu během úterního obchodování oslabil o 0,5 % a dostal se tak na hladinu 364,3 HUF/EUR. Kurz koruny i polského zlotého skončil ve srovnání s předchozím obchodním dnem více méně beze změny. Koruna na hladině 24,32 CZK/EUR, polský zlotý pak na 4,37 PLN/EUR.

Tento týden byl na akciových trzích celkem turbulentní. Vyšší zveřejněnou inflaci, respektive případné zvýšení sazeb vnímal trh jako potenciální vyšší náklady na AI, která je financována dluhem. Ale šéf Fedu Warsh to nijak nekomentoval, zřejmě i s ohledem na blížící se volby, a spekulace na „hike“ se následně po zveřejnění vyšší inflace snížily.

Začala výsledková sezóna za 3Q26. Zatím zveřejněná čísla slušně vzrostla v meziročním srovnání a překonala odhady trhu. Firemní výsledky by podle nás měly nadále být tím hlavním hybatelem trhů v nejbližším období. Pro AI je nejdůležitější, zda dokáže po vysokých investicích generovat hotovost.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden každý den rostl, a to bez výjimky. Celkem si za tento týden připsal +3,13 % t/t. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu stále ani zdaleka nedosahuje dlouhodobého průměru. Tento týden to bylo méně než 50 %.

Tento týden byl na akciových trzích celkem turbulentní. Vyšší zveřejněnou inflaci, respektive případné zvýšení sazeb vnímal trh jako potenciální vyšší náklady na AI, která je financována dluhem. Ale šéf Fedu Warsh to nijak nekomentoval, zřejmě i s ohledem na blížící se volby, a spekulace na „hike“ se následně po zveřejnění vyšší inflace snížily.

Začala výsledková sezóna za 3Q26. Zatím zveřejněná čísla slušně vzrostla v meziročním srovnání a překonala odhady trhu. Firemní výsledky by podle nás měly nadále být tím hlavním hybatelem trhů v nejbližším období. Pro AI je nejdůležitější, zda dokáže po vysokých investicích generovat hotovost.

Pražská burza

Hlavní index pražské burzy PX tento týden každý den rostl, a to bez výjimky. Celkem si za tento týden připsal +3,13 % t/t. Průměrný zobchodovaný denní objem v tomto týdnu stále ani zdaleka nedosahuje dlouhodobého průměru. Tento týden to bylo méně než 50 %.

Nejlepší týdenní výkon předvedla tentokráte společnost CSG. Její cena se za týden zvýšila o +10,56 % t/t, když rostla hlavně v samotném závěru týdne (Čt +2,96 %, Pá 5,72 %). Kromě získání podílu 9,5 % v kanadské vesmírné společnosti MDA Space (níže) nebyly zveřejněny podstatnější korporátní zprávy. CSG tak téměř vymazala pokles předchozích třech týdnů. ČEZ, respektive jeho akcie tento týden přidaly +3,22 % t/t. V Lucembursku došlo k omezení pravděpodobně majetkových práv, což ale z našeho pohledu neovlivní operace v ČR (viz níže). Akcie na to nereagovaly. Pojišťovna VIG vyskočila za týden o +6,01 % t/t. Rozhodující bylo čtvrteční zvýšení celoroční projekce (níže), v reakci na což se akcie vyhouply o +8,18 % (Čt) výše. Následovala páteční korekce (-3,29 %). Jedná se o první týdenní růst po předchozích pěti poklesech. Banky Moneta (+4,41 % t/t) a Komerční banka (+3,83 % t/t) přidaly klem +4 %. Moneta reportuje příští pátek výsledky za 3Q26 a spekulujeme nad výplatou mimořádné dividendy. Naše odhady jsou níže. Komerční banka tento týden nezažila hořkost porážky a po pěti týdnech opět rostla.

Z bank jediná Erste Group skončila lehce slabší (-0,15 % t/t). Colt CZ tento týden velkou podporu nenašel a beze zpráv odepsal 1,75 % t/t. Čtvrtý týden v řadě tak skončil v mínusu. Ani Doosan Škoda své investory nepotěšil. Celý týden nedokázal vzrůst a celkem klesl o 2,74 % t/t. Cena Philip Morris ČR byla na začátku září nad 19 tis. CZK, nyní je na 17 740 CZK, což tento týden znamenalo -1,77 % t/t.

Kofola tento týden posílila o +0,59 % t/t. Slabší závěr nedokázal eliminovat růst začátku týdne.

USA

Americký index S&P 500 byl první dva dny v týdnu prakticky beze změny. V pondělí byl svátek, ale burzy byly otevřené. Pravděpodobně to ale mělo vliv na likviditu. Větší pokles přišel až ve středu (-1,11 %). Čtvrteční seance to částečně korigovala. Za první čtyři dny týdne (Po-Čt) je index slabší o -0,86 %.  

Dnes začalo obchodování mírným poklesem o 0,1 %. Za celý týden index odepíše asi 0,9 % t/t.

Evropa

Evropský index STOXX Europe 600 lehce oslabil jen v úterý (-0,10 %), ostatní dny rostl. Dnes se chvíli před koncem seance obchoduje silnější o +0,75 %. Za celý týden by si měl přispat slušný zisk přes +2 %. t/t.

Očekávané události

Výsledky za třetí čtvrtletí oznámí v pátek 23. října Moneta. Zahájí tak tuzemskou výsledkovou sezónu. Čekáme růst úvěrového portfolia, růst čistého úrokového výnosu a mírný růst čisté úrokové marže. Provozní náklady zůstanou prakticky beze změny. Náklady na riziko sice podstatně vzrostou, ale to je jen bázový efekt. Jinak zůstávají stále na nízké úrovni. Vzhledem k přebytečnému kapitálu čekáme výplatu mimořádné dividendy. Naše odhady si přečtete zde https://bit.ly/Moneta_e3Q26.

Podstatné korporátní kurzotvorné zprávy

Pojišťovna VIG zvýšila své celoroční cíle na zisk před zdaněním na 1,35-1,4 mld. EUR z předchozích 1,25-1,3 mld. EUR. Nárůst je dán příspěvkem akvírované společnosti Nürnberger. Akcie v reakci na tuto zprávu rostly o +8,18 %.

ČEZ v tiskové zprávě informoval, že obdržel oznámení lucemburské soudní vykonavatelky, které se týkají lucemburských entit, přes které kontroluje svůj podíl v GasNet (55,21 %). Celá situace se týká kauzy Diag Human a jejími nároky vůči ČR (ve výši 17 mld. CZK). Z našeho pohledu rozhodnutí lucemburské vykonavatelky omezuje majetková práva lucemburských společností.  To ale nijak neovlivní byznys v České republice. Nemělo by to nijak omezit hospodaření společností nebo peněžních toků. Diag Human nemá vůči ČEZu žádné právní nároky. Ty by měly směřovat výhradně vůči ČR ne vůči ČEZu. ČEZ se bude bránit právní cestou. Více najdete v našem komentáři zde https://bit.ly/CEZ_DHLUX.

Společnost CSG koupila 9,5% podíl v kanadské společnosti MDA Space. Poskytuje vesmírné služby a technologie.