V lednu došlo k nepatrnému oživení spotřebitelské poptávky

Tuzemské maloobchodní tržby bez prodejů aut v lednu meziměsíčně vzrostly o 0,3 % po předchozím poklesu o 0,7 %. S mírným oživením spotřebitelské poptávky na začátku letošního roku jsme počítali, i když naše prognóza předpokládala o něco rychlejší tempo (+0,6 % m/m). Na vyšší útraty domácností podle nás působil lednový nárůst spotřebitelské důvěry. K němu pravděpodobně pomohlo uklidnění situace kolem fyzické a cenové dostupnosti energií. Na začátku roku podle dostupných předstihových indikátorů navíc došlo k dalšímu zrychlení mzdového růstu. V průmyslu lednový meziroční růst průměrné mzdy dosáhl 11,9 % a ve stavebnictví pak 14,9 %.

V porovnání s tržním konsensem byl lednový vývoj maloobchodních tržeb bez prodejů aut mírně lepší. Meziročně byly tyto tržby po očištění o vliv rozdílného počtu pracovních dní nižší o 7,7 %, zatímco konsensus činil -7,9 % y/y. Pokračující vyšší datovou nejistotu pak dokládají výrazné revize dat z předchozích měsíců. Zatímco původně údaj za prosinec ukazoval na meziroční pokles tržeb o 7,3 %, nově statistiky uvádějí -8,1 % y/y.

Svižný růst tržeb pokračoval v motoristickém segmentu. Prodeje aut byly v lednu meziměsíčně vyšší o 1 %. Takto rychlý byl meziměsíční růst tržeb za prodej motorových vozidel již třetí měsíc v řadě. Vyšším prodejům aut pomáhá alespoň částečné oživení jejich produkce a stále vysoký počet neuspokojených objednávek z předchozích měsíců.

Letošní rok by podle našeho názoru měl být ve znamení postupného oživení poptávky domácností. Růst nominálních mezd podle naší prognózy letos zrychlí na zhruba 10 % po loňském růstu průměrné mzdy o 6,5 %. Pozitivní zprávou je i pozvolný pokles inflace, díky němuž by měl pokračovat mezičtvrtletní růst reálných mezd. Výdaje domácností by měl podpořit také svižný růst starobních důchodů.

Vývoj ekonomiky v prvním čtvrtletí letošního roku je však spojen s negativními riziky. Jde především o slabý výkon průmyslu v lednu, kdy produkce zpracovatelského průmyslu klesla meziměsíčně o 1,8 %. A další pokles bude pravděpodobně vlivem obnovených problémů s nedostatkovými díly při výrobě automobilů zaznamenán i v únoru. Oživení spotřebitelské poptávky se zdá být zatím slabé, aby dokázalo toto vyvážit. Reálným rizikem pro první čtvrtletí letošního roku tak je další mezičtvrtletní pokles ekonomiky.

Autor: Martin Gürtler