Růst cen nemovitostí v závěru loňského roku mírně polevil. Meziroční dynamika HPI zpomalila na 10,3 % y/y oproti 10,8 % v Q3 25. Letos by podle nás zpomalování mělo vzhledem k slábnutí cyklických tlaků pokračovat. Přispěje k tomu i doporučení ČNB ohledně investičních hypoték a zvýšené úrokové sazby, které ochladí hypoteční aktivitu. Navzdory zpomalení ale strukturální faktory udrží růst cen nemovitostí zvýšený a výše oproti růstu příjmů domácností. Nižší tempo zdražování samotných nemovitostí může přispět ke zpomalení jádrové inflace skrze imputované nájemné. Rizikem ve směru vyšší dynamiky jsou ale zdražující energie a jejich vliv na ceny stavebního materiálu.