Česká zbrojovka Group SE (Koupit, 12m cíl = 357 CZK): Největší výrobce zbraní v ČR bude těžit z růstu na trhu v USA
27.11.2020 15:21:17Zahajujeme
pokrývání výrobce ručních palných zbraní Česká zbrojovka Group SE (CZG) s
doporučením Koupit a cílovou cenou 357 CZK, což indikuje zhodnocení ve výši
23,1 %.
CZG je jedním z předních evropských výrobců malých
střelných zbraní a největším výrobcem střelných zbraní v České republice.
Společnost je aktivní na celém světě. Nejdůležitějšími trhy jsou Spojené státy,
Česká republika a Evropská unie. Věříme, že společnost má silný růstový
potenciál, a to zejména v USA. Společnost by si měla udržet vysokou ziskovost a
měla by dále vykazovat silnou schopnost generovat hotovost.
Americký
trh je největšíz hlediska
objemu i poptávky a obecně se očekává, že ve střednědobém horizontu poroste
silným tempem. Jedním z cílů
CZG je postupně zvyšovat svůj podíl na trhu v USA,
který je největším trhem s ručními palnými zbraněmi na světě. Společnost zde plánuje postavit novou továrnu, aby mohla
lépe obsluhovat tento trh. Tím by se také CZG měla kvalifikovat do federálních
tendrů pro armádu a ozbrojené složky. Věříme, že nová továrna pomůže CZG zvýšit
svůj podíl na trhu a povede k dalšímu růstu prodejů.
Společnost CZG má také ambice růst
v jiných tržních segmentech než v oblasti zbraní. Usiluje o rozšíření svého podnikání v odvětví
balistického a taktického vybavení. Společnost CZG vlastní podíl ve společnosti
4M Systems, která navrhuje, toto vybavení vyrábí a prodává. Výrobci v tomto
odvětví mohou být akvizičním cílem.
Potenciál
fúzí a akvizic. Společnost CZG
často zdůrazňuje důležitou roli fúzí a akvizic při podpoře dalšího růstu. Vize
managementu je společnost, která kompletně uspokojí celkovou poptávku týkající
se tohoto segmentu (střelné zbraně, příslušenství, vybavení, střelivo atd.).
Aktivitu fúzí a akvizic považujeme za jeden z potenciálních faktorů
pohánějících další růst a expanzi. Jako potenciální cíle se nabízí výrobci
munice nebo optiky.
Atraktivní
finanční profil, nízký dluh společnosti CZG a silná tvorba hotovosti,
spolu s očekávaným rychlým budoucím růstem, vytváří příležitost pro atraktivní
výplatu dividend.
Naše
cílová cena 357 CZK vychází z modelu DCF.
Oceňuje CZG na PE 14,6x (2020e), 16,3x (2021e) a EV / EBITDA pak na 8,2x
(2020e), respektive 8,5x (2021e).