ČNB se bojí skokového posílení koruny, sazby tak chce zvyšovat postupně
10.08.2018 9:27:00Zápis z posledního zasedání ČNB ukázal, že na některé otázky
panují v bankovní radě různé názory. Jeden člen bankovní rady (odhadujeme,
že to byl viceguvernér Hampl) označil rizika prognózy za mírně proinflační
zejména s ohledem na mzdový růst. Většina bankovní rady se domnívá, že
příběh české ekonomiky se s novou prognózou nezměnil, i když některá čísla
byla výrazně přehodnocena, zatímco menší část bankovní rady vnímá kvalitativní
změnu v prognóze, která nyní ukazuje silnější domácí inflační tlaky. Tato
menšina tak podle nás bude prosazovat rychlejší utahování měnové politiky.
Prognóza centrální banky naznačila potřebu zvýšení sazeb až
o 50 bazických bodů. Jak víme ze setkání s analytiky, na zasedání se o takovém
zvýšení vážně nejednalo. Zápis uvádí několik důvodů. ČNB se obává nepřiměřené kurzové
reakce na trhu s korunou. Navíc bankovní rada v situaci globální
politické nejistoty upřednostňuje postupné zvyšování úrokových sazeb. Zazněl
také názor, že by trhy mohly nabýt dojmu, že ČNB se až příliš řídí kurzem. Ze
setkání s analytiky jsme nabyli dojmu, že velká část analytické obce si to
skutečně myslí.
Podle nové prognózy centrální banka předpokládá ještě dvojí
zvýšení sazeb v letošním roce, jedno v září a jedno v posledním čtvrtletí
roku. Náš výhled předpokládá pouze jedno zvýšení do konce roku. Očekáváme
totiž, že část utažení měnových podmínek zajistí posilující koruna. Nicméně v současnost
vidíme rizika, že koruna bude posilovat pomaleji. Geopolitické problémy ji v jejím
apreciačním trendu brání. Navíc včerejší statistiky ukázaly silné domácí
inflační tlaky. Pravděpodobnost, že tedy nakonec dojde ke zvyšování sazeb ještě
v září, roste.